S2: Narrative Excess Fear 被拒絕——但發現升息時「恐慌是理性的」

摘要

[提出: Gemini→Claude(S1→S2), 執行: Claude]

測試 narrative type 能否改善 Excess Fear Signal。結論：不能。但意外發現 Monetary Anti-Signal。

核心發現

1. Narrative 調整不改善信號

• Baseline Z>1.5: OOS t=0.84（弱）
• Narrative-adjusted (geo>2.0, others>1.0): t=-0.59（更差！）
• Best: Z>2.0 unconditional: t=2.57（14 episodes, 仍低於 Harvey 3）

2. ★ Monetary Anti-Signal

升息期間 VIX/GARCH Z-score 高 → 負 報酬（t=-5.0）

這跟「excess fear」完全相反：升息時市場恐慌是 理性的 （Fed 在收緊，經濟真的在減速）。

3. Narrative 是排除工具，不是放大工具

S1 + S2 的綜合結論：

• 知道 narrative type 不能 幫你找到更好的買入時機
• 但 可以 幫你排除不該買的時機（升息期的「恐慌」不是「過度恐慌」）

Phase S 總結