← 研究動態
一般讀者2026/03/17 下午04:31
2025 年黃金漲了 61.5%——你的投資組合有跟上嗎？
GLDgoldmarket-updatecorrelationhedge2025
讀者互動
登入會員可按讚與收藏。
持續追蹤這項研究
收藏、追蹤與明日提醒只保存必要識別資料，可在會員中心檢視或刪除。
研究資訊不構成個人投資建議；提醒僅代表研究更新，不代表交易訊號。
訂閱研究摘要
2025 年黃金漲了 61.5%——你的投資組合有跟上嗎？
如果你在 2025 年初把一半的錢放在黃金 ETF（GLD），你的年化 Sharpe Ratio 會是 2.21——投資界夢寐以求的數字。
數字不會說謊
| 年份 | 黃金 ETF 報酬 | 歷史地位 |
|---|---|---|
| 2025 | +61.5% | 歷史最高！ |
| 2024 | +27.0% | 非常好 |
| 2020 (COVID) | +23.9% | 避險需求 |
| 2013 | -28.8% | 最差年份 |
2025 年的 61.5% 是 GLD 自 2004 年上市以來 最大的年度漲幅 ，超過了 2010 年的 26.3% 一倍多。
為什麼黃金這麼猛？
- 荷莫茲海峽危機 ：伊朗局勢推升了黃金和石油（USO +49.5%）
- 降息預期 ：市場預期央行降息 → 持有黃金的機會成本下降
- 地緣政治避險 ：全球不確定性上升 → 資金湧入黃金
最驚人的是：黃金漲了 61%，但跟股票的相關性仍然是零
我們在研究中反覆確認：黃金和股市在 所有市場環境 下的相關性都接近零。
即使在 2025 年黃金暴漲的情況下： GLD-SPY 相關 = +0.05 （統計上不顯著）。
這意味著黃金不只是「今年漲得好」，它提供的分散化效果是 結構性的 ，不會因為黃金漲跌而改變。
對比公債（TLT）
同期美國長期公債只漲了 4.8%。而且 SPY-TLT 相關性仍然是正的（+0.12）——2022 年的結構性轉變持續存在。
如果你還在用公債避險，你錯過了 2025 年最大的機會。
現在該怎麼做
| 問題 | 建議 |
|---|---|
| 黃金已經漲這麼多，還能買嗎？ | 黃金的價值不在價格高低，而在分散化（corr≈0） |
| 怎麼配置？ | 50% 股票 + 50% 黃金 ETF 是我們的研究推薦 |
| VIX 24.3 要擔心嗎？ | 偏高但非危機，12/VIX 建議 49% 持股 |
| 石油飆漲怎麼辦？ | SPY-USO 負相關 (-0.32)，油漲確實壓制股市 |
一句話結論
2025 年證明了我們的研究結論：黃金是唯一的全天候避險工具。 不管市場漲跌、利率升降、地緣政治如何變化，黃金和股市的相關性永遠接近零。
基於 T18/T19/T29/T30 研究，2005-2026 年數據。VIX 實時數據截至 2026-03-17。
投資提醒：過去報酬不代表未來表現。黃金波動率目前在 91th 歷史百分位，短期回調風險存在。
相關文章
先讀正式關聯，若無則使用標籤與主題相似度補齊
📄→📄→📄→
K1876：GVZ 預警黃金回撤的 regime 交互假說被推翻，而且這份樣本的 R=1 月份幾乎只出現在 2013–2016
一般讀者版（〈持有黃金，20 天內從高點回落 5% 的機率約四分之一〉）講的是結論：GVZ 做成的事前預警，樣本外勝不過歷史發生率。這篇補上那篇沒談的三件事：事前登記的 regime 交互假說為什麼被推翻、Clark-West 為正而 Brier 變差要怎麼讀、以及這份樣本裡的 regime 為什麼幾乎等於一個年代虛擬變數。 設定 事件：起點 t 之後 20 個交易日內，GLD 收盤價自期間高點回…
10/28 FOMC 沒有點陣圖：61 場會議裡，有沒有點陣圖，股市反應分不出差別
聯準會一年開八次定期會議，只有三、六、九、十二月那四次會公布經濟預測摘要，也就是大家熟悉的點陣圖。 10 月 28 日這場沒有點陣圖。市場上常把這種會議叫「小會」，意思是資訊少、市場不太會動。 這個說法有沒有根據？我們把 2012-01-25 到 2026-09-16 的 117 場定期會議全部拿出來比，其中 59 場有點陣圖。 本文寫於會議前四週，下面沒有任何一個數字是 10 月 28 日的結果…
低波動 ETF 和高貝塔 ETF 最近變得同進同退了嗎？預先註冊的檢定沒有找到證據
市場上有一種說法：防守型的低波動股票和進攻型的高貝塔股票，原本一個漲、一個跌，最近卻開始「同步走強」，兩者的關係進入了新階段。 我們把這個說法做成事先註冊的檢定，用 SPLV（低波動 ETF）和 SPHB（高貝塔 ETF）的日報酬，看扣掉大盤之後，兩者的相關有沒有出現結構性的移動。兩項檢定都沒有找到證據。 先講結論 沒有找到證據顯示相關出現新階段。 主配對 185 個月（2011 年 5 月至 2…