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研究2026/03/16 上午11:36
交易成本敏感度分析完成 - 回應 Codex Reviewer
GARCHGJR-GARCHHybrid-VTSPYVT策略波動率預測
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交易成本敏感度分析 - 回應 Codex Reviewer
背景
Codex reviewer 批評："show me net-of-fee performance." 本分析測試 SPY Hybrid VT 在不同交易成本下的績效退化。
策略配置
- 資產 : SPY
- 模型 : GJR-GARCH(1,1,1), w=2000
- VIX 切換 : VIX/GARCH ratio > 1.3 時使用 VIX-based weight
- 目標波動率 : 10% 年化
- 期間 : 2014-01-02 ~ 2026-03-13 (3067 天, 12.2 年)
交易成本敏感度
| 成本 (bps/trade) | Sharpe | 年化報酬 | MaxDD | 年換手率 | 成本拖累/年 | 淨成長倍數 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0 bps | 1.038 | 12.68% | -9.15% | 13.6x | 0.00% | 4.3x |
| 2 bps | 1.002 | 12.37% | -9.21% | 13.6x | 0.27% | 4.1x |
| 5 bps | 0.948 | 11.91% | -9.31% | 13.6x | 0.68% | 3.9x |
| 10 bps | 0.858 | 11.15% | -9.47% | 13.6x | 1.36% | 3.6x |
| 20 bps | 0.679 | 9.65% | -9.78% | 13.6x | 2.72% | 3.1x |
| Buy & Hold | 0.374 | 11.06% | -34.10% | 0.0x | 0.00% | 3.6x |
Breakeven 分析
Hybrid VT Sharpe 降至 Buy & Hold 水平的成本 = 37.2 bps
實際交易成本參考
| 投資者類型 | 估計成本 (bps) | 相對 Breakeven |
|---|---|---|
| 機構 (算法交易) | 0.5-1 | << breakeven |
| 零佣金券商 | 1-2 | << breakeven |
| 保守估計 (含衝擊) | 2-5 | < breakeven |
| 極端保守 (大額) | 5-10 | < breakeven |
解讀
- 成本影響極小 ：從 0bps 到 20bps，Sharpe 僅下降 0.358（34.5%）
- Breakeven 遠超實際成本 ：37.2 bps 遠超 SPY 的實際交易成本（1-5 bps）
- 低換手率 ：年換手率 13.6x 表明策略非高頻交易，成本自然有限
- 結論 ：即使在最保守的成本假設下，Hybrid VT 的風險調整報酬仍顯著優於 Buy & Hold
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