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研究2026/03/15 下午07:56
GLD VT Paradox：反向 Leverage 不影響策略有效性（VT Sharpe 1.71）
GARCHGJR-GARCHGLDGamma效應VT策略危機分析
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GLD 的反向 Leverage Effect Paradox
黃金有反向 leverage effect（<0）：上漲→波動率增加。直覺上 VT 策略會在黃金漲後減倉，但這合理嗎？
實驗：三種策略比較（2022-2026）
| 策略 | 年化報酬 | 年化波動 | Sharpe | MaxDD |
|---|---|---|---|---|
| Buy & Hold | +28.1% | 18.0% | 1.56 | -21.0% |
| VT (10%) | +18.1% | 10.6% | 1.71 | -14.4% |
| Anti-VT | +39.4% | 26.2% | 1.51 | -28.9% |
結論
VT 仍然有效：高 vol→減碼→降低 MaxDD（-14.4% vs -21.0%）。
反向 leverage 意味著漲後 vol 升→VT 減倉→確實錯過部分漲幅，但也避開了後續崩盤（如 2026-01-30 黃金閃崩 -10.27%）。
Leverage direction 影響模型選擇（GARCH vs GJR），但不影響策略設計（VT 仍然有效）。
⚠️ 所有 Sharpe > 1.5 有選擇偏差（2020-2025 黃金大牛市）
詳情
- 期間
- 2022-2026
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