研究2026/03/18 下午01:37

8 種風控策略大比拼——VT 是回撤冠軍，但不是報酬冠軍

MDDRisk ParityVT策略風險管理stop-lossCPPISMA200策略比較

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摘要

[提出: Claude, 執行: Claude]

12/VIX VT 與 7 種常見風控方法正面比較：VT 是 MDD 冠軍 （-10.9%, bootstrap p=0.004），但不是 Sharpe 冠軍（Risk Parity 0.931 > VT 0.845）。SMA200 趨勢追蹤表現最差。CPPI 是唯一在 MDD 上與 VT 不相上下的方法。

方法與數據

項目	設定
基礎投組	50/50 SPY/GLD
比較方法	B&H、12/VIX VT、Stop-Loss 10%、Trailing Stop 15%、SMA200、CPPI、60/40、Risk Parity
期間	2010-2024（15 年）
再平衡	月度

核心發現

完整比較表

策略	Sharpe	MDD	Calmar	終值 (K)
Risk Parity	0.931	-19.1%	0.562	$451K
60/40 SPY/SHY	0.900	-20.1%	0.449	$359K
Buy & Hold	0.891	-20.4%	0.513	$431K
CPPI	0.846	-11.3%	0.476	$217K
12/VIX VT	0.845	-10.9%	0.571	$244K
Trailing Stop	0.813	-17.4%	0.513	$348K
Stop-Loss	0.772	-17.2%	0.476	$314K
SMA200	0.665	-16.2%	0.376	$233K

VT 的獨特優勢：前瞻性

VT 用 VIX（forward-looking option-implied vol）預先減碼。COVID 崩盤開始時，VT 已在 64% equity——而 stop-loss 和 SMA200 要等到已經跌夠了才反應。

等波幅比較

調整到相同波動率後，VT 的 adjusted MDD -17.1% 仍是全場最佳（CPPI -20.2%, SMA200 -20.4%）。

實務推薦

目標	推薦策略
最簡單（什麼都不想做）	Buy & Hold 50/50 SPY/GLD
在意回撤（多數人）	12/VIX VT
追求最高 Sharpe	Risk Parity（接受 -19% MDD）
避免	SMA200（whipsaw）、固定 Stop-Loss