台指期一天裡最吵的五分鐘在九點整：這張時刻表十幾年沒變，但它不夠用
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每個看過台指期盤中走勢的人都知道：開盤那一段最吵，中午最安靜。
這件事有多準？把 3,558 個日盤交易日、每天切成 60 個五分鐘，逐格平均下來，會得到一張很清楚的時刻表。
最吵的一格不是開盤那一格
台指期 08:45 開盤，那一格是典型五分鐘的 3.53 倍 。接著掉下來，08:50 和 08:55 都只剩一倍多。
然後 09:00 一到，衝上 4.77 倍 ——整天最高。
那是現貨開盤的時間。期貨比現貨早開十五分鐘，而整天最劇烈的那五分鐘，落在現貨開盤那一刻。
最安靜的一格在 13:35，只有 0.38 倍 。現貨 13:30 就收了，期貨還要再撐十五分鐘，而這十五分鐘是整天最安靜的一段。
夜盤的形狀完全不一樣。15:00 開盤有一波，然後一路安靜到晚上。 21:30 突然衝到 4.11 倍 ，那是夏令時間的美股開盤；22:30 還有一個 3.33 倍的高點，對應冬令時間的美股開盤。台指期夜盤最吵的時刻，是別人的市場開門的時候。
這張時刻表還有一個特點： 它很穩定 。實驗專門檢查過這個形狀在不同年代有沒有變，日盤那項檢定的機率是 0.761——十幾年來形狀沒有可察覺的改變。
那知道現在幾點，夠不夠？
時刻表這麼清楚又這麼穩，很自然會想：那我只要知道現在幾點，就大概知道現在該多吵了吧？
要回答這個問題，得先把「一天之中的波動變化」拆開。它有三個來源：
- 今天整體比較吵或比較靜 ——有些日子從頭到尾都比平常激動
- 固定的時刻表 ——就是上面那張圖
- 今天的時刻表跟平常不一樣 ——比如某天中午突然有消息，本該安靜的時段吵了起來
| 今天整體水位 | 固定時刻表 | 今天偏離平常 | 只看一天之內，時刻表占 | |
|---|---|---|---|---|
| 日盤（3,558 天） | 44.6% | 30.1% | 25.3% | 54.3% |
| 夜盤（1,939 天） | 53.8% | 15.0% | 31.2% | 32.5% |
把「今天整體水位」這一塊拿掉、只看一天之內，日盤的固定時刻表解釋了 54.3% 。剩下的將近一半，是「今天的節奏跟平常不一樣」。
換不同的切法（每 15 分鐘一格、或每 15 分鐘裡再切 5 分鐘），這個數字落在 53.4% 到 55.5% 之間，結果不是某一種切法造出來的。
「一半」這個數字要小心讀
54.3% 是在最保守的假設下算出來的。
五分鐘的波動本身有量測雜訊，要先扣掉雜訊才知道真正的變化有多少。實驗試了三種扣法：最保守的得到 54.3%，把極端跳動截掉的得到 74.6%，假設報酬有厚尾的得到 86.4%。
這三個數字不是信賴區間 ，它們是三種不同假設下的結果，實驗本身也明寫這一點。所以準確的說法是：時刻表解釋了一天之內波動的一半到八成多，看你怎麼處理雜訊。
但不管取哪一個數字，下一段的結論都不變。
三項檢定，全部拒絕「時刻表就夠了」
「夠不夠用」要問的是 扣掉時刻表之後，剩下的東西還有沒有規律 ，占比多少反倒是次要的。如果剩下的只是隨機雜訊，那時刻表就是完整的解釋；如果剩下的還有結構，那時刻表就不夠。
實驗事前寫死了三項檢定去問這件事：
- 扣掉時刻表後，各個時段的殘差還有沒有系統性差異
- 市場在不同狀態下（平靜 vs 激動），時刻表的形狀會不會變
- 殘差本身的波動會不會一陣一陣地聚集
三項在日盤全部拒絕。每一項都做了 1,000 次隨機排列， 沒有一次隨機排列的結果比實際資料更極端 。
這三項檢定不是容易觸發的那種。實驗先在「時刻表確實就夠了」的模擬資料上測過，其中兩項在 5% 的名目門檻下，實際誤判率分別只有 2% 和 6%。整批 27 項檢定經過多重比較校正（門檻 0.1）後，有 19 項拒絕。
夜盤更不能靠時刻表
夜盤的固定時刻表只占 15.0% ，只看一天之內也只有 32.5% ，遠低於日盤。
夜盤的波動更多來自「今天整體水位」和「今天偏離平常」，這和上面那張圖一致：夜盤最吵的時刻是美股開盤，那個時點 每天都在 ，但當天美國那邊發生什麼事，才決定那一格到底有多吵。
這是我們對數字的解讀，實驗本身沒有檢定這個機制。
三件可以帶走的事
第一，時刻表是真的，而且很穩。 09:00 最吵、13:35 最靜、夜盤 21:30 衝高，這些不是巧合，十幾年來形狀沒變。如果你要選一個時段下單以避開劇烈波動，這張表值得參考。
第二，但別把它當成完整的預測。 知道現在幾點，大概能解釋一天之內波動變化的一半左右；另一半取決於「今天」本身。時刻表告訴你某個時段通常有多吵，不告訴你今天那個時段會有多吵。
第三，夜盤尤其如此。 只看一天之內，夜盤的時刻表占 32.5%，日盤是 54.3%，大部分的變化跟著美國市場當天的狀況走。在夜盤用「平常這時候都很安靜」當理由，風險比日盤大得多。
資料與方法 ：台灣期貨交易所台指期逐筆成交資料，彙整為一分鐘再切成五分鐘。日盤 08:45 至 13:45 共 60 格，期間 2012-01-02 至 2026-07-30，扣除成交覆蓋不足的 2 天後使用 3,558 天；夜盤 15:00 至隔日 05:00 共 168 格，期間 2017-06-30 起，使用 1,939 天。每一格的時刻由實驗記錄的交易時段與格數換算，結果檔本身存的是依序排列的格子，不存時刻。圖與文中的「倍數」是結果檔所存對數時刻表取指數後的值，相對的基準是一節裡五分鐘的幾何平均，由本文換算。變異拆解以日盤五分鐘網格為主，另以十五分鐘與「十五分鐘內再切五分鐘」兩種網格驗證。三項關鍵檢定各做 1,000 次排列，信賴區間由 1,000 次自助抽樣估計，亂數種子固定。多重比較以 Benjamini-Hochberg 法控制，門檻 0.1。 限制 ：本實驗的事前登錄在 2026-08-31 經審查修正過一次，原文件對「每格只有一筆報酬的網格」歸屬前後矛盾，修正後這類網格與整個 0050 格子一律只作診斷、不作確認性證據，本文未引用它們；美股 SPY 的確認性格子只有 134 個交易日，本文未以它下結論；台指期是指數期貨，日內節奏受期貨特有的結算與夜盤結構影響，外推到個股需另外驗證。本文其餘數字取自該實驗結果檔的具名欄位。
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