🌡️ 事件溫度計｜第三季 GDP 年率 3.4%、九月 PCE 年增 3.6%：公布前預估兩項都對上，公債期貨全天大約走了一個日常波動

美國商務部經濟分析局（BEA）在美東 2026 年 10 月 29 日上午 8:30（台北 20:30）同時公布兩份報告：第三季 GDP 的初步估計，與九月的個人所得與支出。

•  經濟成長 ：第三季實質 GDP 換算成年率成長  3.4% ，第二季是 2.2%。
•  通膨 ：九月的 PCE 物價指數比一年前上漲  3.6% ；不含食品與能源的核心 PCE 上漲  3.1% 。八月在公布前的版本是 3.4% 與 3.0%。
•  單月 ：九月 PCE 物價比八月上漲 0.5%，核心上漲 0.3%。
•  市場 ：美東 08:30 到 16:00，十年期公債期貨漲  0.31% ，大約等於 1 個日常波動；美股期貨、黃金期貨與美元指數都不到 1 個。

公布前的預估：兩項都對上

克里夫蘭聯準銀行每天更新一份通膨即時預估。公布前最後一次更新是 10 月 28 日，對九月的預估是：PCE 物價比一年前上漲 3.60%，核心 3.05%。

BEA 的年增率只公布到小數 1 位。把預估四捨五入到同一位數，是 3.6% 與 3.1%，和公布值一模一樣。

核心那一項要多看一眼：預估值 3.0523% 只比四捨五入的分界 3.05 高 0.0023 個百分點，再低一點就會落在 3.0%。

GDP 方面，亞特蘭大聯準銀行的 GDPNow 是常被引用的即時預估，本文沒有取得可以引用的公布前估計值，這裡標為來源未取得。商業機構的預測彙整不在本文引用範圍。

同一天看到兩種通膨數字

同一天公布的兩份報告，對通膨給了看起來差很多的數字：

兩者沒有矛盾，比較的基期不同。

• 「比一年前」拿 2026 年九月和 2025 年九月比，這 12 個月裡包含第二季那段漲得快的時期。
• 「季增年率」拿第三季三個月的平均和第二季的平均比，再換算成一整年的速度，只反映最近一季。

第三季的季增年率比第二季慢，九月單月卻漲了 0.5%。這兩件事可以同時成立；單看一個月或一季，都不足以判斷通膨的方向已經轉變。

經濟成長：3.4% 從哪裡來

BEA 的說明是：第三季成長主要來自投資、消費支出和政府支出增加，出口減少抵銷了一部分；進口增加，在 GDP 的算法裡要扣掉。

• 投資的增加，主要是企業存貨和設備，設備裡以電腦與周邊設備為主。
• 消費支出的增加，服務以醫療、餐飲住宿為主，商品以處方藥等非耐久品為主。
• 政府支出的增加，聯邦政府的部分就超過總增幅。BEA 說明這和戰略石油儲備有關：國民帳把政府賣出的原油從政府支出中扣除，第三季賣得比第二季少、扣得少，政府支出因此增加；賣出的原油會反映在其他項目，所以對 GDP 總數沒有直接影響。

扣掉存貨、政府與貿易，只看民間的消費加上固定投資，這個「民間國內最終銷售」第三季成長 4.9%，第二季是 4.6%。

以上是 BEA 新聞稿的說法，本文沒有另外拆解貢獻度。

市場：十年期公債期貨全天大約走了一個日常波動

股、債、金、匯平常的波動大小差好幾倍，直接比百分比，比到的有一部分是它們本來的脾氣。所以表裡把每個市場的變動，除以它自己事件前 60 個交易日的日常波動。起點是 08:30 公布那一刻的價位。

十年期公債期貨全天漲 0.31%，和它的日常波動 0.31% 一樣大，表中是 +1.00 倍。這是四捨五入到小數 2 位的結果，四捨五入前的比值略低於 1，所以本文說它大約等於 1 個日常波動。公債期貨的價格上漲，代表殖利率下跌。

美元指數全天跌 0.17%，是 -0.57 倍。美股期貨與黃金期貨收在起點附近，都是 -0.03 倍。

公布後的頭半小時，四個市場的變動都在 0.43 個日常波動以內。公債期貨在這半小時漲了 0.13%，全天是 0.31%，其餘的漲幅發生在 09:00 之後。

利率期貨：一月合約高於有效利率的差距，從 23.0 降到 21.0 個基點

聯邦基金期貨的隱含利率高於目前的有效利率；這個差距可能含有對之後升息的預期，也含有期限溢酬，不能直接讀成升息機率。下表是兩張合約的隱含利率比有效利率高幾個基點。有效利率用紐約聯準銀行公布的 10 月 28 日 3.88%；10 月 29 日的值在資料截止時還沒公布。

一月合約 10 月 28 日 16:00 的 23.0 個基點，和本系列前一篇 FOMC 文章的收盤讀數是同一個數字。到 10 月 29 日 16:00，差距一共少了 2.0 個基點，其中 08:30 之後少了 1.5 個基點。兩張合約都往下，方向和公債期貨上漲、殖利率下跌一致，幅度很小。

接下來

• 聯準會下一次會議在 12 月 8 日到 9 日，這次會公布經濟預測摘要。
• BEA 預定 11 月 25 日公布第三季 GDP 的下一次估計。

這篇能說什麼、不能說什麼

能說的：第三季 GDP 年率 3.4%，九月 PCE 物價比一年前上漲 3.6%、核心 3.1%；克里夫蘭聯準銀行的公布前預估四捨五入到小數 1 位後，兩項都對上，核心只比分界高 0.0023 個百分點；美東 08:30 到 16:00，十年期公債期貨漲 0.31%，大約等於 1 個日常波動，其他三個市場都不到；兩張聯邦基金期貨合約的差距，08:30 之後都少了 1.5 個基點。

不能說的：

• 同一天還有歐洲央行的利率會議與其他消息，全天的變動不能只歸給這兩份報告。
• 「相當於幾個日常波動」是描述用的比例尺，沒有做統計檢定。
• 預估這次對上，不代表這個預估方法每次都準；核心那一項離四捨五入的分界很近。
• 期貨的隱含利率含有期限溢酬，高於有效利率的差距不等於升息機率。
• GDP 是初步估計，之後還會修正。本文用的是 10 月 29 日公布當下的版本；八月的年增率用的是 9 月 30 日公布的那一版。
• 本文資料截在 10 月 29 日美東收盤後，之後的報價與消息不在本文內。
• 本文不預測十二月的決議，也不構成投資建議。

 資料與方法 

• 第三季 GDP 初估：BEA, GDP (Advance Estimate), 3rd Quarter 2026，新聞稿在 2026-10-29 12:33 UTC 存檔。內文與表格的成長率逐項交叉比對，一致才採用。「經濟成長：3.4% 從哪裡來」一節的每一句都對應新聞稿原句。
• 九月個人所得與支出：BEA, Personal Income and Outlays, September 2026，12:34 UTC 存檔。單月漲幅的內文與表格九月欄交叉比對。
• 八月年增的公布前版本：BEA 的 PCE 物價與核心 PCE 資料頁，2026-10-29 00:05 至 00:06 UTC 存檔，頁面標示當時的版本是 9 月 30 日公布的那一版。公布後同一頁暫時只顯示「Page being updated」，所以八月的數字取自公布前的存檔。
• 公布前預估：克里夫蘭聯準銀行 Inflation Nowcasting，原始資料檔在 2026-10-29 12:08 UTC 存檔，比公布早 21 分鐘。取九月那一組預估裡日期最晚的一點（10 月 28 日），檔內沒有 10 月 29 日以後的點。
• 亞特蘭大聯準銀行 GDPNow：來源未取得，本文不引用。
• 十二月會議日期：聯準會 FOMC 會議日曆，01:42 UTC 存檔。
• 歐洲央行同一天的會議：歐洲央行理事會會議日曆，12:56 UTC 存檔。日曆頁沒有寫時刻，本文也不寫。
• 期貨：標普 500 期貨（ESZ26）、十年期公債期貨（ZNZ26）與黃金期貨（GCZ26）都用 2026 年 12 月到期的合約，美元指數用 DX-Y.NYB，資料是 Yahoo Finance 的日線與 5 分鐘線。本文用特定月份的合約，不用連續月份序列；連續序列在換月那天會把兩張合約之間的價差算成漲跌。
• 取價：起點取 08:25 開始、08:30 收的那根 5 分鐘線的收盤；09:00 與 16:00 分別取 08:55 與 15:55 開始的那根。四個市場都取到這三根。
• 事件前日常波動：2026-08-05 到 2026-10-28 共 60 個日報酬的標準差，不含 10 月 29 日。
• 聯邦基金期貨：十二月（ZQZ26）與一月（ZQF27）合約，同樣是 Yahoo Finance 的 5 分鐘線；10 月 28 日 16:00 取 15:55 開始的那根。一月合約在 10 月 29 日取到目標的 08:25 與 15:55 兩根。十二月合約在 08:20 到 08:30 之間沒有成交紀錄，08:30 那一欄用 08:15 開始、08:20 收的那根；15:40 到 16:00 之間也沒有，16:00 那一欄用 15:35 開始的那根。缺線時最多往前找 30 分鐘。
• 有效聯邦基金利率：紐約聯準銀行公布值，最後一筆是 10 月 28 日的 3.88%。
• 事前寫定：市場視窗、取價與缺線的處理規則，在 2026-10-29 12:57 UTC 寫定，當時還沒有讀 10 月 29 日的盤中價格。
• 資料截止：市場資料在 2026-10-29 20:15 UTC（台北 10 月 30 日 04:15）抓取；之後的報價與公告不在本文內。

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