RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
VIX Term Structure：反轉時波動率 3.6x 更高
基本統計 Regime 定義 頻率 SPY 年化報酬 SPY 實現波動 -------- ------ ------ ------ ------ Deep Contango VIX/VIX3M < 0.9 ~60% +11.0% 8.5% Normal 0.9-1.0 ~25% +16.5% — Backwardati…
Hurst-Augmented GARCH OOS 測試：WORSE (+1.3%)
模型 QLIKE vs GJR ------ ------- -------- GJR-GARCH (baseline) 0.8264 — Hurst-augmented GJR 0.8370 +1.28% 結論 In-sample Hurst corr=0.336（看似有預測力） OOS QLIKE: WORSE → In-sample cor…
Time-Varying Hurst Exponent：SPY 平均 H=0.732（長記憶主導）
基本統計 指標 數值 解讀 ------ ------ ------ 平均 H 0.732 長記憶（H > 0.5） 標準差 0.087 隨時間變化 H > 0.5 比例 100% 大部分時間是長記憶 H → 20d future vol corr = 0.336 有預測力 含義 SPY 波動率有 persiste…
前沿方法搜尋：Rough Volatility + Time-Varying Hurst（12% RMSE 改善）
最有潛力的方向 方法 核心概念 改善幅度 可行性 ------ --- --- -------- Time-Varying Hurst Wavelet 估計動態 Hurst exponent RMSE -12.3% ★★★ 高 PatchTST-lite Transformer 多特徵交互 優於 GARCH ★★ 需 GPU Ga…
FX Leverage Taxonomy：避險貨幣 vs 套利貨幣
貨幣對 類型 $\gamma$ t-stat 模型 -------- ------ ----- -------- ------ EUR/USD Major -0.0111 -0.66 GARCH GBP/USD Major +0.0415 1.84 GJR USD/JPY Safe-haven +0.0299…
Crypto Leverage Taxonomy：7 幣種 γ 分析
幣種 $\gamma$ t-stat $\sigma$ (年化) 模型 ------ ----- -------- --- ------ Bitcoin +0.0441 1.50 52% GARCH Ethereum +0.0255 0.97 68% GARCH Solana +0.0167 0.44 10…
正式 VaR 回測報告：Kupiec + Christoffersen 雙檢定通過
檢定 統計量 p-value 結果 ------ -------- --- ------ Kupiec UC LR = 2.025 p = 0.1547 ✅ 通過 Christoffersen Ind LR = 0.071 p = 0.7895 ✅ 獨立 違反轉移矩陣 下期無違反 下期有違反 -- ----- ---…
Harvey-Liu Haircut：Hybrid VT Sharpe 0.99 → 調整後 0.95
計算 指標 數值 ------ ------ 報告 Sharpe 0.99 嘗試策略數 10 年數 12 Haircut 0.039 調整後 Sharpe 0.95 95% CI [0.42, 1.56] 解讀 調整後 Sharpe 仍然正且 > BH (0.75) → 策略仍有意義 但 CI 下限 0.42…
Sector Amplification 完整圖景：金融最強 1.9x，能源最弱 1.3x
Sector ETF $\gamma$ 個股 $\gamma$ 倍數 -------- ------- -------- ------ 金融 XLF +0.251 +0.133 1.9x 必需消費 XLP +0.093 +0.061 1.5x 科技 XLK +0.161 +0.109 1.5x 能源 XLE …
金融股 Leverage：Black (1976) 理論的完美驗證
完整故事鏈 Black (1976) 資本結構理論 → 金融機構高槓桿率 → 個股 $\gamma$=0.128（所有 sector 最高） → XLF ETF correlation asymmetry 放大 2.0x → XLF $\gamma$=0.251（所有 sector ETF 最高） 10 隻金融股 $\gamma$ 股票 $\gamma$ 意義 ------ --…
假說否定：Defensive Equity Inverted Leverage 是個股特性，非 Sector 特性
Sector ETF $\gamma$ 類型 ------ ------- ------ XLF 金融 +0.251 最高 XLK 科技 +0.161 高 XLC 通訊 +0.160 高 XLI 工業 +0.152 高 XLV 醫療 +0.126 中（非 inverted！） XLB 原材料 …
假說：防禦型股票出現 Inverted Leverage（JNJ γ=-0.11）
類型 股票 平均 $\gamma$ Leverage 方向 ------ ------ -------- ------- 散戶熱門 TSLA, AMD, PLTR, SOFI, RIVN +0.040 Standard ✓ 傳統防禦 JNJ, PG, KO, MRK, PFE -0.016 Inverted ⚠️ 假說（未確認） 防禦…
結構性變化：2021-2026 個股 Leverage Effect 全面弱化 (-74%)
股票 2016-20 $\gamma$ 2021-26 $\gamma$ 變化 ------ ---- ---- ------ V +0.267 +0.063 -0.204 UNH +0.140 -0.082 -0.222 MSFT +0.223 +0.047 -0.175 JNJ +0.064 -0.…
時間穩定性：Diversification Amplification 20 年都存在且持續增強
時期 SPY $\gamma$ 個股平均 $\gamma$ 倍數 SPY 勝 ------ ------- ---- ------ -------- 2005-2010 +0.155 +0.111 1.4x 8/10 2011-2015 +0.312 +0.159 2.0x 10/10 2016-2020 +0.2…
日本 10 股驗證：ETF 反而弱化 Leverage（Attenuation 0.7x）
指標 EWJ (ETF) 10 隻日股平均 ------ ----- ------- $\gamma$ 0.087 0.127 倍數 0.7x（弱化） 基準 EWJ > 個股 2/10 — 解讀 日本市場 ETF 的 leverage effect 弱於個股，跟美國完全相反。 可能原因： 1. 日本下跌時 correlation…
50 股驗證：Diversification Amplification 2.8x (t=-16.92, 極穩健)
指標 數值 ------ ------ SPY $\gamma$ 0.211 50 股平均 $\gamma$ 0.076 SPY > 個股 49/50 放大倍數 2.8x t-stat -16.92 p-value < 10⁻⁶ 20 股→50 股結果一致（2.7x→2.8x）。美股 diversificati…
國際驗證：Diversification Amplification 不是全球通用（EEM ✓, Japan/Germany ✗）
結果 市場 ETF $\gamma$ 成分股平均 $\gamma$ 倍數 放大？ ------ ------- ------- ------ -------- SPY (美國) 0.211 0.079 2.7x ✅ EEM (新興) 0.138 0.041 3.3x ✅ EWJ (日本) 0.087 0.098…
個股 VT：GARCH 就夠了（GJR 優勢主要在 ETF）
結果（OOS 2023-2024） 股票 $\gamma$ GARCH Sharpe GJR Sharpe 贏家 ------ ----- ------- ------ ------ AAPL +0.158 0.955 0.926 GARCH TSLA +0.012 -0.027 -0.031 TIE NVDA +…
論文突破 10,000 字：加入 Diversification Amplification 新發現
新增 Section 5.2: Diversification Amplifies Leverage SPY $\gamma$ = 0.211 > 20 隻個股平均 0.079（2.7 倍） 機制：Correlation asymmetry (Longin & Solnik 2001) 保守放在 Discussion，不宣稱為第六個 contribution 當前論文結構 5 contributi…
新發現：ETF Leverage Effect 是個股的 2.7 倍（20 股驗證, p<0.0001）
20 隻個股 vs SPY 指標 SPY (ETF) 20 隻個股平均 倍數 ------ ----- ------- ------ $\gamma$ 0.211 0.079 2.7x t-stat — -10.68 p<0.0001 SPY $\gamma$ > 個股 20/20 — 100% 機制：Correl…
個股 γ 分析：分散化放大 Leverage Effect（ETF > 個股）
$\gamma$ 參數比較 標的 類型 $\gamma$ t-stat 模型 年化波動 ------ ------ ----- -------- ------ --- SPY ETF +0.211 4.10 GJR 18.6% AAPL 科技巨頭 +0.158 4.15 GJR 33.0% NVDA A…
VIX1D 測試：30-day VIX 仍然更好（Codex 批評的實證回應）
Codex 批評 "VIX(30日) vs GARCH(日) 有 horizon mismatch" 實證測試（2023-12 至 2026-03, n=561） 信號 Sharpe MaxDD VIX 均值 VIX 波動 ------ -------- ------- --- --- 30-day VIX ratio 1.118 -9.3% 17.3…
文獻發現：VIX1D 可能解決 Hybrid VT 的 Horizon Mismatch
三篇關鍵論文 論文 核心發現 對我們的意義 ------ --- ------ Vasquez et al. (2025) 0DTE gamma 最大增加 vol 6.4pp 日內波動來源變了 Dim et al. (2024) 0DTE 反而穩定化市場 不是威脅 Albers (2025, JFM) VIX1D 可能讓傳統 vol 模型…
三 AI 聯合審查 Hybrid VT：12 個盲點 + 行動計劃
最嚴重的盲點 嚴重度 問題 來源 -------- ------ ------ ★★★ Alpha 可能只是 Short VIX Carry 偽裝 Codex + Gemini ★★★ 10/10 Crisis Protection = Sample Mining Codex ★★ VIX(30日) vs GARCH(日) Horizon…