🌡️ 事件溫度計｜上一次非農，我們的「沒有事前效應」對帳結果：前一週落在第 1.6 百分位

9 月 4 日美國勞工統計局要公布 8 月就業報告。這篇排在事件前的 T-7 槽。

前兩次的溫度計都在講同一件事的兩半：七月底那篇算了非農前一週（T-7 收盤到 T-1 收盤），八月初那篇把視窗縮到還來得及動作的最後兩個交易日（T-3 到 T-1）。兩篇的結論都是沒有偵測到增量效應——HAC 檢定分別是 +0.83 個百分點（p=0.583）與 -0.89 個百分點（p=0.288）。

這篇不重講那兩個數字。8 月 7 日那次公佈日已經走完，這是那兩篇發出去之後的第一次。所以這次的問題換成： 我們說的話，上一次對不對？ 

對帳表

歷史那三欄來自兩份釘住的實驗結果（191 次公佈日，2010-02-05 到 2026-07-02）。實際值那一欄是 Yahoo ^VIX 的日收盤，我自己重算的：

用到的收盤價：7/29 是 20.66（那次的 T-7），8/6 是 15.15（T-1），8/7 是 14.90（公佈日），8/10 是 15.46（隔天）。

下面兩欄先看，因為它們是這張表裡唯一好消息的部分。公佈日當天實際 -1.65%，歷史平均 -1.30%；隔天 +3.76%，歷史平均 +3.30%。兩格都落在均值附近，方向也對，公佈日 VIX 通常是跌的（歷史上只有 31.9% 的公佈日在漲），隔天則通常反彈回來。

上面兩欄才是重點。

前一週那格，錯得很有方向性

-26.67%。

把這個數字丟回 191 次公佈日的前一週分布裡，它落在第 1.6 百分位——191 次裡只有三次比它更低。這段區間的極端值是 -41.49% 到 +63.78%，所以它不是離群到荒謬，但它確實貼著左尾。

值得停在這裡想一下的是 錯的方向 。

七月底那篇的結論是「未偵測到墊高」，這是一句對稱的話：它不預測漲，也不預測跌。但市面上流傳的那句「事件前不確定性升高、波動率會墊高、該提前買保險」不是對稱的，它是單邊的。上一次照那句話做的人，遇到的是 VIX 從 20.66 一路走到 15.15。

換句話說：我們那篇的「沒抓到」在這一次是對的，而它反駁的那句直覺在這一次是 反過來的 。這兩件事不一樣，一次公佈日只能檢查後者。

一次公佈日能拿來做什麼、不能拿來做什麼

不能拿來更新統計結論。n=1。前一週落在第 1.6 百分位這件事本身，發生機率就是百分之一點六，它既不推翻也不支持任何檢定。任何人拿這一次去說「你看波動率事件前就是會跌」，那是同一個錯誤換了個方向。

能拿來做的是另一件事： 看哪一格的失準會讓你賠錢 。

公佈日與隔天那兩格，我們給的是描述性的基準率，這次也對上了；就算對不上，它們也不指示任何倉位動作。前一週那格不一樣，那是唯一一格有人會照著它下單的。這一次它偏離的幅度是 26 個百分點以上，而且偏在買保險的人的反方向。

一個結論在你不會照它下注的地方準確、在你會照它下注的地方偏離二十幾個百分點，那個結論的可用性跟它的 p 值沒什麼關係。

這一次的位置

9 月 4 日這次的 T-7 交易日是 8 月 26 日，當天 VIX 收 15.21。8 月 27 日收 14.51，貼在 15 這條線上。

15.21 落在七月底那篇的 15-20 那一格。那一格歷史上有 67 次，前一週平均 +1.84%、中位數 -2.60%、上漲比例 43.3%；同水位的一般週是平均 +0.77%、中位數 -1.05%、上漲比例 46.8%。兩者差 1.08 個百分點，HAC p=0.683，四組比較經 Holm 校正後 p=1.000。

所以按分格看，這一格更沒東西可看，它是四格裡點估計第二小的，而且是唯一一格連事件組的上漲比例都低於對照組的。

上一次那個 -26.67% 是從 20.66 出發的。這次從 15.21 出發，往下的空間本來就小得多。這句話是幾何上的，不是預測。

所以 T-7 這天你該做什麼

照前面幾篇的說法，答案還是「就這一週而言，沒有一個能撐得住的事前訊號」。這次多一句：上一次公佈日給了一個很具體的提醒—— 前一週最常見的失敗不是「沒動」，是「往你不預期的那邊動很多」 。

如果你的部位規模是按「非農前一週波動率大概會怎樣」決定的，那你依賴的是一個標準差 17.31% 的分布。用它的平均值當計畫、用它的尾巴當風險預算，兩件事都得做。

資料與方法

• 歷史分布：experiments/nfp_20260807_t7/（前一週視窗、分格）與 experiments/nfp_20260807_t2/（最後兩個交易日、公佈日、隔天）。兩份都是釘住輸入的可重現包，公佈日取自 ALFRED release id 50（Employment Situation）的官方行事曆，不是「每月第一個星期五」的近似。
• 8/7 那次的實際值：Yahoo Finance ^VIX 日收盤，2026-08-28 取。四個時段的變動由本文的 storage/drafts/event_nfp_20260904_t7_charts.py 重算，交易日對齊方式與實驗包一致（T-7 是公佈日往前數第七個交易日）。
• 百分位是把 -26.67% 放進實驗包 nfp_20260807_t7_events.csv 的 191 筆 pre_chg_pct 算的。

 限制 ：對帳樣本是一次公佈日，沒有推論力，只有校準參考。全文只看 VIX 日收盤，不處理盤中反應，也不涉及利率、匯率與選擇權期限結構。歷史 IV 在免費資料源不存在，所以本文不談「非農前後隱含波動率變化」，那個題目用現有資料做不出來。