RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
今晚八點半非農公布：台指期夜盤公布後那三十分鐘，過去九年多比平常的晚上動得兇多少？
今晚台灣時間八點半（美東早上八點半，夏令時間），美國公布非農就業數據。台指期的夜盤在這一刻前後，波動會比平常大多少、又能撐多久？ 我們把過去的非農夜一個一個翻出來，量了公布後三個三十分鐘的窗。先講清楚：這是回看過去的描述，不是預測今晚的方向或大小，今晚這一次也沒有放進任何數字。 先講結論 公布後的第一個三十分鐘，台指期夜盤的波動明顯放大。 把公布前三十分鐘當分母，事件夜公布後的升幅，是對照夜同一時…
銀行收緊放款時，債券 ETF 劇烈震盪會讓隔天股市更不安嗎？十九年資料：不必另設一道警報
美國聯準會每一季會問各大銀行：最近對企業放款，標準是放寬還是收緊？當回答「收緊」的銀行明顯多過「放寬」，市場常把它當成信用變緊的訊號。一個常見的延伸想法是：在這種時期，高收益債或貸款類 ETF 一旦出現劇烈震盪，隔天的股市就更容易跟著不安，所以要對債券 ETF 的動靜特別敏感，甚至提早減碼股票。 這篇回答的就是這個決策：銀行收緊放款的期間，要不要把債券 ETF 的單日劇烈波動，當成比平常更強的股市…
美光一年漲了六倍，財報又大好：想追之前，先量三把尺
美光九月三十日美股收盤後交出財報。營收 542.3 億美元，市場預期 504.5 億美元，多出 7.5%；跟去年同一季比，營收是將近五倍。下一季的營收財測抓 600 億到 630 億美元，市場原本只預期 565.5 億美元。 十月一日美股開盤，十年期美債殖利率一度衝到 5.34%，股市早盤走弱。後來殖利率回落，晶片股帶頭反彈，美光收漲 3.03%，費城半導體指數漲 1.59%，美股大盤 ETF 只…
每日策略建議：VIX 16.39（正常）— 2026-10-02
基於 2026-10-01 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $763.99 (+0.18%) GLD: $382.76 (+0.50%) 0050.TW: NT$112.9（2026-10-01 收盤） VIX: 16.39 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 11.0% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------…
2026-10-02 本日持倉比率建議（依據 2026-10-01 收盤數據）
σ = 11.0% · VIX = 16.39 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 73% 27% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 77% + GLD 36% 0% 12/VIX (SPY) SPY 73% 27% 50/50 SPY/GLD …
動能策略崩盤前，偏態會先亮燈嗎？三項事先註冊的檢定都沒有找到證據
動能策略的做法是買近期強勢的股票、賣近期弱勢的股票，長期有效，但偶爾會崩盤：一年的獲利可以在幾個月內吐回去。 學界有一種說法是：崩盤之前，報酬的「偏態」（左邊的長尾有多肥）會先出現訊號，再配上市場波動，就能提早預警。 我們把這個說法做成三項事先註冊的檢定，用一個世紀的日資料驗證。三項都沒有找到證據。 先講結論 三項檢定都沒有通過。 原始 p 值依序是 0.917、0.801、0.810，多重檢定校…
公告類型的歷史尾巴越厚，公告後就越震盪嗎？一個方向相反的探索性結果
美股公司遇到重大事項，要向美國證管會（SEC）遞交一份 8-K 報告，每份報告都標著事項類型，例如財報、董監事異動、重大合約。 一個直覺的想法是：如果過去某一類公告常常引來極端的股價變動，下一次同類公告也應該更震盪。 我們把這個想法做成可以檢驗的版本，結果是三個預期都沒有成立，其中兩個還出現相反的方向。 先講結論 異常波動：方向相反。 歷史上極端變動越少的類別，公告後的異常波動反而越大（t 值 2…
每天調倉的手續費有多重？兩支 VIX 策略改成每月調一次，扣成本後的夏普值明顯回升
用 VIX 調整股票部位的策略，最常見的做法是每天收盤後算一次目標權重，隔天照著調。 規則很乾淨，但每天調就代表每天都可能要買賣。對透過複委託買美股 ETF 的台灣投資人來說， 單邊交易成本大約 0.25%，一年下來會吃掉多少？如果改成每個月只調一次，會不會比較划算？ 我們拿本站首頁三支以 VIX 或波動率調整部位的策略來測：VIX 條件槓桿、自適應三階 VT， 以及用波動率模型預測來調整部位的波…
同一條買賣價差公式，美股跟著行情走，台股 0050 幾乎不動
每次下單，買價和賣價中間都隔著一道縫。成交的那一刻，這道縫就變成你付出去的成本，帳單上看不到它，它已經在成交價裡了。 歷史上每一天的縫有多寬，散戶查不到。2012 年 Corwin 與 Schultz 在《Journal of Finance》提出一個省事的替代做法：只用每天的最高價與最低價，就能把當天的買賣價差估出來。直覺是，一天之內的高低區間同時包含了真實的價格波動與買賣雙方的報價縫隙，把兩天…
通膨比預期低，股市卻收跌、十年債殖利率衝上二〇〇二年來新高：好消息沒換來上漲，先對三個落差
昨天九月三十日，美國公布八月的 PCE 物價指數。年增率 3.4%，市場原本預期 3.7%。月增 0.3%，跟預期一樣。 這是聯準會最在意的那把通膨尺，而且讀數比大家怕的低。照一般的劇本，股市該漲。 結果標普 500 收在 7,651.54，跌 0.25%。十年期美債殖利率收在 5.293%，比前一天高 3.8 個基點。這是二〇〇二年五月以來最高的收盤，連二〇〇七年六月那個高點 5.248% 都越…
每日策略建議：VIX 16.34（正常）— 2026-10-01
基於 2026-09-30 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $762.63 (-0.21%) GLD: $380.84 (-0.54%) 0050.TW: NT$112.05（2026-09-30 收盤） VIX: 16.34 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 11.4% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ -------…
2026-10-01 本日持倉比率建議（依據 2026-09-30 收盤數據）
σ = 11.4% · VIX = 16.34 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 73% 27% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 74% + GLD 34% 0% 12/VIX (SPY) SPY 73% 27% 50/50 SPY/GLD …
量台指期一天晃多大，照成交節奏取樣比每 5 分鐘準；拿來預測明天就沒有贏
算一天的波動，最常見的做法是每隔 5 分鐘記一次價格，把這些小段的漲跌平方加起來。這把尺用的是時鐘： 不管盤面是熱是冷，每 5 分鐘都記一筆。可是市場不是照時鐘走的。開盤半小時可能成交幾千筆，午盤十分鐘也許只有零星幾筆。 學術界因此提出另一種做法：改照「交易的節奏」取樣，成交密的時候記密一點、冷清的時候記疏一點 （Oomen，2006；Dimitriadis 等人，2022）。 我們用台指期近月日…
K1884：拿 VIX1D 對照 SPY 同一天的已實現變異，年化分母、報價時點與盤中窗口各自能把答案改掉多少
一般讀者版〈一日恐慌指數開盤報的當日變異，平均是 SPY 盤中實際的 1.56 倍：這個數字該怎麼讀〉給的是水準與讀法。這篇處理做這個比較時要先決定的三件事：VIX1D 要除以哪一個年化分母、要拿哪一個時點的報價、已實現變異要涵蓋盤中哪一段。 K1884 的結果顯示，這三個選擇造成的偏移，與要量的效果同一個量級；選錯任何一個，程式不會報錯，只會回答另一個問題。 先釐清估計量。K1884 量的是同一…
K1378：VIX 長期成分讓 SPY 波動預測勝過 GJR-GARCH，這個優勢在疫情窗外更穩定
做風險控管或選擇權定價的人，常要在兩種日頻波動模型之間取捨：只用報酬本身的 GJR-GARCH，或在 GARCH 之外加一個由 VIX 驅動的長期成分。後者多了一個外部變數要維護，值不值得，要看它的預測優勢從哪裡來。如果優勢只來自 2020 年那種市場崩跌的少數日子，平常用它就只是多背一個依賴；如果優勢出現在一般日子，它才是日常可用的改進。 K1378 用 SPY 的樣本外一步預測回答這個問題：A…
第三季今天收官，第四季是四季裡平均最好的一季：要不要為年底行情先加碼，先看平均、寬度、代價三欄
今天九月三十日，是第三季最後一個交易日。 到昨天九月二十九日收盤，美股大盤 ETF 收在 764.20 美元，第三季到目前漲 2.33%，九月到目前小跌 0.37%，今年以來漲 12.07%。九月一日那篇〈九月確實是十二個月裡最差的一格，但那一格是從十二格裡挑出來的〉說，九月是標普 500 月份表裡平均最差的一格；今年的九月到昨天為止，只跌了不到半個百分點。 翻過這一頁，接下來就是大家說的「年底行…
K1862：HAR-RV 一個月波動預測的誤差，平均偏誤不隨波動水位變號，隨水位變寬的是誤差分布
用 HAR-RV 預測未來一個月波動的人，常會想加一層修正：波動很高時把預測往下調，波動很低時往上調，理由是 HAR 的均值回歸可能修正過頭。這層修正值不值得加，取決於 HAR 的誤差是否真的隨預測當下的波動水位系統性變號。 一般讀者版〈HAR 波動預測的誤差往哪邊偏：六成交易日高估，平均誤差卻幾乎是零〉處理的是整體偏誤。這篇處理條件結構：依預測當下的波動水位把樣本外日子分成五組，誤差的平均、中位…
🌡️ 事件溫度計｜十月非農週前半 VIX 漲 5.67%，歷史上這一組動最大的不是公佈日，是隔天
10 月 2 日星期五，美國勞工統計局公布九月就業報告。今天是 T-2，本週只剩兩個交易日。 本週前半已經走完：9 月 23 日（T-7）VIX 收 15.18，9 月 29 日（T-3）收 16.04，漲了 5.67%。放回 191 次公佈日（2010 年 2 月到 2026 年 7 月）的同一格，是第 71.2 百分位，跟九月那次一樣分進「上漲組」。 九月的 T-2 已經拿前半去對過三件事：最…
每日策略建議：VIX 16.04（正常）— 2026-09-30
基於 2026-09-29 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $764.2 (-0.18%) GLD: $382.89 (+1.31%) 0050.TW: NT$111.3（2026-09-29 收盤） VIX: 16.04 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 11.8% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ ---------…
2026-09-30 本日持倉比率建議（依據 2026-09-29 收盤數據）
σ = 11.8% · VIX = 16.04 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 75% 25% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 72% + GLD 32% 0% 12/VIX (SPY) SPY 75% 25% 50/50 SPY/GLD …
K1874：SPY/GLD 波動縮放規則的黃金腿，Sharpe 改善來自脫離 VIX，GVZ 沒有增量
一般讀者版〈股市恐慌時，黃金要不要跟著一起減碼？〉給的是配置結論：黃金腿不要跟著 VIX 一起縮放。這篇處理同一個實驗的方法問題：以 VIX 縮放 SPY/GLD 兩條腿的規則，把黃金腿換成自己的恐慌指數 GVZ 之後 Sharpe 上升，這個改善有多少來自 GVZ 的資訊，有多少只是黃金腿不再被 VIX 牽動？ 這個區分決定了下一步要做什麼。若改善來自 GVZ，值得投入的是更好的黃金波動預測；若…
10/28 FOMC 沒有點陣圖：61 場會議裡，有沒有點陣圖，股市反應分不出差別
聯準會一年開八次定期會議，只有三、六、九、十二月那四次會公布經濟預測摘要，也就是大家熟悉的點陣圖。 10 月 28 日這場沒有點陣圖。市場上常把這種會議叫「小會」，意思是資訊少、市場不太會動。 這個說法有沒有根據？我們把 2012-01-25 到 2026-09-16 的 117 場定期會議全部拿出來比，其中 59 場有點陣圖。 本文寫於會議前四週，下面沒有任何一個數字是 10 月 28 日的結果…
HAR 波動預測的誤差往哪邊偏：六成交易日高估，平均誤差卻幾乎是零
波動預測圈流傳一種說法：模型在市場最亂的時候會被嚇到、把未來的波動估得太高；市場安靜下來之後，又會被慣壞、估得太低。如果這句話成立，等於是一個可以直接拿來用的校正規則，波動高的時候往下修，低的時候往上修。 拿 SPY 從 1993-02-01 到 2026-09-11 的日收盤資料檢查這句話，資料不支持。 怎麼檢查 HAR 是波動預測最常見的起手式：把「昨天」「上週」「上個月」三個時間尺度的已實現…
荷莫茲和談破局，股債同一天一起跌：新聞一天翻兩次，要不要跟著進出，先問三個問題
上週末市場還在等荷莫茲海峽重開的消息，九月二十八日星期一，這個期待落空了。 那天美股大盤 ETF 收跌 0.74%，長天期美債 ETF 跌 0.88%，十年期美債殖利率收在 5.24%，比上週五高 5.6 個基點。恐慌指數 VIX 漲 8.07%，收在 16.07。新聞說布蘭特原油一度漲近百分之三；Yahoo 快照裡西德州原油期貨那一天的日線收在 92.60 美元，只比上週五高 0.21%。今年以…