交易成本壓力測試：37 bps 才會打平，SPY 只需 2 bps

回應審查意見：「扣除交易成本後呢？」

答案：影響微乎其微

關鍵數字

打平點：37.2 bps — 這是 SPY 實際成本（1-2 bps）的 18-37 倍 。

即使在最極端的 20 bps 假設下，Hybrid VT 的 Sharpe (0.679) 仍然比 Buy & Hold (0.374) 高 81% 。

為什麼交易成本不是問題？

1. SPY 是全球最流動的 ETF — bid-ask spread 僅 0.01-0.02%
2. 年換手率 13.6x — 不是高頻交易，每天約 1 次調整
3. MaxDD 在所有成本水準下都 < -10% — vs Buy & Hold -34%

給投資人的啟示

不用擔心交易成本。用任何主流券商（零佣金 + SPY 的極窄 spread），成本完全可以忽略。策略的真正「成本」不是交易費用，而是 牛市時少賺的報酬 ——但你換來了危機時的保護。

基於 12.2 年回測（2014-2026），249 筆/年交易量。