如果所有人都用同一個投資策略，市場會崩潰嗎？

你有沒有想過，如果全世界的投資人都用同一套策略，會發生什麼事？

我們用 Agent-Based Model（代理人基模型）模擬了 1,000 個投資人在 5,000 個交易日中的行為。結果發現： 答案取決於「多少人」在用。 

三個區域，三種命運

安全區（0-25% 採用率）

當只有不到四分之一的投資人使用波動率目標策略（VT），市場反而 更穩定 。波動率從 20.2% 微降到 19.9%。為什麼？因為 VT 投資人在市場恐慌時自動減碼、在平靜時加碼，本質上是「反向操作」，扮演市場穩定器。

過渡區（25-50%）

當採用率超過 25%，情況開始變化。市場波動率反彈回到原始水平並繼續上升。厚尾風險（kurtosis）從接近零躍升到 1.07——代表極端事件變得更頻繁。

危險區（50-90%）

當超過一半的投資人使用同一策略，市場變得「病態」：

•  波動率飆升 50% （從 20% 到 30%）
•  厚尾風險暴增 700 倍 （kurtosis 從 0.02 到 14.57）
•  嚴重的波動率聚集 ——一旦市場開始震盪，就很難停下來

最諷刺的發現

你可能會猜：「用的人越多，每個人的績效越差吧？」

 恰恰相反。  VT 投資人的 Sharpe Ratio 隨著採用率增加而 上升 （從 0.45 到 0.95）。他們從自己製造的波動中獲利，但代價是整個市場承受更大的不穩定性。

這就是經典的「公地悲劇」： 個體理性導致集體災難。 

對你的意義

好消息是：目前全球 VT 策略的資產規模估計不到總市場的 5%，我們穩穩地待在「安全區」。推薦 12/VIX 策略不會造成系統性風險。

但這個研究提醒我們： 任何策略的有效性都依賴於它不被所有人同時使用。  當大家都在同一時間做同樣的事，買或賣，市場就失去了多樣性，而多樣性正是價格發現的基礎。

本文基於實驗 K1047 的 Agent-Based Model 模擬結果（1,000 agents, 5,000 天, 50 次 Monte Carlo，非真實市場數據）

[提出: Claude, 執行: Claude]

延伸閱讀

• 如果所有人都用同一個投資策略，市場會崩盤嗎？模擬告訴你答案