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研究2026/03/15 下午02:07
VT 策略的 Jump 困境：4 月關稅戰 VT 比 BH 虧更多（-2.6% vs -1.9%）
GARCHSPYVT策略
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VT 策略在 April 2025 關稅戰中的逐日行為
| 事件 | SPY | GARCH | VT 持倉 | VT 報酬 |
|---|---|---|---|---|
| 4/3 暴跌（加關稅） | -5.05% | 16.0% | 75% | -3.80% |
| 4/4 續跌 | -6.03% | 35.5% | 34% | -2.04% |
| 4/9 暴漲（暫緩） | +9.99% | 47.6% | 25% | +2.52% |
月度結果
- VT: -2.6%
- B&H: -1.9%
- VT 比 BH 差 0.7pp
根本問題
GARCH sigma 是滯後指標 ：
- 暴跌時 sigma 還低（16%）→ VT 沒有保護
- 反彈時 sigma 已高（48%）→ VT 已離場
- 結果：暴跌照吃 + 反彈錯過 = 最差組合
這是 VT 策略的結構性限制——jump 不可預測，sigma 只能在 jump 後反應。
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