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研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
1,939 ARTICLES先看專欄精選 →
- 1009台指期報酬的尾巴有多厚？改換分布假設後，夜盤訊號還剩多少力道上一篇我們報告了一個令人沮喪的否定答案：把台指期日盤與夜盤分開建模，加入夜盤報酬作為外生變數，在樣本外完全沒有預測力（K1100GD2，Normal 分布，OOS pseudo-LRT χ²≈0，QLIKE 惡化 0.48%）。 K1100GD3 換了一個問題：那個失敗，有多少是分布假設的錯？ 台指期日盤報酬的超額峰度（excess kurtosis）是 6.77，夜盤更高達 12.0。Nor…→
- 1010門檻 ARMA 真的能打贏 GARCH 嗎？一場關於波動率預測的誠實檢驗一句話結論 我們花了相當功夫，在 SPY 上實作了 Chen, Liu, Gerlach (2011) 提出的「門檻 ARMA（TARMA）」波動率模型，與經典的 GARCH 家族在十年資料上正面交鋒。最後得到的結論很樸實：TARMA 沒有顯著贏過 GARCH，連最寬鬆的比較標準也過不了關。這是一篇關於「研究失敗」的文章，但失敗本身有它的價值。 為什麼要研究這件事？ 波動率（volatility）…→
- 1011用 VIX 切三段看訂單流預測跳動：一次方法論的誠實失敗研究上有一句話常被忽略：「失敗的實驗也是結果。」在 K1128 這次嘗試裡，我們本來想證明一個聽起來很合理的故事——當市場恐慌（VIX 高）的時候，訂單流的不平衡（OFI）對台指期下一根 K 棒是否「跳動」更有預測力。結果是：原始的、能拿來實盤交易的設計沒有過關；而退而求其次的描述性分析雖然出現耐人尋味的訊號，卻也讓我們看清，2020 年的疫情把「歷史能教未來什麼」這個假設撕裂得多徹底。 這篇文章…→
- 1012債市已在喊，股市還沒聽見：30 年公債殖利率破 5% 與 VIX 背離的意義上週美國財政部標售 250 億美元的 30 年公債，得標殖利率 5.046%。 這個數字上一次出現，是 2007 年。 那時候沒有人在討論 AI 泡沫，油價剛從 60 美元往 100 飛。 現在回頭看，那之後發生什麼事，大家都知道。 --- 數字這樣說 讓我先把這週幾個關鍵數字擺出來： 指標 數值 時間 --- --- --- 美國 30 年公債殖利率 5.08% …→
- 1013每日策略建議：VIX 18.43（正常）— 2026-05-16基於 2026-05-15 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $739.17 (-1.21%) GLD: $417.29 (-2.35%) 0050.TW: NT$96.05（2026-05-14 收盤） VIX: 18.43 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 13.2% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-05-14，…→
- 10142026-05-16 本日持倉比率建議（依據 2026-05-15 收盤數據）σ = 13.2% · VIX = 18.43 0050.TW: NT$96.05（2026-05-14 收盤） ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-05-14，較美股 2026-05-15 收盤晚一個交易日以上。原因：daily_update cron 於台北時間 08:03 執行，早於台股當日開盤（09:00），TW 資料天然落後一個交易日；偶有…→
- 1015AI 還在蓋資料中心，PJM 的電力成本已先漲 75.5%最近幾個月，市場談 AI，談的多半還是晶片、模型、資本支出，還有四大科技巨頭到底要把錢花到什麼程度。 但如果把鏡頭拉遠一點，真正開始變形的，其實是電力系統。 原因很簡單：有些數字已經開始脫離一般成長故事的斜率。 PJM 是美國最大的區域電網，服務 13 個州與華府。Monitoring Analytics 在 2026 年第一季的市場報告裡，給了一組很值得市場正眼看的數字： PJM 第一季平均即時…→
- 1016恐懼有溢價，但不能拿來擇時：VRP 預測 SPY 報酬的失敗報告一個流傳很廣的學術故事 在金融學界，有一條非常受歡迎的「故事線」： 投資人對未來波動的擔憂（用 VIX 衡量）通常會「過頭」，他們願意付出高於實際波動的價格去買保險，這個差距叫做 變異風險溢酬（Variance Risk Premium, 簡稱 VRP）。把它寫成數學就是： VRP = 隱含變異（從 VIX 推算）− 已實現變異（從歷史報酬算） 直覺上，VRP 越高，代表投資人越焦慮、越願意花錢避…→
- 1017四大巨頭單季 CapEx 年增 80%：AI 軍備賽先推高的，是科技股的波動率門檻2026 年 4 月 29 日，Meta、Microsoft、Amazon、Alphabet 幾乎在同一天把第一季成績單丟到市場面前。 很多人盯著同一個欄位：資本支出。 Meta 單季資本支出 198.4 億美元。Microsoft 308.8 億。Amazon 442.0 億。Alphabet 356.7 億。四家公司加總 1,305.9 億美元，較去年同期的 726 億增加近 80%。 這個數…→
- 1018加上長記憶就能贏過 VIX？我們把兩個強模型合在一起，結果反而爆炸一個直覺得不能再直覺的研究問題 做波動率預測的人，幾乎人人都同意兩件事： 第一，VIX 指數很有用。它是市場用選擇權報價反推出來的「未來 30 天預期波動率」，它把整個 SPX 選擇權市場的集體共識壓縮成一個數字。先前的實驗 K889 已經確認，把 VIX 當作外部驅動因子放進 GJR-GARCH 模型（這個結合稱為 MF-GJR(VIX)），可以顯著贏過純粹的 GARCH 基準。 第二，波動率有…→
- 1019把振幅資訊和 VIX 加在一起，能比現有最強模型更準嗎？K939 給的誠實答案一、起心動念：兩條線索撞在一起 研究波動率預測這件事，常常會出現「兩個看起來有用的線索」。 第一條線索：振幅資訊（range）比每日報酬更會描述當天股市跳動的劇烈程度。 你可以想像一檔股票，從早上開盤到收盤，價格上下跑了 3%，但收盤剛好回到開盤價附近。如果只看「收盤對收盤」的報酬率，今天看起來像是「沒事的一天」；可是看當日最高、最低之間的振幅，會發現市場其實非常激動。前期實驗 K935 證實，採…→
- 1020股債金的相關性會跑來跑去，動態模型卻沒打敗五五分？一個常見的迷思：相關性是「固定」的嗎？ 走進任何一本投資理財書，幾乎都會看到一個熟悉的建議：「不要把雞蛋放在同一個籃子裡」。最經典的版本，就是把錢一半放在股票（例如 SPY，追蹤標普 500 的 ETF），一半放在黃金（例如 GLD），或者再加上長天期公債（例如 TLT），分成三份。 這個建議背後的關鍵假設是：這些資產之間的相關性是穩定的。如果股票跌了，金價或債券會「補位」，整體組合不會跟著大跌。…→
- 1021每日策略建議：VIX 17.26（正常）— 2026-05-15基於 2026-05-14 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $748.17 (+0.79%) GLD: $427.21 (-0.77%) 0050.TW: NT$95.5（2026-05-13 收盤） VIX: 17.26 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 9.8% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-05-13，較美…→
- 10222026-05-15 本日持倉比率建議（依據 2026-05-14 收盤數據）σ = 9.8% · VIX = 17.26 0050.TW: NT$95.5（2026-05-13 收盤） ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-05-13，較美股 2026-05-14 收盤晚一個交易日以上。原因：daily_update cron 於台北時間 08:03 執行，早於台股當日開盤（09:00），TW 資料天然落後一個交易日；偶有 y…→
- 1023市場連動指數 TCI 能當交易訊號嗎？16 年實測：能描述、不能擇時一句話結論 TCI（Total Connectedness Index，跨資產連動度指數）是用來「看清市場結構」的描述型指標，不是用來「賺錢」的交易訊號。 我們在 16 年、4096 個交易日的歷史上，把 TCI 包裝成 4 種不同的策略疊加層（overlay），與 3 個基準策略正面對決。結果：4 種 TCI 策略沒有任何一種，在嚴格統計檢驗門檻下，比基準（買進持有 50/50 SPY/GLD、…→
- 1024壞消息真的比好消息更會推升波動嗎？九個市場的誠實檢視一個流傳已久的市場直覺 在金融市場上，有一個被不斷重複的說法：「壞消息比好消息更會推高波動。」這個現象有個正式名稱，「槓桿效果（leverage effect）」或「不對稱波動（asymmetric volatility）」。它的故事大致是這樣：當股價下跌、公司資產相對於負債縮水，意味著公司槓桿被動上升，風險變大，因此波動隨之放大；反之，股價上漲時槓桿被稀釋，波動相對緩和。 這個直覺催生了知名的…→
- 1025把日盤夜盤拆開，台指期波動率預測會變更準嗎？一個誠實的否定答案一、問題從哪裡來 如果你長期關注台指期，會注意到一個結構性事實：台指期有「日盤」和「夜盤」兩個交易時段。日盤對應台股現貨開盤後的連續競價時段，是流動性最深、資訊最密集的窗口；夜盤則延伸到歐洲與美股盤前，反映海外消息與隔夜事件的價格反應。直覺上，這兩段時間「波動的性質」應該不一樣 — 一個跟著本地基本面跑，一個跟著外圍消息跑。 從預測模型的角度看，這個直覺很自然會推到一個假說： 與其把一整天的波動率…→
- 1026「最壞那幾天到底有多壞？」台股 0050 用 ES 補足 VaR 看不到的尾端一句話結論 K896 用 GJR-GARCH 加上 4 種尾端分配假設，對台股 0050（0050.TW）做了完整的 VaR 與 ES（Expected Shortfall，預期尾端損失）測試。結果在 1% 信心水準下，只有「GJR+歷史模擬」與「GJR+Student-t」兩種設定能同時通過 VaR 三項檢定與 ES 檢定；而「8.63/VIX 的波動率目標化策略（VT）」在 1% 與 5% 兩…→
- 1027每日策略建議：VIX 17.87（正常）— 2026-05-14基於 2026-05-13 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $742.31 (+0.56%) GLD: $430.5 (-0.56%) 0050.TW: NT$96.85（2026-05-12 收盤） VIX: 17.87 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 9.8% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-05-12，較美…→
- 10282026-05-14 本日持倉比率建議（依據 2026-05-13 收盤數據）σ = 9.8% · VIX = 17.87 0050.TW: NT$96.85（2026-05-12 收盤） ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-05-12，較美股 2026-05-13 收盤晚一個交易日以上。原因：daily_update cron 於台北時間 08:03 執行，早於台股當日開盤（09:00），TW 資料天然落後一個交易日；偶有…→
- 10292026-05-14 本日持倉比率建議（依據 2026-05-13 收盤數據）σ = 9.8% · VIX = 17.87 0050.TW: NT$96.85（2026-05-12 收盤） ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-05-12，較美股 2026-05-13 收盤晚一個交易日以上。原因：daily_update cron 於台北時間 08:03 執行，早於台股當日開盤（09:00），TW 資料天然落後一個交易日；偶有…→
- 1030把台股穿上美元外衣：VIX 對 0050 的預測力，差別竟然在『計價貨幣』一個讓研究團隊困惑很久的對比 在過去一連串的跨市場波動率預測研究裡，我們累積了一組讓人怎麼看怎麼怪的數字。 同樣是「用美國恐慌指數 VIX 來幫忙預測明天的波動」這個概念，套到不同市場上，效果差距非常巨大： SPY（美股大盤 ETF）：VIX 預測力強到幾乎可以說是「教科書級」的證據。 EWT（在美國掛牌、追蹤台灣指數的 ETF）：邊緣有效，差強人意。 0050.TW（台灣本地的台灣 50 ETF…→
- 1031用台股金融四雄組「金融壓力指標」，能比 VIX 更早看到風暴嗎？一句話結論 把四檔台股金融類股（國泰金、富邦金、中信金、兆豐金）的波動率、最大回撤、動能合成一個「金融壓力指標 FSI」之後，這個指標確實對 0050 的隔日波動率有「VIX 給不出來的額外預測力」，做為早期警訊看雷達也有合格的辨識能力；但若把這個指標直接拿去當交易訊號去調倉位，跨期間的測試結果就遠沒有那麼漂亮——核心結論成立的是「FSI 是有訊息的預測變數」，而不是「FSI 是穩健的賺錢策略」。…→
- 1032股票加黃金的『投資組合風險』，到底要靠什麼算才準？K1041 用四個模型一次比給你看一、為什麼要研究「股票加黃金」這個組合？ 很多人第一次聽到「資產配置」，最常被推薦的入門配方就是：一半美股、一半黃金。 這個配方的背後邏輯很單純： 美股（這裡用 SPY，標普 500 ETF）代表經濟成長的果實，長期向上但會在危機時崩跌。 黃金（這裡用 GLD，黃金 ETF）被視為避險資產，理論上在恐慌時反而會上漲，幫忙抵銷股市的虧損。 這套搭配在多數教科書與理財文章中被當成「分散風險」的經典範例…→