🌡️ 事件溫度計｜非農週前半 VIX 漲了 7.43%，剩兩天怎麼看：三個檢查有兩個是空的
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9 月 4 日星期五，美國勞工統計局公布 8 月就業報告。今天是 T-2，這一週的交易日只剩兩個。
先說這篇不做什麼。「事件前不確定性升高、波動率會墊高」這句話我們已經測過兩次，七月底那篇算非農前一週，八月初那篇把視窗縮到最後兩個交易日，兩次都沒偵測到增量效應（+0.83 個百分點、p=0.583；-0.89 個百分點、p=0.288）。同一題再寫第三遍沒有意義。
換一個問題。這個問題在 T-7 問不出來，只有站在 T-2 才問得出口：
本週前半已經走完了。它對後半有沒有話要說？
具體講，非農週的六個交易日可以切兩半：前半是 T-7 收盤到 T-3 收盤，後半是 T-3 到 T-1 那兩天，再加公佈日本身。今天前半已經是既成事實——8 月 26 日 VIX 收 15.21，9 月 1 日收 16.34，漲了 7.43%。把這個數字丟回 191 次公佈日（2010 年 2 月到 2026 年 7 月）的同一格分布裡，它落在第 76.4 百分位：偏高，但不極端。
問題是，知道這件事有用嗎？
三個檢查，兩個是空的
我拿 191 次公佈日，用前半的 VIX 變化去解釋三件事：接下來那兩天、公佈日的漲跌、公佈日的變動幅度。
| 被解釋的東西 | 斜率 | p 值 | 排序相關 p 值 | 判讀 |
|---|---|---|---|---|
| 接下來兩天 T-3→T-1 | +0.019 | 0.762 | 0.926 | 沒有訊號 |
| 公佈日漲跌 T-1→T-0 | +0.123 | 0.014 | 0.765 | 只是幾個極端週撐著 |
| 公佈日變動幅度（絕對值） | +0.087 | 0.016 | 0.066 | 弱，但兩把尺都指同一邊 |
中間那列值得停一下，因為它示範了一個很容易上當的地方。線性斜率的 p 值是 0.014，看起來像個發現。但把同樣的資料換成排序相關（只看名次、不看數值大小），p 值變成 0.765——什麼都沒有。 同一組資料，兩把尺差這麼多，通常代表結果是被少數幾週的極端值撐起來的，不是一個穩定的關係。 前半那格的歷史極端值從 -41% 到 +64% 都有，幾個這種週就足以把一條迴歸線拉出斜率。
所以我不打算把「前半漲 → 公佈日 VIX 傾向上漲」寫成結論。它經不起換一把尺。
最後一列是唯一兩把尺方向一致的：前半漲得多的那些週，公佈日的 變動幅度 傾向大一些。分成三組看更清楚。
| 前半分組 | 前半平均變化 | 公佈日平均幅度 | 公佈日平均漲跌 | 接下來兩天平均 |
|---|---|---|---|---|
| 下跌組 | -9.87% | 5.49% | -2.14% | -0.28% |
| 持平組 | -0.33% | 5.84% | -0.82% | -1.41% |
| 上漲組 | +15.49% | 7.65% | -0.94% | +1.15% |
幅度那一欄是單調的：5.49 → 5.84 → 7.65。而漲跌那一欄不是，三組全是負的，彼此差距也沒有規律可循。這跟迴歸告訴我的是同一件事： 方向測不到，大小勉強測得到一點。
我還檢查了一個明顯的替代解釋：會不會只是「這週開盤就比較緊張」而已？畢竟 VIX 水準高的時候，百分比變動本來就容易大。把 T-3 那天的 VIX 水準當第二個變數放進去一起跑，前半那個係數從 0.087 掉到 0.083，p 值 0.022，還在。所以不是單純的水準效應，但也就這樣了，沒有變得更強。
這把尺我自己先驗過
這種「測不到」的文章有一個天然的作弊空間：如果我的統計工具根本沒有鑑別力，那它對任何東西都會回「測不到」，而我可以把這個裝置當成發現拿出來賣。
所以兩個對照都做了。 負對照 是把前半那一欄打亂兩千次重跑：接下來兩天那格，打亂後有 77.7% 的機率做出跟真實資料一樣大的斜率，換句話說，真實資料的表現跟亂數沒兩樣，這個空是真的空。 正對照 是把一個已知大小的關係（斜率 0.30）硬塞進殘差裡，看同一支程式抓不抓得到：三格全部抓到，p 值在小數點後六位以下。
尺是活的。它說空的地方，就是真的空。
剩兩天，這篇能給你的只有這麼多
- 接下來兩個交易日 ：前半怎麼走都不影響，這格是乾淨的零。想從「這週前半漲了」推論「所以剩兩天還會漲」，資料不支持。
- 公佈日方向 ：測不到。歷史上公佈日的 VIX 有 31.9% 的時候在漲、中位數是 -3.00%，這個「公佈日通常洩壓」的老規律仍在，但它跟本週前半怎麼走無關。
- 公佈日幅度 ：本次落在上漲組，歷史上這組的公佈日平均動 7.65%，比下跌組的 5.49% 多。這是本篇唯一站得住的一格，而且它弱，排序相關的 p 值 0.066，本來就在「還不確定」那一區。
還有一件必須講的：我在同一組資料上測了三個結果，沒有做多重比較校正。三次裡出現一個 p 值 0.02 附近的東西，本來就不是什麼稀奇的事。 把這一格當成「幅度會變大，所以現在該買保險」是過度解讀 ——它的強度只夠支持「別假設公佈日會跟平常一樣安靜」，不夠支持任何一筆具體部位。
下一篇溫度計會在公佈日之後結算：這次前半的 +7.43% 到底對應到什麼樣的一天。
資料與復現 ：歷史部分全部來自釘住的實驗產物 experiments/nfp_20260807_t2/nfp_20260807_t2_events.csv（191 次公佈日，2010 年 2 月 5 日到 2026 年 7 月 2 日），沒有任何一個歷史數字是這次重抓的。本週的兩個收盤價來自 Yahoo ^VIX，已凍結成 experiments/nfp_20260904_t2/data/vix_close_2026-08-01_2026-09-02.csv，離線重跑同目錄的 nfp_20260904_t2.py 會得到本文每一個數字；該目錄的 reproduce_report.json 記著一次實際的離線重跑，147 個數值全數相符。
順帶一提資料上的小坑：Yahoo 的 ^VIX 這一段缺 8 月 28 日那天，同期的 SPY 有。那天不在本文用到的兩個端點上，所以不影響任何數字，但如果你自己重算整週的路徑，會撞到它。
懶人包圖組
