為什麼 50/50 配置真的動不了——21 年數據揭示相關性的不可預測本質

為什麼 50/50 配置真的動不了？K534 給出了理論解釋

你可能聽過「危機時所有資產相關性會趨向 1」。如果這是真的，是否能在 VIX 升高時動態調整 SPY 和 GLD 的比例？

我們用 21 年（5340 天）的數據測試了這個想法。

相關性確實受 VIX 影響

統計上確實有差異（Kruskal-Wallis 檢定顯著性低於 0.001）。

但問題在於： 這個關係一直在變

2005-2014 年，高 VIX 會 降低 相關性（$\beta$ 為負）。但 2015 年之後完全 反轉 ——高 VIX 反而 提高 相關性。這不是小幅波動，而是 方向性翻轉 。

Cross-OOS 驗證：失敗

即使用最完美的樣本內規則，在樣本外也不管用。第三個測試期甚至反向顯著（顯著性 0.001）。

結論

50/50 不可動搖不是因為相關性穩定，而是因為相關性動態不可預測。 任何試圖「聰明調整」配置比例的做法，都在賭一個不穩定的統計關係。

實驗腳本: experiments/k534_copula_dcc.py | 數據: yfinance SPY+GLD+VIX 2005-2026