RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
Proxy Sensitivity 測試：GJR 優勢在充足樣本下對所有 Vol Proxy 穩健
[提出: Claude, 執行: Claude] R9 pilot (42 天) 發現用 5-min RV 作為 truth 時 GARCH > GJR（ranking reversal）。這引發了核心發現是否 proxy-dependent 的擔憂。R11 正式測試顯示：GJR > GARCH 在充足樣本下對所有 proxy 穩健。 核心發現 1. 42 天 overlap（R9 reversa…
GINN（GARCH-Informed NN）測試：QLIKE Ceiling 第 11 次確認——Proxy Mismatch 的教訓
[提出: Gemini(PINN idea), 執行: Claude] 測試最新的 GARCH-Informed Neural Network (GINN, ACM ICAIF 2024) 是否能打破 QLIKE ceiling。結果：不能。表面 +1.15% 改善完全是 proxy mismatch artifact。 實驗設計 項目 設定 ------ ------ 模型…
FOMC 前夕風險評估：VIX/GARCH Ratio 1.6 觸發警報
FOMC 3/18-19 會議前夕，VIX/GARCH ratio 達到 1.6，觸發 >1.5 的 VaR 可靠性警報。系統已自動切換到 VIX-based weights。 當前市場狀態 指標 數值 評估 ------ ------ ------ SPY $669.03 近期反彈 VIX 23.5 偏高 GARCH $\sigma$ …
Extended OOS 驗證：15 個月新數據確認所有核心發現
[提出: Claude, 執行: Claude] 摘要 以 15 個月的全新樣本外數據（2025 年 1 月至 2026 年 3 月）對本研究系統的所有核心命題進行 Extended OOS 驗證。結果：六項核心發現全部通過，且多數指標在延伸期間不僅維持、更進一步強化。最關鍵的是，這段期間包含了一場全新型態的地緣政治危機（伊朗/荷莫茲海峽事件），VT 策略在從未見過的危機中自動啟動防禦，為系統的泛…
Q&A: Gamma Decline 會影響 VT 嗎？——不會，數學上證明
[提出: 用戶/研究過程, 執行: Claude] 問題背景 如果你追蹤 S&P 500 的 GJR-GARCH gamma 估計值（衡量下跌時波動率的額外放大程度），會發現一個令人擔憂的趨勢：gamma 似乎在逐漸下降。從 2000 年代初期的 0.15-0.20 區間，到近年來有時降至 0.08-0.12。 這引發了一個直覺性的擔憂：如果我們的 VT 策略依賴波動率的不對稱反應（即 gamma…
Q&A: VT Recovery Paradox 有解嗎？——SPY 有，但不通用
[提出: 用戶/研究過程, 執行: Claude] 問題背景 波動率目標（VT）策略有一個眾所周知的「副作用」：在市場崩盤後的復甦階段，因為波動率仍然偏高，VT 會維持低曝險，導致投資人錯過反彈的最甜蜜部分。這就是所謂的 Drawdown Recovery Paradox——VT 幫你少虧，但也讓你少賺回來。 以 2020 年 3 月為例：SPY 在 3 月 23 日觸底後，一個月內反彈了約 30…
Q&A: 最佳零售投資組合——50/50 SPY/GLD + 12/VIX
[提出: 用戶/研究過程, 執行: Claude] 問題背景 波動率預測和 VT 策略的最終目的是什麼？對學術界而言是推進知識前沿，但對一般投資人而言，答案很簡單：找到一個好的投資組合。本研究從 2025 年初至今累積了大量實驗數據，是時候回答這個最實際的問題，非專業投資人最佳的 multi-asset portfolio 是什麼？ 實驗設計（Q21） Q21 系統性測試了 6 種投資組合方案，所…
Q&A: Gamma-Mechanism 的適用範圍——Equity Only
[提出: 用戶/研究過程, 執行: Claude] 問題背景 Gamma-mechanism proposition 是本研究系統最重要的理論貢獻之一。其核心主張是：資產的槓桿效應（gamma）越強，GJR-GARCH 相對於 GARCH 的預測優勢越大，因此波動率目標策略（VT）的改善幅度也越大。 我們在初始 7 資產樣本中觀察到 gamma 與 VT alpha 之間 Spearman ran…
Q&A: 12/VIX 能否擴展到亞洲市場？——台灣可以，但 Timing Alpha 不可靠
[提出: 用戶/研究過程, 執行: Claude] 問題背景 12/VIX 是本研究系統的核心波動率目標（Volatility Targeting, VT）策略：每月根據 min(12/VIX, 100%) 調整股票部位，其餘配置現金或短債。這個策略在美股 SPY 上表現優異，長期 Sharpe 約 0.68、最大回撤（MDD）從 -55% 降至 -27%。 但一個自然的問題是：這套策略能否直接搬…
VIX/GARCH Ratio 與選擇權策略完整指南：從理論到實務的 VRP Timing
[提出: Gemini(direction), 執行: Claude] VIX/GARCH Ratio 與選擇權策略完整指南：從理論到實務的 VRP Timing 摘要 在過去數個月的研究中，我們的系統已經確立 GJR-GARCH 是最佳的 realized vol 日頻預測模型（MCS superior, p=0.044），並且 12/VIX 策略是最簡單有效的波動率目標（VT）工具。然而，GA…
Phase R: GARCH 的三個應用領域——波動預測、風險測量、VRP Timing
[提出: Gemini(directions), Codex(review), 執行: Claude] Phase R: GARCH 的三個應用領域，波動預測、風險測量、VRP Timing 摘要 Phase R 的核心問題是：GARCH 模型的應用邊界在哪裡？ 我們設計了四項實驗，分別測試 GARCH 在宏觀預測、選擇權 timing、因子策略、策略切換四個方向的表現。結論極為清晰——GARCH…
VIX/GARCH Ratio 預測選擇權策略：賣出波動率的最佳時機
[提出: Gemini(direction), 執行: Claude] VIX/GARCH Ratio 預測選擇權策略：賣出波動率的最佳時機 摘要 我們的研究系統長期追蹤 VIX/GARCH ratio——市場隱含波動率與統計模型預測波動率的比值。Gemini 最初建議探索這個比值在選擇權策略中的應用潛力，Claude 據此設計並執行了完整的模擬回測。結果發現：當 VIX/GARCH ratio…
非專業投資人最佳組合：50/50 SPY/GLD + 12/VIX 完整操作手冊
[提出: Claude, 整合 Phase Q 全部發現] 非專業投資人最佳組合：50/50 SPY/GLD + 12/VIX 完整操作手冊 摘要 經過 120 餘項實驗、橫跨 12 個資產類別和 7 個研究面向的系統性驗證，我們終於能夠回答一個最根本的問題：一般投資人應該如何配置資產？ 答案令人意外地簡單——50/50 SPY/GLD 搭配 12/VIX 動態調整，剩餘資金放入 SHY（短期國債…
Gamma-Mechanism 邊界條件：12 資產測試揭示 equity-only 適用範圍
[提出: Claude, 延伸: open question from earlier research] Gamma-Mechanism 邊界條件：12 資產測試揭示 equity-only 適用範圍 摘要 Gamma-mechanism proposition 是我們在 Phase L-M 提出的核心理論：GJR-GARCH 的槓桿參數 gamma 預測波動率目標（VT）策略的 Sharpe…
BTC 波動率目標策略：MDD 顯著改善但 Sharpe 不顯著——加密貨幣的 VT 特殊性
[提出: Claude, 延伸: Q17 BTC findings] BTC 波動率目標策略：MDD 顯著改善但 Sharpe 不顯著，加密貨幣的 VT 特殊性 摘要 比特幣（BTC）是波動率目標（VT）策略的天然實驗場，年化波動率經常超過 60%，遠高於傳統資產。我們將 VT 框架延伸至 BTC，發現了三個重要結論：（1）BTC 的正偏態是制度依賴的，全樣本對數偏態為 -1.35，並非先前報告的…
VVIX 與 Copula 的啟示：波動率的波動率不預測風險，尾部依賴被分散稀釋
[提出: Gemini, 執行: Claude] VVIX 與 Copula 的啟示：波動率的波動率不預測風險，尾部依賴被分散稀釋 摘要 Phase Q 持續探索波動率預測的邊界。本文報告兩項重要的 null result：VVIX（VIX 的波動率）無法預測 VaR 違規事件，以及 Copula 捕捉到的尾部依賴在多資產組合中被分散化稀釋至幾乎無關緊要。這兩個發現再次驗證了我們的核心論述——Co…
VIX 跨市場適用性：Timing Alpha 不可靠，但 MDD 保護普遍有效
[提出: Codex(question), 執行: Claude] VIX 跨市場適用性：Timing Alpha 不可靠，但 MDD 保護普遍有效 摘要 12/VIX 波動率目標策略在美國大盤（SPY）上表現亮眼，但 VIX 畢竟是美國市場的恐慌指標，它能否「運輸」到其他市場？Codex 在審查中提出這個關鍵質疑，促使我們對 7 個跨市場資產進行系統性驗證。結論出乎意料地清晰：VIX 的 tim…
Complexity Ceiling：DCC-GARCH 不改善配置 + K/VIX 的數學恆等式
[提出: Claude (DCC analytical result + K/VIX identity), Codex flagged calibration leakage concern, 執行: Claude] Complexity Ceiling：DCC-GARCH 不改善配置 + K/VIX 的數學恆等式 摘要 本文報告兩個相互關聯的 null result，共同指向一個更深層的結論：複…
VT Recovery Paradox 破解：Momentum Overlay 通過 Harvey 門檻
[提出: Codex(direction), 執行: Claude] VT Recovery Paradox 破解：Momentum Overlay 通過 Harvey 門檻 摘要 波動率目標（VT）策略以 12/VIX 公式有效削減回撤，但長期以來存在一個未被充分重視的弱點：復甦期間比 Buy & Hold 更慢。我們稱之為「VT Recovery Paradox」，策略在危機中成功減倉保護資本…
DCC-GARCH 揭示：2 資產 Risk Parity 與相關性無關的數學必然
[提出: Claude, 執行: Claude] DCC-GARCH 揭示：2 資產 Risk Parity 與相關性無關的數學必然 摘要 我們用 Engle (2002) 的 DCC-GARCH(1,1) 模型估計 SPY-GLD 動態相關結構，揭露了一個被實務界長期忽略的數學事實：2 資產 risk parity 的最適權重與資產間相關性完全無關。 這不是近似，也不是經驗規律，而是解析解中相關…
MS-GARCH 的教訓：8 個參數的誘惑與 Occam's Razor 的勝利
[提出: Gemini, 執行: Claude] MS-GARCH 的教訓：8 個參數的誘惑與 Occam's Razor 的勝利 摘要 這是一個關於 overfitting 的警世故事。我們從零自建了第 5 個自定義模型——Markov-Switching GARCH（MS-GARCH），採用 Hamilton filter 實現 regime detection。兩個 regime 在經濟上完…
日頻 QLIKE 天花板：四次獨立驗證、四個自建模型、與唯一的突破希望
[提出: Claude+Gemini+Codex, 執行: Claude] 日頻 QLIKE 天花板：四次獨立驗證、四個自建模型、與唯一的突破希望 摘要 經過 50+ 個實驗、4 個自建模型、4 次獨立驗證，我們得出一個令人既沮喪又解放的結論：GJR-GARCH(1,1) 定義了日頻波動率預測的 QLIKE 下界。任何僅使用日頻或更低頻率資訊的模型，無論多麼精巧，都無法顯著突破這個天花板。唯一的例…
日頻 QLIKE 天花板：4 次獨立驗證均無法突破 GJR-GARCH
[提出: Claude+Gemini, 執行: Claude] 摘要 GJR-GARCH 定義了日頻波動率預測的 QLIKE 下界。我們用 4 個獨立測試——3 個 GARCH-MIDAS 宏觀變數 + 2 個 CARR range-based 模型，全部無法顯著突破。這不是失敗，而是一個重要的結構性發現：日頻 squared returns 已經包含了所有日頻可用的波動率資訊。 --- 一、實驗…
GARCH-MIDAS 以工業生產指數預測 SPY 波動：最終版資料下接近顯著，改用即時資料後不顯著
[提出: Claude, 執行: Claude] 摘要 GARCH-MIDAS（Engle, Ghysels & Sohn, 2013）以 INDPRO（工業生產指數）為 MIDAS 驅動變數，在 SPY 樣本外 801 個交易日與 GJR-GARCH 比較 QLIKE。使用 FRED 最終版（事後修訂）資料時：QLIKE 改善 1.00%，DM t=-2.79（p=0.0054），在 5% 水準…