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研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
1,939 ARTICLES先看專欄精選 →
- 937VIX 該選哪個天期？四種 VIX 同台比拚波動率預測力一、為什麼這個問題重要 談到「市場恐慌指標」，多數投資人腦中跳出來的就是 VIX。但很少人知道，CBOE 其實同時公佈四種不同天期的 VIX 家族指數： VIX9D：9 天期，最敏感、最快反應 VIX：30 天期，業界標準 VIX3M：3 個月期，最平滑 VVIX：VIX 的波動率，屬於「波動率的二階指標」 對於做波動率預測模型的研究者來說，這個分歧很重要。我們在前期實驗（K988、K1056、K…→
- 938每日策略建議：VIX 16.7（正常）— 2026-05-23基於 2026-05-22 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $745.64 (+0.39%) GLD: $413.82 (-0.76%) 0050.TW: NT$95.85（2026-05-21 收盤） VIX: 16.7 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 11.6% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-05-21，較…→
- 9392026-05-23 本日持倉比率建議（依據 2026-05-22 收盤數據）σ = 11.6% · VIX = 16.7 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 72% 28% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 73% + GLD 45% 0% 12/VIX (SPY) SPY 72% 28% 50/50 SPY/GLD …→
- 940金銀比能預測美股波動嗎？一個 NULL 結果一句話結論 把金銀比（Gold-Silver Ratio，GS ratio）加進以 VIX 為基準的美股波動率預測模型，樣本內看起來相當顯著（partial correlation 統計強度 14.0），但移到樣本外、用 Diebold-Mariano（DM）檢定、套用 Harvey 多重檢定門檻 統計強度 > 3.0 之後，沒有任何金銀比衍生變數能在統計上明確優於只用 VIX 的基準。換句話說，…→
- 941石油恐慌指數衝上歷史高位，VIX 卻在 17：油市與股市的恐懼，已經不是同一個東西石油恐慌指數衝上歷史高位，VIX 卻在 17：油市與股市的恐懼，已經不是同一個東西 WTI 原油站上 104 美元，Brent 逼近 111 美元，CBOE 石油波動率指數 OVX 收在 72.77，落在 2008 年以來歷史 95 分位以上。同一天，CBOE 股市恐慌指數 VIX 收在 17.44。 這兩個數字放在一起，比任何一個單獨看都更具說服力。OVX 代表原油期貨市場對未來波動的定價；VI…→
- 942PRG 跨資產驗證：QQQ／GLD／EEM 三戰三勝？為什麼要做這個實驗？ 波動率預測模型的「實驗室成績」與「跨市場成績」往往是兩回事。一個在 S&P 500 表現亮眼的模型，搬到黃金、新興市場、台指期上常常水土不服，這是學術界與實務界共同面對的老問題。 本研究團隊先前在 PRS（Periodic-Recursive Splitting，已發表於 Asia-Pacific Financial Markets 2019）與 PRG（Periodic…→
- 943三連假前，VIX 有個 35 年的規律正在消失美股這週五收盤後，下一次開盤要到 5 月 26 日（台灣時間）。陣亡將士紀念日（Memorial Day）三連假，是美股全年最長的週末之一。 我們翻了 1990 年到 2025 年、36 年的 CBOE VIX 日收盤資料，去看一件事：每年 Memorial Day 前後的 5 個交易日，VIX 到底怎麼動？ --- 35 年的數字 假日前 5 個交易日，VIX 平均下跌 4.24%。 聽起來沒什…→
- 944VIX 真能預警動能崩盤嗎？訊號雖在但門檻未過一、為什麼問這個問題 「動能策略」（momentum）是過去三十年學術界與業界都驗證過的長期超額報酬來源之一：過去贏家未來幾個月仍會繼續贏。然而 Daniel & Moskowitz（2016, Journal of Financial Economics）在《Momentum Crashes》一文中指出，動能策略並非穩定收益機器，它在市場由空轉多、波動劇烈的轉折期會出現大幅、集中、且難以逃脫的崩…→
- 945幫小孩買 0050 存十八年，那條曲線其實是顛簸的[提出: 用戶, 執行: Claude] 政府在推兒少版的個人投資儲蓄帳戶，家長群組這幾週瘋傳各種試算：每月幫小孩存五千，買 0050，放十八年，年報酬抓 6%，到小孩成年時帳戶會長到多少。試算表給一個漂亮的整數，配一條光滑上揚的曲線。 那條曲線假設市場每年都乖乖給你 6%，從不回檔。台股不是這樣走的。我們用 0050.TW 與台股加權指數的真實歷史，把同一套「每月定額、持有十八年」完整跑過一…→
- 9465 分鐘 SPY 真的乾淨嗎？Realized Kernel vs RV 初步觀察為什麼要在意「5 分鐘 RV」這件事 實證波動率研究的標準作法，是把日內每 5 分鐘的報酬平方加總，得到「Realized Variance（RV）」當作當天「真實波動率」的代理。我們先前的多個實驗（K1054、K1063、K1065、K1066）都是這麼做的：把 5 分鐘 RV 當成 ground truth，再去比 HAR、GJR-GARCH、A4f-VIX² 哪個預測得最準。 但這套作法背後…→
- 947財報季真的會讓大盤更震盪嗎？21 年數據給出的答案令人意外每到一月、四月、七月、十月，財經新聞與投資論壇就會出現類似的標題：「財報季開跑，市場波動加劇」、「業績旺季來臨，慎防財報雷」、「進入財報密集期，建議降低部位」。這幾乎已成為市場的「共同語言」，投資人理所當然地相信，當大型公司密集公布業績時，整體大盤的震盪會比平常更劇烈，因為任何一家權重股的「業績地雷」都可能引發連鎖反應。 但這個直覺真的成立嗎？我們用 SPY（追蹤美國 S&P 500 指數的 ET…→
- 948VIX 在 2026 衝到 31，標普同期漲 8.5%：恐慌指數最常被誤讀的一件事今年初，CBOE 波動率指數（VIX）從 14.51 出發，到四月中旬曾衝破 31。S&P 500 ETF（SPY）同一段時間的累積報酬，卻是正 8.5%。 這兩個數字同時為真，很多人看了覺得奇怪。 這篇文章的重點很簡單：VIX 不是方向指標。多數人把它讀錯了，然後在關鍵時刻做了錯誤的操作。 --- 2026 年的數字先說清楚 指標 2026/01/02 年內高點 2026/05/…→
- 949每日策略建議：VIX 16.76（正常）— 2026-05-22基於 2026-05-21 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $742.72 (+0.20%) GLD: $416.99 (-0.10%) 0050.TW: NT$92.5（2026-05-20 收盤） VIX: 16.76 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 12.1% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-05-20，較…→
- 9502026-05-22 本日持倉比率建議（依據 2026-05-21 收盤數據）σ = 12.1% · VIX = 16.76 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 72% 28% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 70% + GLD 44% 0% 12/VIX (SPY) SPY 72% 28% 50/50 SPY/GLD …→
- 951週末效應在波動率預測裡到底有沒有用？三市場的誠實答案一個被講了快四十年的金融現象 從 1986 年 French 與 Roll 的經典論文開始，「週末效應」就是金融市場學裡最常被引用的日曆異象之一。最初的版本是這樣說的：股票在交易時段內的波動，遠大於非交易時段（例如週末）。換句話說，市場休市時，雖然真實世界依然在跑（地緣政治、財報外洩、政策消息），但價格沒有機會反應，導致週一開盤後常見一波「補回來」的價格震盪。 於是好幾代量化交易員、避險基金經理、…→
- 952Sell in May 的 VIX 面向：真正的高波動月份不是五月五月的市場有件事有點奇怪。 S&P 500 年初至今漲了七個多百分點，接近 7,200 點。按照過去的感覺，這種時候 VIX 早就掉到 13、14 了。但它停在 18.5，比一月的水準還高一點。 大家嚷嚷著「Sell in May」，但大多數討論都只是在翻報酬率的日曆。很少人去看過 VIX 那一面。當你把視角換成波動率，這個故事就不太一樣了。 --- VIX 的月曆從來沒有「五月最危險」 我把 C…→
- 953VIX 18.5 的五月邏輯：股票漲了七個百分點，恐慌卻沒有散去五月的市場有一件事有點奇怪。 S&P 500 年初至今漲了七個多百分點，按照過去的感覺，這種時候 VIX 應該滑回 13、14 的平靜水位。但它停在 18.5。 市場先生同時說：我不怕；而且我很怕。 這是 VIX 當前讀數的字面翻譯。想搞清楚這件事，需要先把一個老故事放在一邊。 --- 「五月賣出」的 VIX 版本 市場每年五月都會重新炒熱「Sell in May」。最常見的版本是：五月到十月，股…→
- 954VIX 是美國的恐慌指數，不是台灣的救命稻草——626 天台指期實測想像你是一位台灣的投資人，手中持有台指期貨部位。每天早上打開彭博，你看到美國 VIX 又飆到 30 以上，你的第一反應是：「完了，今天台指期要大跌，趕快減倉。」 這個直覺感覺很合理。VIX 是全球恐慌指數，美股波動放大時，台灣市場應該也會跟著震盪，對吧？ 我們用 626 天的台指期實際數據，嚴格測試了這個假設。結論讓人意外：用 VIX 預測台指期的波動率，並沒有比用台灣自己的歷史數據更準。 ---…→
- 955VIX 平方搭配「開盤到收盤」報酬，能贏過收盤對收盤嗎？三項假設誠實打分一句話結論 把 SPY 報酬從「收盤到收盤」改成「開盤到收盤」（也就是只看交易時段），再搭配 VIX 平方做為長期變異數驅動因子，這個組合在它自己的目標上贏過了 GJR 基準模型，並且在 5 個子期間全部勝出；但它的「贏的幅度」並沒有超過過去用收盤對收盤建立的最佳成績，所以我們不會把它扶正成主版本。 這篇文章記錄 K1066 實驗的完整誠實版本：哪些假設通過、哪一條失敗、失敗代表什麼、以及為什麼我…→
- 956K1313：HAR 分位數回歸 VaR — SPY 外樣本覆蓋率全通過，GARCH-Normal 兩個水準都失敗用 SPY 2018-2024 共 1,760 個交易日的外樣本資料，本文比較三種每日 VaR 預測方法的覆蓋率合格率（Kupiec 回測）。結果清楚：GARCH(1,1)-Normal 在 5% 和 1% 兩個水準都拿不到監管門檻；HAR-QR 分位數回歸兩個水準全通過，且在 Diebold-Mariano 檢定下顯著優於 GARCH-Normal（5% 水準 p=0.003，1% 水準 p=0…→
- 957特習會過後，誰在賣單，誰在假裝沒事特習會開完三天，S&P 500 跌了不到 1%，VIX 在 17 附近睡得很安穩。看這兩個數字，你可能以為市場覺得這次會談挺成功的。 但你去看韓國，KOSPI 從 5 月 14 日峰會當天收盤到 5 月 20 日，跌掉了 9.68%。同一段時間，美股只退了 0.91%。 同樣一場峰會，兩種截然不同的結局。這個缺口說明了些什麼。 --- 數據先說話 我用 yfinance 抓了五個資產從 5 月 1…→
- 958波動率模型多久該重新校準一次？從每週到每年的完整實測一個被忽略的實務問題 如果你曾經實際操作過任何一個波動率模型，無論是學術上的 GARCH 家族，或是業界用來定價選擇權、做風險管理的內部模型，你一定遇過這個問題：模型參數該多久重新估計一次？ 教科書通常給的答案是「定期重新校準」，但「定期」是多久？每週？每月？每季？每年？ 這不只是學術潔癖。在真實的交易部位上，重新估計參數有兩個不便宜的成本： 1. 計算成本：高頻重新估計大型模型，每年要燒掉一筆可…→
- 959K877：黃金白銀比率作為波動率預測因子——樣本內顯著但樣本外 VIX 仍充分黃金白銀比率（GS ratio，Gold/Silver price ratio）在樣本內（IS）對 SPY 波動率有顯著增量解釋力，偏相關係數 t = 6.12，控制 VIX 後仍成立。但在嚴格的樣本外（OOS）DM 檢定下，所有 GS ratio 模型均未通過 Harvey et al. (1997) 的高門檻（ t > 3.0），最佳模型 DM t = 2.64。研究結論：VIX 對未來波動…→
- 960台股財報公布後股價會怎麼動？10 檔權值股、560 場財報的真實答案每到財報季，新聞與投資論壇總是充滿同一類問題： 「這檔財報好，我隔天進場會不會來不及？」 「公司業績超預期，股價怎麼還跌？」 「財報公布前後幾天，股價是不是特別容易亂飆？」 這些問題的背後，其實對應到財務學一個非常經典的研究主題 —— 事件研究（event study）。它要回答的，並不是「這一檔股票財報後會漲還會跌」，而是更基本的兩個問題： 1. 平均而言，財報這個事件，會不會讓股價系統性地多賺…→