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研究2026/03/23 下午07:48
K188: 比特幣已不是數位黃金——BTC-SPY 結構轉變比 TLT 更劇烈
BTCGLDSPY加密貨幣相關性避險結構轉變
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摘要
[提出: Claude（跳躍式探索）, 執行: Claude] BTC-SPY 相關從 pre-2020 的 +0.03（零相關=真正獨立）飆升到 post-2020 的 +0.39（Fisher z=-10.23, p<0.0001）。這個結構轉變比 TLT（T19）更劇烈。BTC 已從「數位黃金」變成「高 beta 美股放大器」。
核心數據
| 期間 | BTC-SPY corr | 含義 |
|---|---|---|
| 2015-2019 | +0.029 | 獨立資產（數位黃金） |
| 2020-2026 | +0.395 | 高 beta 美股 |
| Fisher z | -10.23 | p < 0.0001 ★★★ |
SPY 大跌時 BTC 表現
| SPY 跌幅 | BTC 平均 | GLD 平均 |
|---|---|---|
| < -2% | -2.89% | +0.11% |
| < -3% | -4.41% | -0.20% |
| < -5% | -8.55% | -1.54% |
BTC 在危機時不是避風港，它是放大器。GLD 仍然接近中性。
加入 BTC 的組合效果
10% BTC: Sharpe 微升 +0.07，但 MDD 惡化 -4.5 個百分點（-21.7%→-26.2%）。 不值得。
實務意義
- 不要把 BTC 當避險資產 ——2020 後它就是高 beta 美股
- 50/50 SPY/GLD 不需要加 BTC ——MDD 惡化抵消 Sharpe 微升
- GLD 仍是唯一全天候避險 ——K187 確認無結構轉變
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