除美光九月三十日美股收盤後交出財報。營收 542.3 億美元，市場預期 504.5 億美元，多出 7.5%；跟去年同一季比，營收是將近五倍。下一季的營收財測抓 600 億到 630 億美元，市場原本只預期 565.5 億美元。 十月一日美股開盤，十年期美債殖利率一度衝到 5.34%，股市早盤走弱。後來殖利率回落，晶片股帶頭反彈，美光收漲 3.03%，費城半導體指數漲 1.59%，美股大盤 ETF 只…每年 6-8 月是台股除權息旺季，0050 歷年除息事件有近半集中在 7 月。本研究以 2013-2026 年 24 次除息事件為樣本，對比兩個層次的波動率變化：個別除息日當日及後續 5 日 ATM-IV 的變化，以及整月期間集中除息對 GARCH 條件方差的結構性衝擊。
市場上有一種說法：防守型的低波動股票和進攻型的高貝塔股票，原本一個漲、一個跌，最近卻開始「同步走強」，兩者的關係進入了新階段。 我們把這個說法做成事先註冊的檢定，用 SPLV（低波動 ETF）和 SPHB（高貝塔 ETF）的日報酬，看扣掉大盤之後，兩者的相關有沒有出現結構性的移動。兩項檢定都沒有找到證據。 先講結論 沒有找到證據顯示相關出現新階段。 主配對 185 個月（2011 年 5 月至 2…
今晚台灣時間八點半（美東早上八點半，夏令時間），美國公布非農就業數據。台指期的夜盤在這一刻前後，波動會比平常大多少、又能撐多久？ 我們把過去的非農夜一個一個翻出來，量了公布後三個三十分鐘的窗。先講清楚：這是回看過去的描述，不是預測今晚的方向或大小，今晚這一次也沒有放進任何數字。 先講結論 公布後的第一個三十分鐘，台指期夜盤的波動明顯放大。 把公布前三十分鐘當分母，事件夜公布後的升幅，是對照夜同一時…
美國聯準會每一季會問各大銀行：最近對企業放款，標準是放寬還是收緊？當回答「收緊」的銀行明顯多過「放寬」，市場常把它當成信用變緊的訊號。一個常見的延伸想法是：在這種時期，高收益債或貸款類 ETF 一旦出現劇烈震盪，隔天的股市就更容易跟著不安，所以要對債券 ETF 的動靜特別敏感，甚至提早減碼股票。 這篇回答的就是這個決策：銀行收緊放款的期間，要不要把債券 ETF 的單日劇烈波動，當成比平常更強的股市…
美光九月三十日美股收盤後交出財報。營收 542.3 億美元，市場預期 504.5 億美元，多出 7.5%；跟去年同一季比，營收是將近五倍。下一季的營收財測抓 600 億到 630 億美元，市場原本只預期 565.5 億美元。 十月一日美股開盤，十年期美債殖利率一度衝到 5.34%，股市早盤走弱。後來殖利率回落，晶片股帶頭反彈，美光收漲 3.03%，費城半導體指數漲 1.59%，美股大盤 ETF 只…
基於 2026-10-01 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $763.99 (+0.18%) GLD: $382.76 (+0.50%) 0050.TW: NT$112.9（2026-10-01 收盤） VIX: 16.39 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 11.0% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------…
σ = 11.0% · VIX = 16.39 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 73% 27% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 77% + GLD 36% 0% 12/VIX (SPY) SPY 73% 27% 50/50 SPY/GLD …
動能策略的做法是買近期強勢的股票、賣近期弱勢的股票，長期有效，但偶爾會崩盤：一年的獲利可以在幾個月內吐回去。 學界有一種說法是：崩盤之前，報酬的「偏態」（左邊的長尾有多肥）會先出現訊號，再配上市場波動，就能提早預警。 我們把這個說法做成三項事先註冊的檢定，用一個世紀的日資料驗證。三項都沒有找到證據。 先講結論 三項檢定都沒有通過。 原始 p 值依序是 0.917、0.801、0.810，多重檢定校…
美股公司遇到重大事項，要向美國證管會（SEC）遞交一份 8-K 報告，每份報告都標著事項類型，例如財報、董監事異動、重大合約。 一個直覺的想法是：如果過去某一類公告常常引來極端的股價變動，下一次同類公告也應該更震盪。 我們把這個想法做成可以檢驗的版本，結果是三個預期都沒有成立，其中兩個還出現相反的方向。 先講結論 異常波動：方向相反。 歷史上極端變動越少的類別，公告後的異常波動反而越大（t 值 2…
用 VIX 調整股票部位的策略，最常見的做法是每天收盤後算一次目標權重，隔天照著調。 規則很乾淨，但每天調就代表每天都可能要買賣。對透過複委託買美股 ETF 的台灣投資人來說， 單邊交易成本大約 0.25%，一年下來會吃掉多少？如果改成每個月只調一次，會不會比較划算？ 我們拿本站首頁三支以 VIX 或波動率調整部位的策略來測：VIX 條件槓桿、自適應三階 VT， 以及用波動率模型預測來調整部位的波…
每次下單，買價和賣價中間都隔著一道縫。成交的那一刻，這道縫就變成你付出去的成本，帳單上看不到它，它已經在成交價裡了。 歷史上每一天的縫有多寬，散戶查不到。2012 年 Corwin 與 Schultz 在《Journal of Finance》提出一個省事的替代做法：只用每天的最高價與最低價，就能把當天的買賣價差估出來。直覺是，一天之內的高低區間同時包含了真實的價格波動與買賣雙方的報價縫隙，把兩天…
昨天九月三十日，美國公布八月的 PCE 物價指數。年增率 3.4%，市場原本預期 3.7%。月增 0.3%，跟預期一樣。 這是聯準會最在意的那把通膨尺，而且讀數比大家怕的低。照一般的劇本，股市該漲。 結果標普 500 收在 7,651.54，跌 0.25%。十年期美債殖利率收在 5.293%，比前一天高 3.8 個基點。這是二〇〇二年五月以來最高的收盤，連二〇〇七年六月那個高點 5.248% 都越…
基於 2026-09-30 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $762.63 (-0.21%) GLD: $380.84 (-0.54%) 0050.TW: NT$112.05（2026-09-30 收盤） VIX: 16.34 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 11.4% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ -------…
σ = 11.4% · VIX = 16.34 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 73% 27% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 74% + GLD 34% 0% 12/VIX (SPY) SPY 73% 27% 50/50 SPY/GLD …
算一天的波動，最常見的做法是每隔 5 分鐘記一次價格，把這些小段的漲跌平方加起來。這把尺用的是時鐘： 不管盤面是熱是冷，每 5 分鐘都記一筆。可是市場不是照時鐘走的。開盤半小時可能成交幾千筆，午盤十分鐘也許只有零星幾筆。 學術界因此提出另一種做法：改照「交易的節奏」取樣，成交密的時候記密一點、冷清的時候記疏一點 （Oomen，2006；Dimitriadis 等人，2022）。 我們用台指期近月日…
一般讀者版〈一日恐慌指數開盤報的當日變異，平均是 SPY 盤中實際的 1.56 倍：這個數字該怎麼讀〉給的是水準與讀法。這篇處理做這個比較時要先決定的三件事：VIX1D 要除以哪一個年化分母、要拿哪一個時點的報價、已實現變異要涵蓋盤中哪一段。 K1884 的結果顯示，這三個選擇造成的偏移，與要量的效果同一個量級；選錯任何一個，程式不會報錯，只會回答另一個問題。 先釐清估計量。K1884 量的是同一…
做風險控管或選擇權定價的人，常要在兩種日頻波動模型之間取捨：只用報酬本身的 GJR-GARCH，或在 GARCH 之外加一個由 VIX 驅動的長期成分。後者多了一個外部變數要維護，值不值得，要看它的預測優勢從哪裡來。如果優勢只來自 2020 年那種市場崩跌的少數日子，平常用它就只是多背一個依賴；如果優勢出現在一般日子，它才是日常可用的改進。 K1378 用 SPY 的樣本外一步預測回答這個問題：A…
今天九月三十日，是第三季最後一個交易日。 到昨天九月二十九日收盤，美股大盤 ETF 收在 764.20 美元，第三季到目前漲 2.33%，九月到目前小跌 0.37%，今年以來漲 12.07%。九月一日那篇〈九月確實是十二個月裡最差的一格，但那一格是從十二格裡挑出來的〉說，九月是標普 500 月份表裡平均最差的一格；今年的九月到昨天為止，只跌了不到半個百分點。 翻過這一頁，接下來就是大家說的「年底行…
用 HAR-RV 預測未來一個月波動的人，常會想加一層修正：波動很高時把預測往下調，波動很低時往上調，理由是 HAR 的均值回歸可能修正過頭。這層修正值不值得加，取決於 HAR 的誤差是否真的隨預測當下的波動水位系統性變號。 一般讀者版〈HAR 波動預測的誤差往哪邊偏：六成交易日高估，平均誤差卻幾乎是零〉處理的是整體偏誤。這篇處理條件結構：依預測當下的波動水位把樣本外日子分成五組，誤差的平均、中位…
10 月 2 日星期五，美國勞工統計局公布九月就業報告。今天是 T-2，本週只剩兩個交易日。 本週前半已經走完：9 月 23 日（T-7）VIX 收 15.18，9 月 29 日（T-3）收 16.04，漲了 5.67%。放回 191 次公佈日（2010 年 2 月到 2026 年 7 月）的同一格，是第 71.2 百分位，跟九月那次一樣分進「上漲組」。 九月的 T-2 已經拿前半去對過三件事：最…
基於 2026-09-29 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $764.2 (-0.18%) GLD: $382.89 (+1.31%) 0050.TW: NT$111.3（2026-09-29 收盤） VIX: 16.04 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 11.8% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ ---------…