費半週五夜跌三點五，台股週一才開盤：同樣的夜晚出現過一百七十九次，跌幅有近六成在開盤第一秒就結清

八月二十八日的美股收盤，費城半導體指數跌了 3.47%，收在 11469.66。同一天台股在美股開盤前就收市了，加權指數最後一筆有效收盤是八月二十七日的 45975.22。

也就是說，這根長黑台股一秒都還沒反應過，要等到週一才開盤。

這個週末，很多人手上握著的問題其實只有一個：要不要在週一開盤前先減碼。

我先講一件會讓人不太舒服的事。這個問題有一半沒辦法在週一早上處理，因為那一半在你能按下滑鼠之前就結束了。

先換掉報案人

平台七月做過一次比較廣為人知的檢驗：〈美股大跌，台股隔天真的會補跌嗎？我查了兩千六百多天的數據〉用 SPY 對台股，2,638 組配對，結論是機率的確會墊高，美股沒跌時台股次日下跌機率 29.5%，美股跌逾 2% 時衝到 81.5%，但傳導係數只有 0.485，補跌是打折的。

那篇的報案人是美股大盤。這個週末的報案人不是大盤。

八月二十八日標普只跌 0.25%，恐慌指數甚至還往下走，收在 14.43。真正倒下的是半導體那一格。

所以我把同一套對齊方式重跑一次，只換掉觸發條件：不看標普，改看費半。美股當日收盤之後，台股第一個還沒反應的交易日，就是被觀察的那一天。近十年 2,428 個台股交易日裡，符合「費半單日跌逾三個百分點」的夜晚出現了一百七十九次。

結果是：那一百七十九次之後，台股下一個交易日平均 -1.395%，下跌比率 84.4%。全樣本的無條件平均是 +0.074%、下跌比率 44.7%；兩組的差距在統計上高度顯著，機率值趨近於零。

三行事件列的命中率其實差不多，都落在八成上下。真正的差別在最左邊那一欄：費半跌逾三個百分點的夜晚有一百七十九次，標普跌逾一個半百分點的只有一百六十一次，而費半跌逾兩個百分點的更是有三百二十次。

換句話說， 費半這個報案人準度跟大盤差不多，但它按鈴的次數多得多 。你如果只盯標普，這十年裡有一大半的預警你根本沒收到。

為了確認這把尺不是自己在生數字，我做了一次負對照：把費半的事件日整批往後平移五個交易日，故意打散對齊關係再重算一次。平移後，事件組的台股次日平均從 -1.395% 變成 +0.285%，下跌比率從 84.4% 掉到 39.1%，跟全樣本基準的 44.7% 已經分不出來，p 值也從趨近於零回到 0.12。效果消失了，這代表原本那個差距來自真實的時序關係，不是排列組合湊出來的。

第二關：它落在哪個時段

方向確定之後，下一個問題才是真正決定你能做什麼的。

那 -1.395% 不是均勻攤在一整天的四個半小時裡。把它拆成開盤跳空（前一日收盤到今日開盤）與盤中（開盤到收盤）兩段：跳空平均 -0.824%，盤中平均 -0.580%。跳空吃掉了 58.7%。

這一段你進不去。台股九點開盤，開盤的那個價格已經含了這 -0.824%。你的停損掛在哪裡不影響它，因為停損是一個價格觸發的指令，而跳空是價格直接越過那個位置。

〈一天有兩班：台股 46% 的風險在你下班之後才發生，而停損只上得了日班〉把這件事講得比我更直接：0050 的全日風險有 46.1% 累積在收盤到隔天開盤那一段，而停損、加減碼、換股、買避險，這些動作全部只上得了日班。夜班的帳只收一種費用，叫做部位大小。

同一份研究引的〈美股收盤後的 16 小時〉量過美股自己的版本：SPY 的隔夜段佔全日變異 36.8%。台股的夜班比美股長得多，理由不難想——SPY 的夜班裡沒有一個比它更大的市場在交易，台股的夜班裡有整個美股，還有一個費半。

〈開盤那一刻，隔夜的跳動就先劇透了今天的風浪〉再往前推一步：開盤時看到的那一段跳動，本身就對當天剩下的顛簸程度有增量預測力，而且在多數市場擠得出來的量不小。

把三篇疊起來，第二關的答案是： 壞消息在你開機前就已經結清了一大半，剩下那一半才進入你可以操作的時段。 

第三關：你能不能拿它賺錢

方向對、時段清楚，多數人下一步會問：那我就做隔夜嘛。

這一關的答案最不討喜。

〈台指期大部分的錢都在隔夜發生，但把它單獨抓出來做，反而沒那麼好賺〉把台指期 2012-01-04 到 2026-04-08、3,480 個交易日拆開：總報酬有 83.6% 來自隔夜，波動也有 53.6% 發生在隔夜。看起來精華都在那裡。但把它單獨抓出來做，成績並不支持那個口號。

再往上一層看預測，數字更冷。〈隔夜美股的震盪，真會傳染給亞洲嗎？二十年數字只認一個市場〉拿 2005 到 2025 年、六個亞洲市場檢驗「把上游資訊餵進去能不能把明天的波動猜得更準」。日本改善 7.67%，訊號強度 11.59；台灣是六個市場裡最差的一個，改善 -0.66%，加了料反而更差。

這兩件事並不打架。一個講的是 方向 （費半重挫之後，台股次日偏向下跌，這一點站得住），一個講的是 劇烈程度 （台股明天有多抖，前一晚的美股資訊補不出新東西）。〈如果美股影響台股的力道每天都在變，模型該怎麼辦？〉給了一個解釋方向：那個影響力本身天天在變，不是水龍頭的開跟關。

所以第三關的答案是： 這個訊號能改變你的警覺程度和倉位，改變不了你的進出時機。 

那「台股跟費半脫鉤了」呢

這個週末最容易聽到的另一句話是：台股早就跟費半脫鉤了。

表面證據看起來很硬。台股近一個月漲 14.83%（至八月二十七日收盤），費半近三個月是 -10.6%。一個在創高，一個在修正。

我把日對日的連動算了一遍，答案跟這句話相反。

台股當日報酬對費半前一日報酬的六十三日滾動相關，最新一筆（八月二十七日）是 0.575，十年平均是 0.454，這個讀數落在近十年的第七十六百分位。全樣本相關是 0.490。

 累積報酬分岔，不等於每天不再一起動。  這兩件事量的是不同的東西：前者是三個月的路徑總和，後者是每天的同步程度。台股這一個月靠自己的資金與權值結構走出了一段獨立行情，但只要費半晚上殺一根，隔天早上台股照樣接得到。脫鉤的是累積分數，不是傳導管線。

順帶提一句判準。六月底那篇〈數字成立，因果還沒成立：費半暴漲後的台股敘事查核〉處理的是相反方向的同一種錯誤：當時費半三個月漲了 77.0%，一堆敘事直接接上「所以台股是被誰控盤」。數字是真的，因果沒被證明。這個週末的版本是：日對日連動是真的，但「明天一定跌一趴四」不是。那是一個平均值，不是一張保單。

一張週日晚上可以用的分診表

最後一句留給不想再讀一遍的人： 這個週末唯一還能動的旋鈕是部位大小，週一開盤之後才輪到其他旋鈕，而那時候近六成的事情已經發生完了。 

本期精選

• 〈美股大跌，台股隔天真的會補跌嗎？我查了兩千六百多天的數據〉（K1627），本篇的對照組：報案人是大盤時的版本
• 〈一天有兩班：台股 46% 的風險在你下班之後才發生，而停損只上得了日班〉，為什麼跳空這一段你進不去
• 〈開盤那一刻，隔夜的跳動就先劇透了今天的風浪〉（K1710），開盤看到的跳動還有多少增量資訊
• 〈台指期大部分的錢都在隔夜發生，但把它單獨抓出來做，反而沒那麼好賺〉（K1006），把觀察改寫成策略會發生什麼
• 〈隔夜美股的震盪，真會傳染給亞洲嗎？二十年數字只認一個市場〉（K1719），台灣是六個市場裡加料後最差的一個
• 〈如果美股影響台股的力道每天都在變，模型該怎麼辦？〉（K463），傳導力道本身是會動的
• 〈台積電打噴嚏，台股真的重感冒？十六年數據攤開來看〉（K1635），同一條管線的單點版本
• 〈數字成立，因果還沒成立：費半暴漲後的台股敘事查核〉，相反方向的同一種錯誤

資料與方法

價格取自 yfinance 日線（^TWII、^SOX、^GSPC、^VIX），近十年樣本。事件對齊規則：美股某日收盤之後，取日期嚴格大於該日的第一個台股交易日，因為台股當日的盤在美股當日收盤前就已結束。跳空定義為台股開盤價相對前一交易日收盤，盤中定義為開盤到收盤。八月二十八日的台股收盤價在資料源尚未補齊，本文的台股水位一律以八月二十七日收盤 45975.22 為準。負對照：事件日整批平移五個交易日後重算，效果消失（平均 +0.285%、下跌比率 39.1%、p 值 0.12）。計算腳本 storage/drafts/digest_20260829_evidence.py，證據檔 storage/drafts/digest_20260829_evidence.json。

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