🧪 迷思實驗室｜創新高然後急殺，網路上那套「短彈可搶、抱一年會死」是真的嗎？我把它丟進 bootstrap

端午連假前後，台股先是創了歷史新高，收假第一天又往上衝，然後連著幾天往下倒。群組裡的情緒從「這次不一樣」變成「我是不是賣在地板」。

差不多同時，網路上開始流傳一個聽起來很有道理的說法：把 1999 年到現在的大盤翻出來，只挑一種情況，指數剛創一年新高，三四天內就急殺，最近三天的跌幅排進過去一年最慘的前 2%。據說這種情況歷史上出現過 10 次，急殺後三個月有 88% 收紅、中位數 +4.7%；但抱一年中位數變 −1.7%、勝率不到三成，大輸「隨便買大盤抱著」的 +8.5%。最慘的一次在 2007 年，一年後 −47.6%，那是金融海嘯的起點。

結論很戲劇化：那幾天的急殺是假動作，短彈可以搶，但別把它當波段多單抱一年，會大輸大盤。

這種「有數字、有故事、有 2007 當警世寓言」的論述，最容易讓人照單全收。所以我們做了一件麻煩事：用真實的台股加權指數日線（1997 到 2026，七千多個交易日），把這個 filter 一模一樣重跑一次，然後加上原版 沒做 的兩件事，敏感度測試，和 bootstrap。

先把數字對一遍

照同樣的條件（創 252 日新高後幾天內、最近三日跌幅落在過去一年最慘 2%），我抓到 13 次事件，不是 10 次。差別不大，因為原版的 filter 其實沒講清楚細節，事件數量本來就會隨切法浮動。

進場我們用事件確認後的 隔天 收盤，不是急殺當天收盤，這點很重要，因為你要等收盤才知道這天算不算「事件」，當天就假設買在最低點是偷跑。

對得上的部分：三個月後中位數 +4.0%（原版 +4.7%）、一年後在這個切法下確實是負的、2007 年 11 月那次一年後 −49%（原版 −47.6%）、無條件「隨便買抱一年」中位數 +9.1%（原版 +8.5%）。

所以乍看之下，故事好像成立：短期反彈、長期套牢、2007 是鐵證。

但這就是問題開始的地方。

你被叫去搶的那個「短彈」，跟丟骰子沒兩樣

「三個月 +4%」聽起來像個 edge，可是要判斷它是不是真的訊號，不能只看它正不正，要看它跟「隨便挑日子進場」比起來有沒有比較強。

所以我們做 placebo bootstrap：從 1999 年以後所有交易日裡，隨機抽 13 個日期、算這 13 天之後三個月的報酬中位數，重複一萬次，畫成一個分佈。然後看真正的「創新高急殺」事件落在這個隨機分佈的哪裡。

左圖就是答案。事件後三個月的 +4.0%（紅線）落在隨機分佈的 第 69 百分位 ——換句話說，你隨便抽十三天進場，有三成機率還贏過這個「精心挑選的急殺後反彈」。統計上， 這個短彈跟雜訊分不出來 。「搶反彈」這個可交易的建議，本身就是個幻覺。

六個月也一樣（第 61 百分位，跟隨機沒兩樣）。

唯一落在尾端的是右圖：一年後的 −5.6% 確實掉在隨機分佈的左邊第 3 百分位，看起來像個訊號。但別急著相信它——

「一年詛咒」換個切法就蒸發了

原版最嚇人的賣點是「抱一年會大輸大盤」。我們把 filter 的兩個參數（要回看幾天找新高、跌幅要排進前幾趴）各換三種合理設定，總共九種切法，看那個「一年中位數」穩不穩。

結果：一年中位數從 −5.6% 一路跳到 +3.4%， 換個合理的切法就從負翻正 。九種切法裡大多數其實是小幅正報酬，只是都低於「隨便買」的 +9.1%。換句話說，「大輸大盤」這個結論，是特定一種切法挑出來的，而九種切法裡剛好有一個達到統計顯著，這本來就是同一批資料切九次、亂槍打鳥會中一個的道理。

而且整件事建立在 11 到 13 個事件上。樣本這麼小，勝率的信賴區間大到沒有意義，同樣這批資料，三個月勝率的 95% 區間是 50% 到 100%，一年勝率是 18% 到 73%。區間幾乎橫跨整個範圍，那些漂亮的「88%」「−1.7%」精確到小數點，其實是雜訊裝出來的精確。

至於 2007 年那次 −49%——是的，它真的發生了，但它是 13 次裡剛好撞上金融海嘯的那一次，不是「創新高急殺」這個訊號預測到的。事後挑出最慘的一次當代表，是說故事的技巧，不是證據。

所以到底該怎麼辦

誠實的答案是： 創新高後的急殺，沒有可靠、能拿來下單的 edge。  你被叫去搶的短彈，統計上是隨機；嚇你的一年詛咒，是 filter 加小樣本加多重檢定拼出來的故事。整套論述很有畫面，但經不起 bootstrap。

這種結論不討喜。它沒有給你「下一步該做什麼」的爽感，反而是在說「這個訊號不能用」。但這正是系統性驗證該給的答案。坊間很多看起來很有道理、虛實混雜的說法，唯有真的去重跑、去做敏感度、去 bootstrap，才分得出哪些是真訊號、哪些是運氣裝扮成規律。

我們的答案常常是「不確定」「沒有 edge」「樣本太小」，大家不愛聽。但也正因為它誠實，它才真的有用：至少它能讓你不要在最高點被一個雜訊嚇著亂砍，也不要為了一個跟丟骰子沒兩樣的「反彈」去追。

醒著的意思，不是看穿主力的劇本，而是知道哪些劇本根本不存在。

資料：台灣加權指數（^TWII）日線，yfinance，1999–2026。方法：事件訊號只用當下及之前資料、進場用事件隔日收盤、first-trigger 去重、placebo bootstrap 10000 次、seed 固定、九種 filter 敏感度。完整程式、資料與結果都可複現。本文不構成投資建議。