今晚八點半美國公布 CPI，台股明早九點才開：大跳空的機會是平常的兩倍多，但多半集中在通膨當主角的那三年

美國勞工統計局今天（十月十四日）美東上午八點半公布九月 CPI，換成台灣時間是晚上八點半。上一期八月的數字是整體  3.4% 、核心  2.4% 。

那時台股已經收盤七個小時。不管數字是冷是熱，加權指數第一個能反應的時刻是明天早上九點的開盤。

所以對手上有台股的人，「CPI 會怎樣」先放一邊，今晚有三個比較能回答的問題。我把它們寫成一張「夜班帳單」：

1.  帳單大不大 ：CPI 之後的那個台股早晨，開盤跳空會不會比平常大？
2.  什麼年份才開大單 ：每一年都一樣，還是只有特定年份？
3.  誰付帳 ：那段跳空，你有沒有機會在盤中處理？

怎麼量

用二〇一五年一月到二〇二五年九月的美國 CPI 公布日。二〇二五年十月以後的幾次因為美國政府停擺改期或取消，我手上的日期清單沒有跟著更新，所以不放進來。

每一次公布，找出公布前台股最後一個收盤，和公布後台股第一個開盤：

•  開盤跳空 ：那天開盤價相對前一天收盤的漲跌。
•  盤中 ：那天收盤相對開盤的漲跌。

其他所有台股早晨照同樣方式算，當作對照。農曆年這類長假後的早晨，跳空裝的是好幾天的消息，不是一個晚上，所以兩組都把「離前一個收盤超過四天」的早晨拿掉。CPI 這邊因此少了五次，剩下  124  次；其他早晨有  2,469  天。

帳單大不大：大跳空的機會多一倍多

平均幅度只大兩成，中位數幾乎一樣。差別在尾巴：跳空 1% 以上的比例，CPI 早晨是其他早晨的  2.28 倍 。大部分 CPI 早晨跟平常差不多，少數幾次特別大。

會不會只是年份湊巧？我做了一個負對照：每一年從非 CPI 的早晨裡隨機抽出和那一年 CPI 早晨同樣多的天數，抽 2,000 次（種子 42），讓兩邊的年份組成完全一樣。隨機抽出來的平均幅度，5% 到 95% 落在 0.276% 到 0.374%，CPI 早晨的 0.393% 在範圍之上，2,000 次裡只有 1.9% 抽到一樣大或更大。跳空 1% 以上的比例，隨機抽的範圍是 1.6% 到 8.1%，CPI 早晨的 10.5% 也在範圍之上，只有 0.4% 的抽樣追得上。

這跟美股自己的紀錄不太一樣。〈4/10 CPI 要公布了！你需要先賣股票嗎？〉量的是 SPY 在 CPI 公布當天：平均絕對報酬 0.772% 對一般日 0.728%，只多 6%，統計上分不出來。美國那邊的 CPI 日是在一整天的盤中慢慢消化；台股這邊，同一份消息被壓成一個開盤價。

什麼年份才開大單：通膨當主角的那三年

把二〇二一到二〇二三年拆出來，差距幾乎全在這裡：

二〇二一到二〇二三年，每五個 CPI 早晨就有一個跳空 1% 以上；其他年份，平均幅度是 0.340% 對 0.336%，幾乎一樣。那三年裡，CPI 早晨的跳空占了當天整體晃動的 51.1%，同期其他早晨只有 22.0%。

樣本裡最大的一次是二〇二二年十一月十日公布的 CPI，隔天台股開盤直接跳高 2.78%，盤中再漲 0.93%。

美股那篇也看到同一個形狀：二〇二一到二〇二三年 CPI 日的波動是一般日的 1.29 倍，雖然 36 次的樣本不夠讓它過統計門檻。兩邊的方向一致，CPI 夜要不要當回事，看的是「通膨是不是當時市場在吵的那件事」。

今年八月整體 3.4%、核心 2.4%，比二〇二一到二〇二三年那段低得多，也比二〇一五到二〇二〇年高。今晚屬於哪一種年份，我沒有辦法替你判定；本篇也不預測數字或方向。

誰付帳：跳空那一段，你進不去

〈美股昨晚大跌，你睡醒已經來不及了〉量過美股對台股的傳導：前一晚美股對台股開盤跳空的解釋力是 35.5%，對開盤後的盤中走勢只有 0.16%。美國的消息，台股幾乎都在開盤那一刻付清。

〈一天有兩班：台股 46% 的風險在你下班之後才發生〉把這件事換成持有人的語言：0050 從二〇〇九年到二〇二六年四月、4,217 個交易日裡，全日風險有 46.1% 累積在收盤到隔天開盤。停損、加碼、換股、買避險，全部只能在日班做。

今晚的 CPI 就是一張典型的夜班帳單。明天早上九點的開盤價已經把它算進去了，掛在今天收盤下方的停損，擋不住開盤那一段：跳空越過停損價時，觸發的價格就是開盤價附近，不是你設的那個價。

有人會想，那就反過來做隔夜。〈台指期大部分的錢都在隔夜發生，但把它單獨抓出來做，反而沒那麼好賺〉拆過 3,480 個交易日：台指期總報酬有 83.6% 來自隔夜、波動有 53.6% 發生在隔夜，但單獨抓出隔夜那一段來做，成績撐不起這個口號。

台指期夜盤倒是會在公布當下就動。〈今晚八點半非農公布：台指期夜盤公布後那三十分鐘〉量過非農夜：99 個事件夜裡，公布後第一個三十分鐘的波動升幅，是對照夜同一時段的 3.88 倍。那篇只量非農、不量 CPI，也不看方向，但它說明一件事：如果你有台指期部位，今晚八點半之後是醒著的，帳會在夜盤先開一部分。

那今晚要不要先減碼

〈事件日前別急著躲：NFP、CPI、FOMC 留下的共同線索〉整理過一個直接的測試：把二〇〇六到二〇二五年的 FOMC、NFP、CPI 事件日都改成半倉，50/50 的 SPY 加黃金組合，夏普值從 0.8814 掉到 0.6757，最大回撤反而從 -32.5% 加深到 -38.3%。機械式地照日曆減碼，把正報酬也一起躲掉了。

本篇的數字也沒有支持「每次 CPI 前都減碼」：大部分 CPI 早晨的跳空跟平常差不多，大跳空集中在少數幾次，而且集中在特定年份。

比較站得住的做法，是把今晚當成一次部位大小的檢查，不是一次方向的押注：

• 假設明早開盤跳空 1%、2%，把這兩個數字乘上你台股部位的金額，寫下來。
• 寫下來的數字讓你睡不著，問題在部位本來就太大，不在今晚。
• 數字可以接受，就照原本的配置，不必為了一個晚上改。

三行清單

•  帳單大不大 ：CPI 早晨跳空 1% 以上的比例是平常的兩倍多，但多數 CPI 早晨跟平常差不多。
•  什麼年份才開大單 ：差距大多來自二〇二一到二〇二三年，其他年份幾乎看不出來。
•  誰付帳 ：跳空在開盤前就結清，停損擋不住；今晚能調的只有部位大小。

資料與限制

• 指數是加權指數（^TWII）價格指數，不含股息；日線取自 Yahoo Finance，十月十三日凍結。樣本是二〇一五年一月二日到二〇二五年十月三十一日的 2,631 個台股交易日，長假後的早晨 38 天兩組都剔除。
• CPI 公布日共 129 次，剔除長假後的五次，剩 124 次。二〇二五年十月以後的公布日因美國政府停擺改期或取消，不在樣本內。
• 加權指數的開盤價，在開盤第一筆還沒成交的股票會沿用前一天收盤，跳空可能被低估，兩組受影響的方向相同。
• 負對照處理了年份組成，沒有處理同一個早晨可能同時有別的消息（例如美國其他數據、台積電法說）。
• 美股、台股傳導、0050 隔夜風險、台指期隔夜與非農夜盤的數字，取自各篇原文的樣本與期間，與本篇樣本不同。
• 本文不預測今晚的 CPI 數字或市場方向，也不是買賣建議。

本期精選

• 美股昨晚大跌，你睡醒已經來不及了——14年數據揭開台股跳空的真相（四月六日）
• 4/10 CPI 要公布了！你需要先賣股票嗎？135 次數據告訴你：不用（四月六日）
• 台指期大部分的錢都在隔夜發生，但把它單獨抓出來做，反而沒那麼好賺（六月十九日）
• 事件日前別急著躲：NFP、CPI、FOMC 留下的共同線索（六月二十八日）
• 一天有兩班：台股 46% 的風險在你下班之後才發生，而停損只上得了日班（八月十五日）
• 今晚八點半非農公布：台指期夜盤公布後那三十分鐘，過去九年多比平常的晚上動得兇多少？（十月二日）

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