← 研究動態
研究2026/03/16 上午11:36
12 年 12 勝：Hybrid VT 的穩定性超乎想像
2022升息COVIDHormuz危機Hybrid-VT危機分析避險
讀者互動
登入會員可按讚與收藏。
持續追蹤這項研究
收藏、追蹤與明日提醒只保存必要識別資料，可在會員中心檢視或刪除。
研究資訊不構成個人投資建議；提醒僅代表研究更新，不代表交易訊號。
訂閱研究摘要
每一年都贏，這不是巧合
年度 Sharpe Ratio 對決
| 年份 | 環境 | Hybrid VT | Buy & Hold | 勝者 |
|---|---|---|---|---|
| 2015 | 橫盤 | -0.23 | -0.31 | HVT |
| 2016 | 溫和 | 0.83 | 0.40 | HVT |
| 2017 | 低波動 | 2.70 | 2.04 | HVT |
| 2018 | Vol 衝擊 | 0.11 | -0.62 | HVT |
| 2019 | 強勁牛市 | 2.12 | 1.70 | HVT |
| 2020 | COVID | 1.13 | 0.32 | HVT |
| 2021 | 牛市 | 2.21 | 1.52 | HVT |
| 2022 | 升息 | -0.93 | -1.06 | HVT |
| 2023 | 復甦 | 1.88 | 1.36 | HVT |
| 2024 | AI 牛市 | 1.99 | 1.35 | HVT |
| 2025 | 波動 | 1.20 | 0.58 | HVT |
| 2026 | Iran 危機 | -0.44 | -1.60 | HVT |
為什麼這麼穩定？
關鍵不是「預測得更好」而是「控制波動率」：
- Hybrid VT 年化波動率： 7.5% （接近 10% 目標）
- Buy & Hold： 16.1% （波動劇烈，2017 年 6.8% 到 2020 年 33.7%）
想像兩個跑者：一個穩定配速，一個忽快忽慢。穩定的那個不一定跑最快，但 幾乎不會抽筋 。
危機年份的保護力
| 危機 | Buy & Hold | Hybrid VT | 保護 |
|---|---|---|---|
| 2018 Vol 衝擊 | -6.3% | +5.0% | 翻正！ |
| 2022 升息 | -19.5% | -4.6% | 省 15pp |
| 2026 Iran | -2.9% | +0.2% | 翻正！ |
12 年每年跑贏的機率如果是隨機的：0.5^12 = 0.024%。這不是運氣。
相關文章
先讀正式關聯，若無則使用標籤與主題相似度補齊
📄→📄→📄→
K1884：拿 VIX1D 對照 SPY 同一天的已實現變異，年化分母、報價時點與盤中窗口各自能把答案改掉多少
一般讀者版〈一日恐慌指數開盤報的當日變異，平均是 SPY 盤中實際的 1.56 倍：這個數字該怎麼讀〉給的是水準與讀法。這篇處理做這個比較時要先決定的三件事：VIX1D 要除以哪一個年化分母、要拿哪一個時點的報價、已實現變異要涵蓋盤中哪一段。 K1884 的結果顯示，這三個選擇造成的偏移，與要量的效果同一個量級；選錯任何一個，程式不會報錯，只會回答另一個問題。 先釐清估計量。K1884 量的是同一…
K1378：VIX 長期成分讓 SPY 波動預測勝過 GJR-GARCH，這個優勢在疫情窗外更穩定
做風險控管或選擇權定價的人，常要在兩種日頻波動模型之間取捨：只用報酬本身的 GJR-GARCH，或在 GARCH 之外加一個由 VIX 驅動的長期成分。後者多了一個外部變數要維護，值不值得，要看它的預測優勢從哪裡來。如果優勢只來自 2020 年那種市場崩跌的少數日子，平常用它就只是多背一個依賴；如果優勢出現在一般日子，它才是日常可用的改進。 K1378 用 SPY 的樣本外一步預測回答這個問題：A…
K1862：HAR-RV 一個月波動預測的誤差，平均偏誤不隨波動水位變號，隨水位變寬的是誤差分布
用 HAR-RV 預測未來一個月波動的人，常會想加一層修正：波動很高時把預測往下調，波動很低時往上調，理由是 HAR 的均值回歸可能修正過頭。這層修正值不值得加，取決於 HAR 的誤差是否真的隨預測當下的波動水位系統性變號。 一般讀者版〈HAR 波動預測的誤差往哪邊偏：六成交易日高估，平均誤差卻幾乎是零〉處理的是整體偏誤。這篇處理條件結構：依預測當下的波動水位把樣本外日子分成五組，誤差的平均、中位…