🌡️ 事件溫度計｜九月 CPI 年增 3.7%、核心 2.6%：整體多出估計的部分，汽油幾乎沒有貢獻，是核心自己熱
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🌡️ 事件溫度計｜九月 CPI 年增 3.7%、核心 2.6%：整體多出估計的部分，汽油幾乎沒有貢獻，是核心自己熱
美東時間早上八點半，勞工統計局公布九月消費者物價指數，台北是今晚八點半。這篇寫在現貨開盤後大約一小時，市場的數字都標了時刻，收盤才算數。
兩天前，十月十二日那篇先把估計和判讀表寫死了。這篇做的事只有一件：對帳。
一、報告印了什麼
| 九月實際 | 兩天前的估計 | 八月 | |
|---|---|---|---|
| 整體月增（季調） | 0.6% | 0.53% | 0.4% |
| 核心月增（季調） | 0.3% | 0.20% | 0.3% |
| 整體年增 | 3.7% | 3.60% | 3.4% |
| 核心年增 | 2.6% | 2.39% | 2.4% |
九月未季調的全部項目指數是 336.940，核心是 339.287。
整體從 3.4% 升到 3.7%，這個方向兩天前已經在估計裡。核心沒有：估計說核心年增會從 2.45% 小降到 2.39%，公布成 2.4%，結果是 2.6%。
二、估計差多少
整體月增實際比估計高 0.12 個百分點，核心高 0.13 。過去 156 個月，同一份估計在公布前兩天的平均絕對誤差，整體和核心都是 0.10。這次兩邊都比平常錯得多一點，但沒有離譜到另一個量級。
兩邊都沒有落在估計的那個小數位：整體估計 0.53%，公布 0.6%；核心估計 0.20%，公布 0.3%。
兩天前那篇用過去的誤差重播過一次。整體年增公布成 3.7% 的占比，原樣重播是 21.8%，誤差放大一點五倍後是 17.3%，不算冷門。核心公布成 2.6% 就冷門得多：原樣重播 5.1%，放大後 8.3%。這次真正出乎估計的是核心。
三、整體多出來的部分從哪裡來
兩天前那篇花最多篇幅的問題，是整體比核心多出的那一截有多少來自汽油。當時用九月零售汽油均價比八月高 7.31% 去推，整體會比核心多出 0.25 到 0.28 個百分點，而估計隱含的差距是 0.33。
公布出來的汽油分項季調月增是 9.1% ，比零售均價的 7.31% 還兇。把 9.1% 代進兩天前寫好的那條迴歸線，整體比核心該多 0.32 ；實際多 0.31 。迴歸線對得上，事前推得偏低，是因為零售均價低估了 CPI 汽油分項的漲幅，不是那條線壞了。
更要緊的是另一個數字：整體與核心的實際差距 0.31，比估計隱含的 0.33 還小。也就是說，能源這一塊沒有比估計更熱。整體多出估計的那 0.12，幾乎全部是核心帶上來的。
四、事前寫死的三張表
兩天前約定：門檻在公布前定好，公布後不改格子、不改四捨五入。
指數對年增率的表 ，整體九月未季調指數 336.940 落在 3.7% 那一格，核心 339.287 落在 2.6% 那一格，跟公布值一致。這張表只是換算，對上是應該的。
月增對年增的表 ，整體月增 0.6% 那一列寫的是年增 3.6% 到 3.8%，公布 3.7%，在裡面。核心月增 0.3% 那一列寫的是 2.4% 到 2.6%，公布 2.6%，在裡面，但貼著上緣。季節調整的幅度也在事前給的範圍內：整體實際是 -0.063（範圍 -0.078 到 -0.041），核心是 +0.034（範圍 -0.003 到 +0.035），核心這邊也是貼著上緣。
六格判讀表 ，整體 0.6% 以上、核心 0.3% 以上，落在最熱的那一格。事前寫的讀法是「熱度擴散到核心」，要先查住宿、服務與二手車。
五、照判讀表去查
| 分項（季調月增） | 九月 | 八月 |
|---|---|---|
| 住宿 | 0.4% | 0.3% |
| 自有住房約當租金 | 0.3% | 0.2% |
| 主要住所租金 | 0.2% | 0.2% |
| 扣住宿的服務 | 0.3% | 0.3% |
| 核心商品 | 0.3% | 0.1% |
| 二手車 | 0.7% | 0.4% |
| 能源 | 5.2% | 2.1% |
| 汽油 | 9.1% | 3.9% |
| 食物 | 0.0% | 0.1% |
三個要查的地方，兩個在加速。住宿從 0.26% 升到 0.39%，主要是自有住房約當租金從 0.19% 跳到 0.35%。核心商品從 0.11% 升到 0.25%，二手車從 0.37% 升到 0.67%。
服務那一格沒有動：扣掉住宿的服務，九月和八月都是 0.31%。
所以「擴散」這個讀法要打折。核心的熱來自住宿和商品兩處，服務業本身沒有更熱。核心月增 0.33% 也還不是今年最高，四月是 0.38%。
六、市場到現在怎麼走（美東十點多，未收盤）
標普 500 期貨在公布前一分鐘（八點二十九分）收 7,878.50，公布後一分鐘（八點三十一分）收 7,842.75，跌 35.75 點，約 -0.45%。八點半到九點之間最低到 7,822.25。
現貨標普 500 前一天收 7,805.45，今天開在 7,774.18，美東十點二十三分在 7,754.71，比前收低 0.65%。VIX 前一天收 15.27，美東十點零八分是 15.82。
這是盤中，不是結論。這個系列一向用收盤對收盤，盤中的數字只是告訴你到抓資料那一刻為止市場怎麼讀這份報告。
七、這次學到什麼
估計方向對、幅度錯，錯的地方在核心。兩天前那篇把最多力氣放在汽油，汽油那條線事後看是對的，只是代進去的零售價低估了 CPI 汽油分項。真正沒料到的是核心從估計的 0.20% 走到 0.33%，而歷史重播裡核心公布成 2.6% 只占百分之五到八。
下個月要先看的是自有住房約當租金：它這個月的跳升如果只有一個月，核心會回到 0.2% 附近；如果延續，核心年增就不會停在 2.6%。
資料：美國勞工統計局公開 API；兩天前的估計來自克里夫蘭聯邦準備銀行的即時通膨估計（十月九日戳記）；期貨、指數與 VIX 一分線來自 yfinance，台北時間十月十四日晚上十點二十三分抓取。本文不構成投資建議。
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