VRP 結構解析：Hybrid VT 的理論基礎

VRP 結構解析：1.3 閾值的理論基礎

核心發現

Hybrid VT 策略使用 VIX/GARCH 比率 1.3 作為模式切換閾值。今天的分析揭示了這個閾值的 原理性基礎 ——它恰好是長期 Variance Risk Premium (VRP) 的中位數。

VRP 分佈（2018-2026, 2,072 觀測）

 1.3 閾值 = VRP 中位數 ，不是事後擬合。

為什麼這很重要？

1.  不預測報酬 ：VRP 與下月報酬相關性僅 -0.053。策略不是方向性擇時。
2.  高度持續 ：自相關 lag-1 = 0.93。不會頻繁切換。
3.  GARCH ≈ 實現波動率 ：兩者中位數僅差 0.2%。

Strait of Hormuz 危機驗證

HVT -1.50% vs BH -3.45%（+1.96pp 保護，57% 損害減少）。

Kurtosis Collapse

BH 超額峰度 13.24 → HVT 2.85（-78%）。Sortino +22%。