9/16 結算開完了。我們事前寫死的四格，一格都沒中

三天前那篇寫到最後，我把 9/16 可能發生的事切成四格，門檻全部釘在 9/15 收盤就讀得到的量上，還加了一句：T+0 那篇照這張表回讀，不重新挑標準。

現在回讀。四格，一格都沒中。

先講官方數字

9/16 加權指數開 45,546.56、最高 46,077.82、最低 45,546.56、收 45,848.90（臺灣證券交易所官方日線，2026-09-17 取得）。當日振幅 1.16%，放進 2024-01-02 以來 656 個交易日的分布裡排第 49 百分位；只跟 33 次結算日比，排第 21 百分位。

平淡的一天。

有一個數字我拿不到：台指期的官方最後結算價。期交所兩支公開端點（FinalSettlementPrice、FinalSettlementPriceIndexFutures）到寫稿當下都還沒有 2026-09-16 的臺股期貨列，最新一筆停在更早的結算。每日行情檔在到期日那一格填 0，那是到期慣例，不是最後結算價。所以這篇不報結算價，也不拿現貨收盤價頂替。

四格回讀

S1 的基差腳成立，S2 的部位腳成立，兩格各中一半。

我事前把這四格當成互斥又窮盡在用，事後看它不是：定價往 S1 跑、部位往 S2 跑，表格沒有一格接得住這個組合。這是那張表的設計缺陷，不是市場出了什麼怪事。

基差那一腳，換個算法也一樣

T-2 的門檻定義在「隱含加權契約價格」的基差上，用外資未平倉契約金額除以口數、再除以每點 200 元回推出來的價格，它是跨月份加權的結果。回讀沿用同一個量才公平，9/15 讀到 202 點。

用實際近月合約再算一次：9/15 九月台指期收 45,607，加權指數收 45,511.49，基差 95.5 點。

兩個算法都遠高於 51 點。S1 基差腳成不成立，不取決於選哪一個定義。

T-2 的主張，事後站得住

那篇的核心結論是：85,067 口的淨空單極端是幾個月漂出來的，跟結算沒關係。依據是結算前五天的部位變動與隨機五天分不出來，兩條事前門檻都沒過。

把樣本延長到 9/16、結算次數從 32 次變成 33 次，同一套程序重跑：隨機日期置換 p 值 0.0863，沒有跨過門檻；把日曆整體往後挪五個交易日的假對照又亮了一次（p 值 0.017）。判定不變。

這題賭對了。

但我們瞄錯了視窗

T-2 看的是結算「前」五天。結算日當天沒看。

9/16 當天，外資台指期淨未平倉從淨空 83,223 口收到淨空 76,351 口，一天回補 6,872 口。這個數字放進 655 個日變動裡，排第 98 百分位。

把 33 次結算日當天放在一起：平均回補 2,048 口，全樣本日平均是減少 90 口，差距 2,137 口。Welch 檢定 p 值 0.0011，隨機日期置換 p 值 0.00005。六個平移假日曆（±5、±7、±10 交易日）全部不顯著。

T-2 那張圖是假日曆亮燈、真日曆不亮。這張反過來。

這是事後找到的，所以它只算線索

在同一份資料上換視窗換到亮燈，正是 T-2 用假日曆在防的那件事。六個假日曆全暗確實加分，但事後結果不能升格成已確立的結論。

所以它在證據包裡的身分是 posthoc_exploratory。下一次結算的門檻我現在就寫死：

• 觀測窗：結算日當天的一日淨未平倉變動
• 條件一：隨機日期置換 p < 0.05
• 條件二：±5／±7／±10 交易日的平移假日曆全部不顯著
• 條件三：結算日當天平均為回補（大於 0）

三條都要過。下一篇 T+0 照這張表回讀。

結算週實際發生的事

未平倉在四個交易日內從九月合約倒進十月合約：9/11 是九月 88,464 口、十月 20,086 口；9/14 變成 47,416 對 59,870；9/15 是 18,797 對 89,861；9/16 剩 9,684 對 95,896。

那個「一年來第 5 百分位」的極端也跟著鬆開：9/11 淨空 85,067 口，過去 250 個交易日的第 5.2 百分位；9/15 淨空 83,223 口，第 9.6 百分位；9/16 淨空 76,351 口，第 23.3 百分位。

三個交易日，從二十分之一的極端回到四分之一上下的位置。

限制

• 33 次已完成結算。TAIFEX 下載端點不接受 2023 以前的查詢區間，樣本起點是端點限制，不是挑的。橫斷面分位數解析度約 3 個百分點。
• 9/17 的三大法人資料要等當日收盤後才公布，結算日之後的部位變化不在樣本內。本文只講到 9/16 收盤。
• 官方最後結算價缺席，如前所述。本文的「官方實際值」只到證交所的指數日線。
• 結算日當天那個效應是事後發現的，不是事前預測。它現在的地位是待驗證的線索。
• 這裡看的是外資在臺股期貨的未平倉，不含自然人，不是全市場未平倉量。

資料與方法

• TAIFEX 三大法人區分各期貨契約（down_type=1、commodity_id=TXF，取「臺股期貨」，三個身份別全留）：https://www.taifex.com.tw/cht/3/futContractsDateDown
• TAIFEX 期貨每日行情（結算月視窗，一般交易時段，排除價差組合列）：https://www.taifex.com.tw/cht/3/dlFutDataDown
• 臺灣證券交易所發行量加權股價指數日 OHLC：https://www.twse.com.tw/rwd/zh/TAIEX/MI_5MINS_HIST
• 最後結算價查詢端點（本次無事件日資料）：https://openapi.taifex.com.tw/v1/FinalSettlementPrice、https://openapi.taifex.com.tw/v1/FinalSettlementPriceIndexFutures
• 樣本期間 2024-01-02 至 2026-09-16，656 個交易日，33 次已完成結算。時間均為台北時間，部位資料於各交易日收盤後公布。
• 指數來源這次改用證交所官方端點（T-2 走 Yahoo 的 ^TWII）。重疊 653 個交易日逐日比對，最高價、最低價、收盤價最大差 0.002 點，開盤價最大差 0.34 點，全部落在 0.5 點容差內；對不上就拒絕凍結。
• 證據包：experiments/event_tw_settlement_20260916_t0/。freeze.py 是唯一連網的部分，把原始觀測凍進 source_snapshot.json；分析腳本不連網，只讀那個檔重算 results 與三張圖。
• 負對照：八種不可能的輸入（負收盤價、高價低於低價、收盤價落在高低之外、總未平倉為零、負的未平倉腳、淨部位與多空腿對不起來、乘數放大三倍、索引未排序）必須全部被拒收；同時在沒有效應的合成序列上開火率 3%、在注入大效應的序列上開火率 100%。兩邊都過才寫出 evidence。
• 統計：Welch t 檢定、20,000 次隨機日期置換、平移日曆假對照。隨機種子 20260917。
• 事前門檻取自 T-2 的 results.json，並用截斷到 9/11 的面板重算一次核對；對不上就停，因為那代表兩篇不是在同一條序列上評分。

本文所有數字皆可由上述證據包重算。本文不構成投資建議。