一般讀者2026/10/26 下午10:21

Fed 週三開會，要不要先減碼？二〇一三年以來 109 場會議：會前五天比平常安靜，決議日只多晃一成，隔天才是最晃的一天

FOMC風險管理聯準會資產配置美股

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聯準會十月二十七日到二十八日開會，決議在美東二十八日下午兩點公布，台北是二十九日凌晨兩點。

到了這種週，有人會在會前先把部位降一點，等決議出來再買回來。理由是 Fed 開會是大事，大事前後市場應該比較晃。

這篇只回答一件事：如果你在會前減碼，你躲掉的到底是哪幾天。

拿標普 500 從二〇一三年一月到二〇二六年九月的日收盤，挑出這段期間 109 場 例行會議的決議日。每一天算「單日漲跌幅的絕對值」，漲 1% 和跌 1% 都算 1%，看的是晃多少，不管方向。

比較的對象是「一般日」：不在任何一場會議前後五個交易日之內的日子，共 2,258 天。一般日平均晃 0.71% 。

二〇一三年以來 109 場 FOMC，決議日前後每一天標普 500 單日漲跌幅絕對值的平均

決議前那五天，平均每天晃 0.615% ，比一般日還低。大跌大漲的日子也比較少：只有 7.0% 的日子超過一般日的第九十百分位，一般日是 10%。

這和本站四月那篇〈FOMC 04/28-29 T-7 定位〉的結論同方向。那篇用 2005 年以來 173 場會議、換成 SPY 來算，會前第六天到第二天的波動和背景幾乎重合，寫的是「這段期間沒有可避的高波動」。換了樣本期間和標的，答案沒有變。

決議日平均 0.775% ，是一般日的 1.09 倍 。

這一成的差距，用隨機抽一般日的方式比對兩萬次（固定種子），單尾 p 值 0.198。意思是：隨便抽 109 個一般日，有大約五分之一的機會平均晃得一樣多或更多。統計上分不出來。

四月那篇在 2005 年以來的樣本裡看到決議日比背景多 25.4%。兩邊差在樣本：那篇包含 2008 年金融危機前後的會議，本篇從 2013 年開始。決議日有沒有比較晃，很大一部分取決於有沒有遇到危機時期的會議。

真正最晃的一天是 決議隔天 ，平均 0.824% 。決議下午兩點才公布，消化有一部分落到第二天。如果減碼是為了躲波動，會前賣、決議一出來就買回的做法，剛好錯過了平靜的日子，又把最晃的那一天買了回來。

決議當天 VIX 跳很多，接下來一個月會不會也很晃？本站六月那篇〈Fed 開會那天 VIX 跳了 5 點，然後呢？〉測過：同一個指標在不同時期方向會翻，把它加進預測模型，樣本外反而變差。鷹派意外和鴿派意外之後的波動，也沒有顯著差異。

會議之間的訊號也一樣難用。〈把 Fed 演講讀成一個分數，再拿去預測市場〉做了 12 個檢定，一個都沒過。〈Fed 開會前，信用債真的會先示警嗎？〉用高收益債和投資級債 ETF 當前哨，也沒有找到穩定的支持。

平均數之外，有一種會議確實比較晃。七月二十九日那一場，利率沒動，但有三張主張升息的反對票。〈七月那場「什麼都沒做」的 FOMC〉記錄了那天：SPY 單日跌 1.54%，VIX 從 18.21 跳到 20.66。

十月這一場不更新點陣圖。〈10/28 FOMC 沒有點陣圖〉比過有、沒有點陣圖的會議，美股反應分不出差別，但它也寫明：場數太少，中等大小的差距看不出來。所以「沒有點陣圖比較安靜」不能當成前提。

要先看什麼，本站十月二十六日的〈事件溫度計：決議前兩天〉已經把利率區間、反對票與聲明措辭寫成事前固定的四格表。

不要為了躲波動在會前減碼。 過去 109 場，會前五天是比較安靜的日子。你減掉的部位，大多是在平靜時賣出。
真的要調整，想清楚要躲的是哪一天。 最晃的是決議隔天，其次是決議日，之後兩三天也還高於一般日。如果你的部位承受不了單日 1.5% 以上的變動，問題在部位大小，不在 Fed 哪天開會。
先決定規則，再看決議。 例如「標普單日跌超過 2% 才再平衡」，在決議前寫下來，事後照做，不要看到 VIX 跳就改主意。
反對票的方向值得記一筆。 七月那次三張主張升息的反對票，讓那場會議排到近七年的第 95 百分位。十月如果又出現反對票，看它往升息還是降息那邊。
用一般日的波動估部位，不要用決議日。 決議日只比一般日多晃一成，沒有必要為了一天把整個配置改掉。

本文不構成投資建議，也不預測十月二十八日的決議。

資料與方法

會議日期：Federal Reserve FOMC calendar，經專案內 FOMC 行事曆表取用，只計例行且已召開的會議。
標普 500 日收盤：yfinance ^GSPC，二〇二六年十月二十一日抓取並凍結（sha256 檢查）。樣本 2013-01-01 至 2026-09-30。
一般日：不在任何一場會議前後五個交易日之內的交易日。顯著性：從一般日不放回抽 109 天、重複兩萬次，種子 20261026。
重算程式：storage/drafts/daily_digest_20261026_assets/evidence.py，不連網，輸出 evidence.json 與圖。