比特幣還值得加入你的投資組合嗎？2024 年後的答案可能讓你意外
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2026-07-12 方法更正 ：重新以 canonical Newey–West HAC 檢定後，5% BTC 全樣本的統計值由 3.07 改為 2.862（雙尾 p=0.0042），未跨過 Harvey t>3 嚴格門檻；只有 post-ETF 增益近零的判斷維持。實作採固定目標權重的日報酬序列，舊稿所稱 monthly rebalancing 並未由程式實現。
「比特幣是對衝工具，跌市時可以分散風險」，幾年前這個說法非常流行。
但 2024 年之後，事情悄悄改變了。
我們用最新到 2026 年 3 月的數據，重新檢驗了比特幣在投資組合中的角色，結果發現一個值得所有加密貨幣投資人注意的現象。
BTC ETF 前後：樣本中的相關性升高
2024 年 1 月，美國批准現貨比特幣 ETF，主流投資人取得新的交易管道。K565 比較 ETF 上市前後的樣本，但沒有建立 ETF 上市對相關性的因果識別。
同一段樣本裡， BTC 與 SPY 的年度相關係數在 2024–2025 年落在 0.36–0.42 ，高於 2016–2019 年的接近零水準。
從圖中可以清楚看到：
- 2016–2019年 ：BTC與SPY的相關性幾乎是零（介於-0.12到+0.07之間），確實像是獨立資產
- 2020–2022年 ：年度相關係數介於 0.26 與 0.56，升幅並非逐年單調
- 2024–2025年 ：ETF正式上市後，相關性穩定在 0.36–0.42 的高位
相關係數只描述共同變動的方向與強弱，不能當成 beta；因此不能由 0.36–0.42 直接推算「美股跌 20%，BTC 會跌 7–8%」。
全樣本點估計：BTC 配置較高
不過，我們的研究也指出，從 2015 年到 2026 年的完整數據來看，在投資組合中加入 5% 的比特幣（47.5% SPY + 47.5% 黃金 + 5% BTC）仍有較高的 Sharpe 與年化報酬；名目檢定顯著，但未通過 Harvey 嚴格門檻：
| 策略 | Sharpe | 年化報酬 | 最大回撤 |
|---|---|---|---|
| 基礎組合（無BTC） | 1.091 | 10.1% | -14.0% |
| +5% BTC | 1.320 | 13.1% | -16.7% |
| +10% BTC | 1.398 | 16.2% | -20.4% |
Canonical HAC DM 檢定為 t = 2.862、雙尾 p = 0.0042。名目 p-value 顯著，統計值仍低於 Harvey t>3.0 的嚴格門檻，因此不能把全樣本改善列為 Harvey PASS。
近三年（2023–2025）：優勢幾乎消失
把視角拉近到最近 3 年（2023–2025）：
| 策略 | Sharpe（2023-2025） |
|---|---|
| 基礎組合（無BTC） | 2.23 |
| +5% BTC | 2.39 |
| +10% BTC | 2.42 |
差距變得非常小，且同一時段的 BTC-SPY 相關性較早期高；本實驗能確認兩者並存，無法單獨識別因果。
更關鍵的是： 後 ETF 時代（2024年後）的數據只有約 2 年 ，雖然目前仍能看到細微優勢（Sharpe 1.876 vs 1.866），但這個樣本太短，不足以做出強結論。
那我還應不應該持有比特幣？
長期點估計較好，嚴格統計證據仍不足。
從長期（10 年以上）點估計看，比特幣配置的風險調整後報酬較高；canonical HAC 的名目 p-value 為 0.0042，但統計值 2.862 沒有跨過嚴格門檻。
近期樣本的共同變動較強，因此「持有比特幣必然能分散股票風險」缺少目前數據支持；K565 沒有估計危機 beta，也沒有證明 ETF 上市是原因。
幾個值得思考的問題：
-
你持有比特幣的理由是什麼？ 若目的是對沖股市下跌，2024 年後的短樣本沒有提供可靠支持；追求高成長則是另一個風險偏好問題，本實驗未檢驗預期報酬。
-
配置比重取決於風險偏好。 K565 測了 5%、10%、20%；三者的 DM 統計值因尺度不變性完全相同，不能用檢定挑出最佳比重。20% 版本的最大回撤為 -28.6%，且 Sharpe 低於 10% 版本。
-
比特幣的極端波動依然存在。 就算 Sharpe 改善了，一天跌 37% 的極端事件仍然會發生（我們的數據中有記錄到）。
一句話結論
比特幣配置在過去 10 年的點估計較好， 嚴格檢定未過；2024 年後較高的相關性與近期效果近零同時出現 。
現有結果不構成買賣建議。若配置理由是分散股票風險，應先承認 post-ETF 樣本只有約兩年，而且近期 Sharpe 增益與嚴格檢定都沒有提供支持。
本文基於實驗 K565 的實證結果（數據來源：yfinance，SPY/GLD/BTC-USD，期間：2015–2026，共2,823個交易日） Canonical HAC DM 檢定 t=2.862（雙尾 p=0.0042），未通過 Harvey et al. (2016) 的 t>3.0 門檻 實驗腳本：experiments/k565/k565_btc_allocation.py；結果：experiments/k565/k565_btc_allocation_results.json
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