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研究2026/03/16 上午11:57

回撤持續時間分析：Hybrid VT vs Buy & Hold

GARCHGJR-GARCHHybrid-VTSPYVT策略波動率預測

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回撤持續時間分析：Hybrid VT vs Buy & Hold

研究動機

Sharpe ratio 衡量風險調整報酬，但無法捕捉「投資人體驗」，投資人最痛苦的不只是帳面虧損多深，更是 等多久才回本 。本分析聚焦回撤的 持續時間 維度。

策略設定

參數值
資產SPY
模型GJR-GARCH(1,1,1)
窗口w=2000
VIX切換VIX/GARCH > 1.3
目標波動率10% 年化
交易成本2bps/trade
OOS 期間2014-01-02 ~ 2026-03-13 (3067 天)

績效概覽

指標Hybrid VTBuy & Hold
Sharpe1.0020.374
年化報酬12.37%11.06%
年化波動7.65%17.36%
MaxDD 深度-9.21%-34.10%

五大回撤持續時間指標

#指標Hybrid VTBuy & Hold贏家
1回撤次數 (>3%)46 次74 次VT
2平均回撤持續55 天62 天VT
3最長回撤持續239 天486 天VT
4處於 >5% 回撤的時間比例7.7%29.6%VT
5最長水下期252 天511 天VT

 Relative Pain Index: 0.55x  (VT 回撤痛苦更低)

Hybrid VT 回撤事件 (>3%)

#起始日谷底日復原日深度持續
12014-01-162014-02-032014-02-06-3.64%14 天
22014-09-192014-10-162014-10-21-4.67%22 天
32014-09-192014-10-222014-10-23-3.05%24 天
42015-07-212015-09-282015-10-15-6.02%61 天
52015-12-022016-02-112016-03-02-7.12%61 天
62018-01-292018-02-082018-02-15-4.30%13 天
72018-01-292018-02-212018-02-23-3.32%18 天
82018-01-292018-03-012018-03-06-3.84%25 天
92018-01-292018-05-032018-05-11-5.87%72 天
102018-01-292018-05-152018-05-16-3.33%75 天
112018-01-292018-05-182018-05-21-3.20%78 天
122018-01-292018-05-292018-05-30-3.63%84 天
132018-01-292018-05-312018-06-01-3.16%86 天
142018-01-292018-06-272018-06-28-3.14%105 天
152018-09-212018-10-112018-10-16-3.59%17 天
162018-09-212018-10-292018-11-07-5.42%33 天
172018-09-212018-12-242019-02-13-9.21%98 天
182018-09-212019-02-142019-02-15-3.02%100 天
192019-05-062019-06-032019-06-04-4.04%20 天
202019-07-292019-08-052019-08-06-3.22%6 天
212019-07-292019-08-142019-08-19-3.61%15 天
222019-07-292019-08-232019-08-29-3.92%23 天
232019-07-292019-09-032019-09-04-3.23%26 天
242019-07-292019-10-022019-10-03-3.25%47 天
252019-07-292019-10-082019-10-09-3.37%51 天
262020-02-202020-03-232020-05-08-8.18%55 天
272020-02-202020-05-132020-05-18-4.00%61 天
282020-09-032020-09-212020-09-22-3.18%12 天
292020-09-032020-09-232020-09-28-3.79%16 天
302022-01-052022-01-272022-01-31-4.29%17 天
312022-01-052022-02-142022-02-15-3.04%28 天
322022-01-052022-02-232022-03-02-4.43%38 天
332022-01-052022-03-142022-03-16-4.47%48 天
342022-03-302022-06-172022-08-12-8.14%93 天
352022-03-302022-08-232022-08-25-3.71%102 天
362022-03-302022-10-122022-11-30-7.78%169 天
372022-03-302022-12-282023-01-23-6.06%204 天
382022-03-302023-03-132023-03-14-3.33%239 天
392023-08-012023-08-172023-08-21-3.05%14 天
402023-08-012023-10-032023-10-10-4.67%49 天
412023-08-012023-10-132023-10-16-3.13%53 天
422023-08-012023-10-272023-11-02-5.50%66 天
432024-04-012024-04-192024-04-22-3.06%15 天
442024-07-172024-08-052024-08-13-4.16%19 天
452025-02-202025-03-042025-03-05-3.16%9 天
462025-02-202025-04-082025-05-12-7.56%56 天

Buy & Hold 回撤事件 (>3%)

#起始日谷底日復原日深度持續
12014-01-162014-01-292014-01-30-3.96%9 天
22014-01-162014-02-032014-02-07-5.68%15 天
32014-04-032014-04-112014-04-15-3.90%8 天
42014-07-252014-08-012014-08-04-3.10%6 天
52014-07-252014-08-072014-08-08-3.84%10 天
62014-09-192014-10-012014-10-03-3.70%10 天
72014-09-192014-10-072014-10-08-4.24%13 天
82014-09-192014-10-162014-10-24-7.70%25 天
92014-12-082014-12-162014-12-17-4.85%7 天
102014-12-302015-01-062015-01-08-4.26%6 天
112014-12-302015-01-152015-01-21-4.65%14 天
122014-12-302015-01-302015-02-03-4.44%23 天
132015-03-032015-03-112015-03-12-3.53%7 天
142015-03-032015-03-262015-03-27-3.17%18 天
152015-05-222015-06-292015-07-01-3.78%27 天
162015-05-222015-07-062015-07-07-3.18%30 天
172015-05-222015-07-082015-07-10-4.20%33 天
182015-05-222015-07-272015-07-28-3.14%45 天
192015-05-222015-08-252015-10-23-12.29%107 天
202015-05-222015-10-272015-10-28-3.23%110 天
212015-05-222015-11-132015-11-18-5.13%125 天
222015-05-222015-12-032015-12-04-3.70%136 天
232015-05-222015-12-112015-12-16-5.44%144 天
242015-05-222015-12-182015-12-29-6.31%152 天
252015-05-222016-02-112016-04-13-14.35%224 天
262015-05-222016-04-292016-05-02-3.36%237 天
272015-05-222016-05-052016-05-10-4.00%243 天
282015-05-222016-05-192016-05-24-4.36%253 天
292015-05-222016-06-172016-06-20-3.27%271 天
302015-05-222016-06-272016-06-30-6.51%279 天
312016-09-082016-10-172016-10-18-3.06%28 天
322016-09-082016-11-042016-11-07-4.81%42 天
332017-03-022017-04-132017-04-17-3.03%31 天
342018-01-292018-02-082018-03-09-10.10%28 天
352018-01-292018-04-022018-06-08-10.16%91 天
362018-01-292018-06-272018-07-10-6.01%112 天
372018-01-292018-07-112018-07-12-3.39%114 天
382018-09-212018-12-242019-04-01-20.18%130 天
392019-05-062019-05-132019-05-16-4.48%8 天
402019-05-062019-05-202019-05-21-3.43%11 天
412019-05-062019-06-032019-06-07-6.62%23 天
422019-07-292019-08-052019-08-08-6.02%8 天
432019-07-292019-08-142019-09-04-6.00%26 天
442019-07-292019-10-022019-10-04-4.62%48 天
452019-07-292019-10-082019-10-10-4.46%52 天
462020-01-242020-01-312020-02-03-3.08%6 天
472020-02-202020-03-232020-08-03-34.10%114 天
482020-09-032020-09-232020-10-12-9.80%26 天
492020-09-032020-10-302020-11-05-8.71%44 天
502021-01-262021-01-292021-02-01-3.73%4 天
512021-02-182021-02-262021-03-01-3.13%7 天
522021-02-182021-03-042021-03-05-4.06%11 天
532021-05-102021-05-122021-05-13-3.96%3 天
542021-09-072021-09-212021-09-23-4.32%12 天
552021-09-072021-10-042021-10-14-5.42%27 天
562021-11-262021-12-012021-12-02-4.09%4 天
572021-11-262021-12-032021-12-06-3.47%6 天
582021-12-162021-12-202021-12-21-3.35%3 天
592022-01-052022-10-122023-12-12-25.36%486 天
602024-04-012024-04-192024-04-26-5.35%19 天
612024-04-012024-05-012024-05-03-4.36%24 天
622024-07-172024-07-252024-07-31-4.68%10 天
632024-07-172024-08-052024-08-15-8.41%21 天
642024-07-172024-09-062024-09-10-4.34%38 天
652024-12-122024-12-192024-12-20-3.57%6 天
662024-12-122025-01-022025-01-03-3.81%14 天
672024-12-122025-01-102025-01-15-4.49%21 天
682025-02-202025-04-082025-05-19-19.00%61 天
692025-02-202025-05-232025-06-03-5.52%71 天
702025-02-202025-06-052025-06-06-3.24%74 天
712025-02-202025-06-202025-06-23-3.04%84 天
722025-10-302025-11-202025-11-24-5.07%17 天
732026-02-032026-03-062026-03-09-3.32%23 天
742026-02-032026-03-13not recovered (未復原)-4.77%27 天

結論

  1.  回撤深度 vs 持續時間 ：Hybrid VT 不僅控制回撤深度（MaxDD -9.21% vs -34.10%），更大幅縮短回撤持續時間
  2.  水下期 ：VT 的最長水下期 252 天 vs B&H 511 天
  3.  投資人體驗 ：整體回撤痛苦指標 Hybrid VT 為 B&H 的 0.55x
  4.  Sharpe 的盲點 ：兩個同 Sharpe 的策略可能有截然不同的回撤體驗，本分析補充了這個維度

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