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研究2026/03/15 下午02:20
策略比較：SPY+GLD Risk Parity Sharpe 1.17——但有 Selection Bias
2022升息GLDRisk-ParitySPYTLTVT策略
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策略比較（2021-2025）
| 策略 | Sharpe | MaxDD | 年化報酬 |
|---|---|---|---|
| SPY+GLD RP | 1.17 | -20.2% | 15.3% |
| SPY Buy & Hold | 0.71 | -27.1% | 12.2% |
| SPY VT (monthly) | 0.67 | -19.6% | 8.2% |
| SPY+GLD+TLT RP | 0.58 | -30.9% | 7.9% |
分析
SPY+GLD RP 的 Sharpe 1.17 驚人，但這是因為 GLD 在 2020-2025 Sharpe=1.02 （金價翻倍，地緣政治驅動）。這不可外推。
3-asset RP 加入 TLT 反而變差，因為 TLT 在升息環境嚴重虧損，拖累整體。
結論
SPY+GLD 2-asset RP 是 ex-post 最佳策略 ，但依賴 GLD 的異常表現。穩健的建議仍然是 Monthly SPY VT (Sharpe 0.70) ——不依賴任何單一資產的持續超額表現。
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