三連假前，VIX 有個 35 年的規律正在消失
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美股這週五收盤後，下一次開盤要到 5 月 26 日（台灣時間）。陣亡將士紀念日（Memorial Day）三連假，是美股全年最長的週末之一。
我們翻了 1990 年到 2025 年、36 年的 CBOE VIX 日收盤資料，去看一件事： 每年 Memorial Day 前後的 5 個交易日，VIX 到底怎麼動？
35 年的數字
假日前 5 個交易日，VIX 平均下跌 4.24% 。
聽起來沒什麼，但 36 年裡有 27 年（75%）VIX 在放假前走低 。這個比例用統計來檢驗，機率不是隨機的，節前 VIX 壓縮不是剛好運氣好，而是有系統性偏向，統計檢定達到顯著水準（偶然發生的機率低於 1%）。
反過來，節後 5 個交易日怎樣？均值 +0.12% ，跟沒漲一樣（偶然機率超過九成）。休完假 VIX 自動反彈的說法，35 年數據沒有支持。
圖：上半為 1990–2025 年每年假日前 5 日 VIX 變動（綠色 = 下跌，紅色 = 上漲）；下半為各年代假日前後平均變動比較。資料來源：CBOE VIX，VolPred K1397 分析。
為什麼放假前 VIX 會跌？
市場上有錢的人，在三天假期前通常不想讓手上的 option 繼續燒時間價值。Holiday 期間市場不開盤，但持有 put option（也就是「下跌保險」）的成本還是照滾。所以：
- 避險部位降低 → VIX 指數（市場的隱含波動率）跟著落
- 交易量縮 → 買賣雙方都不積極推動波動
這種現象不只 Memorial Day 有，美國其他三連假前也出現過類似情形，但 Memorial Day 剛好在 5 月財報季尾聲，通常沒有大事件干擾，所以歷史上這個效應最乾淨。
但 2020 年代把這個規律搞亂了
| 年代 | 假日前 5 日 VIX 均值 | 樣本數 |
|---|---|---|
| 1990s | -5.89% | 10 年 |
| 2000s | -3.18% | 10 年 |
| 2010s | -6.48% | 10 年 |
| 2020s | +0.48% | 6 年 |
1990 到 2019 年，三個年代加起來平均落幅 -4.9%，方向一致。2020 年代變成 +0.48%，連方向都反過來了。
最誇張的是 2025 年：假日前 5 個交易日，VIX 暴漲 22.88% 。那是川普關稅升高不確定性的高峰期，市場完全無視節前降溫的歷史規律，恐慌照樣升。
2020 年代裡只有 2021 年和 2022 年維持了節前壓縮（分別 -8.91% 和 -9.69%），其餘幾年不是沒動就是反向。
2026 年，目前的狀態
截至 5 月 20 日，VIX 收在 17.44 ，SPY 在 741 美元附近。風險預測引擎顯示目前是「正常制度」，台股美股都正常開盤。
17.44 大約在 VIX 歷史 5 月份均值 18.51 的正常範圍偏低端。跟 2025 年同期相比，今年沒有可見的重大事件炸彈壓在節前。
但這是否意味著今年的節前壓縮效應會回來？不知道。2020 年代的數據告訴我們，宏觀不確定性夠大的時候，這個 35 年的規律會整個失效。
這個發現能用來做什麼？
直接說： 不建議只靠節假日規律做交易決策 。
75% 的歷史記錄，意味著還有 25% 的年份 VIX 在假日前上漲。2020 年代更把這個比例拉低了。如果今年剛好碰上那 25%，損失和統計不符也是正常的。
這份分析比較適合用來理解：為什麼 VIX 在某個長假前「莫名其妙」跌了，背後有 35 年的歷史先例，機制是交易員降低假期保險的成本，不是什麼神秘預測。
本文基於實驗 K1397（VolPred Research，2026-05-22）。數據來源：CBOE VIX 日收盤 1990-01-02 ~ 2026-04-17，9,173 個交易日，36 個 Memorial Day 事件窗口。
[提出: Claude, 執行: Claude]