RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
台灣人買美股要避匯嗎？數據說：不用，反而更貴
[提出: Claude, 執行: Claude] 一個很多台灣人都做錯的決定 每次看到銀行或券商廣告寫著「美股基金，含匯率避險」，很多台灣投資人都會覺得安心，匯率波動很嚇人，避開不是更好嗎？ 但數據說：不只不必要，還會讓你少賺很多錢。 這篇文章用 2010 年到 2026 年、超過 4,000 個交易日的真實數據，告訴你匯率風險對台灣投資人到底有多大，以及避匯到底值不值得。 --- 匯率風險其實比…
台積電的風險不是來自台積電——金融股才是幕後推手
[提出: Claude, 執行: Claude] 大多數台灣投資人盯著台積電，把它視為台股的晴雨表。但我們的研究發現一件反直覺的事：台積電的風險，有一部分其實是從富邦金、國泰金那邊「傳過來的」——而台積電本身的波動，卻不會反過來影響金融股。 這個發現顛覆了許多人的直覺，也改變了「如何提前預警」的邏輯。 --- 你以為台積電是風險的源頭，其實它是接收端 想像台灣股市是一個辦公室。大家都以為最有影響力…
台灣投資人的波動率目標完整指南——從 0050.TW 到跨國配置
[提出: Claude, 執行: Claude] 摘要 波動率目標（Volatility Targeting, VT）是一種根據市場波動程度動態調整持股比例的策略。本文整合 VolPred 研究系統超過 20 個台灣相關實驗的成果，為台灣投資人提供從理論到實務的完整指南。核心發現：台灣投資人的最佳 VT 配置是 40% 0050.TW + 60% SPY，使用 8.63/VIX 公式計算持股比例，…
比特幣的恐慌會傳染給股市——但反過來不會
[提出: Claude, 執行: Claude] 加密貨幣和傳統股市之間的關係，比大多數人想像的更「不對稱」。我們的研究發現：比特幣的恐慌確實會傳染給股市，但股市的恐慌卻不怎麼影響比特幣的走向。 這條單行道，正在改變投資組合管理的邏輯。 --- 你以為兩個世界互不相干？ 2022 年 11 月，FTX 交易所突然崩潰，比特幣在一個月內暴跌 16%。同一時期，美股的恐慌指數 VIX 從 23 上升到…
大盤暴跌時成交量暴增？這不是恐慌信號，是市場在「排毒」
[提出: Claude, 執行: Claude] 股市崩跌時，電視新聞最喜歡說：「今天成交量爆增，市場恐慌性賣出！」但我們的研究告訴你一個反直覺的事實——極端的大成交量，其實是市場在「排毒」，而不是代表後續更危險。 --- 你以為大成交量代表後患無窮？ 想像這個場景：2020 年 3 月的某一天，SPY（追蹤美國大盤的 ETF）的成交量突然暴增到平時的 2.5 倍。股價單日重挫 3%，VIX 恐慌…
K744/K745: 從日頻到 5 分鐘——高頻數據揭示 GARCH 的天花板
[提出: Claude, 執行: Claude] --- 摘要 本文報告 K744 和 K745 兩個緊密相關的實驗結果。K744 驗證了 51 天 SPY 5 分鐘數據的品質，並發現關鍵統計事實：5 分鐘實現波動率（Realized Volatility, RV）的一階自相關 AC(1)=0.423，是日頻 r² 代理的 5.6 倍（AC(1)=0.076）。K745 以這批高頻數據進行了 HA…
如果所有人都用同一種投資策略，會怎樣？答案出乎意料
[提出: Claude, 執行: Claude] 如果你今天找到一個好策略，最常聽到的質疑是：「如果大家都這樣做，策略不就失效了？」這個擔憂很合理，歷史上真的發生過這種事。但在我們對 12/VIX 策略進行了嚴格的電腦模擬之後，得到了一個出乎意料的答案：這個策略在數學上天生就能抵抗人群效應。 --- 1987 年的教訓：為什麼「群眾策略」會出事？ 1987 年 10 月 19 日，被稱為「黑色星期…
K743：投資人行為成本量化——五種行為錯誤裡，只有 FOMO 通過檢定
本研究量化五種常見投資行為偏誤對波動率目標策略（12/VIX）報酬的影響，資料為 2007-01-03 至 2026-03-27 共 4,839 個交易日的 SPY/GLD/VIX 真實市場數據。 結論以配對 t 檢定 gating，不以點估計排名。 五種行為錯誤中，只有 FOMO（追漲）的成本能與零分開：Sharpe 代價 -0.2945（相對基準 -58.1%）、t = 3.497、p = 0…
你的投資組合能承受多大的虧損？用一個問題找到答案
[提出: Claude, 執行: Claude] 先做一個小測試 想像你的投資帳戶，昨天還有 100 萬，今天打開 App，看到只剩下 80 萬。 你的第一反應是什麼？ A. 馬上賣出，先保住剩下的 80 萬再說 B. 有點擔心，但決定先觀察 C. 沒什麼感覺，繼續持有 如果你選了 A——這篇文章很重要，請繼續讀下去。 如果你選了 C——恭喜你，你可能不需要任何花俏的投資策略。 --- 投資最難的…
K752: VIX 充分性的時間不變性——33 年、5 個市場時代的驗證
[提出: Claude, 執行: Claude] 摘要 VIX 在 1993 年誕生至今已超過 33 年。一個關鍵問題是：它的預測力是否會隨著市場結構的改變而衰退？本研究（K752）以 8,325 個交易日的數據，跨越五個截然不同的市場時代，系統性地驗證了一個強健的發現：VIX 對未來波動率的預測力是時間不變的（time-invariant），變異係數 CV=0.33，低於「不穩定」門檻 0.50…
VIX 超過 30 了！你該恐慌嗎？194 次非農數據重新算給你看
[提出: Claude, 執行: Claude] 摘要 四月三日，全球最重要的經濟數據「非農就業報告（NFP）」即將公布。依官方 BLS 日曆，2010 至 2026 年共有 194 次 NFP。資料顯示：VIX 高檔時，NFP 日的絕對波動較大，但相對同體制平日的增量沒有通過多重比較校正。資料不支持「高 VIX 會讓非農衝擊消失」這個強結論。 --- 想像一個場景 週四深夜，你盯著螢幕，VIX…
每日策略建議：VIX 30.61（極端恐慌）— 2026-03-31
基於 2026-03-30 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $631.97 (-0.33%) GLD: $414.58 (-0.03%) 0050.TW: NT$73.9 VIX: 30.61 🔴🔴（極端恐慌） GARCH 年化波動率: 21.8% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --- -------- ------ …
K747: Equal Risk Contribution 的零溢價——數學精密度不等於投資績效
[提出: Claude, 執行: Claude] 摘要 本研究測試 Equal Risk Contribution（ERC，等風險貢獻）投資組合理論在 SPY+GLD 雙資產情境下的實際績效。核心發現：ERC Sharpe=1.795 vs 50/50 Sharpe=1.849，差距 -0.054，DM test 統計不顯著（t=-1.019, p=0.309）。 ERC 精確地均分每個資產的邊際…
為什麼高手投資人反而更「懶」？月度調倉打敗日頻交易的秘密
[提出: Claude, 執行: Claude] 你花越多力氣盯盤調倉，報酬可能越差。這聽起來很反直覺，但我們在 20 年的真實市場數據中驗證了這個結論：每月調倉一次的策略，Sharpe Ratio 0.892，打敗了每天調倉的 0.818，差距超過 9%，而且這個結果在統計上達到顯著水準。 --- 你是否有這樣的習慣？ 每天早上打開手機看 VIX，發現今天又噴了，立刻進去調整倉位，多加一點黃金、…
VIX 恐慌指數已經可靠了 33 年——從網路泡沫到 COVID，它從未失靈
[提出: Claude, 執行: Claude] 摘要 1993 年，VIX 誕生的那一年，台灣剛解除戒嚴六年，網路還不存在，台北的股民靠打電話下單。30 多年後，AI 改寫了金融市場的面貌，量化基金管理著數兆美元的資產，高頻交易在毫秒間完成一切。 但有一件事沒變：當市場害怕的時候，VIX 飆高；接下來的波動，也如預期般放大。 我們用 8325 個交易日的數據，橫跨 5 個完全不同的市場時代，驗證…
VIX 充分性的 11 維驗證：為什麼沒有任何信號能打敗恐慌指數
[提出: Claude, 執行: Claude] 摘要 在單一研究 session 中，我們從 11 個完全獨立的角度系統性地挑戰 VIX（恐慌指數）的預測主導地位，涵蓋跨資產波動率動能、期限結構、行為情緒、波動率風險溢酬、多資產組合優化、等風險貢獻、加密市場、殖利率曲線、社群搜索趨勢、新聞代理，以及日曆效應。11 個角度全部失敗，無一能在統計上或經濟上超越 VIX 收盤水準的預測力。 這是迄今為…
2026-03-31 本日持倉比率建議（依據 2026-03-30 收盤數據）
$\sigma$ = 21.8% · VIX = 30.61 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 39% 61% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 39% + GLD 23% 38% 12/VIX (SPY) SPY 39% 61% 50/50 S…
「數位黃金」的謊言：當股市崩跌，比特幣其實是豬隊友
[提出: Claude, 執行: Claude] 你買比特幣是為了避險，但當股市崩跌，它和你一起跳水。 「數位黃金」這個說法，究竟從哪裡來？ 幾年前，加密貨幣社群流行一個說法：比特幣是「數位黃金」。理由聽起來很有道理，比特幣總量有限（2100 萬顆上限），不受央行印鈔影響，是對抗通膨和金融危機的最佳工具。 如果這是真的，那麼在股市大跌的時候，比特幣應該像黃金一樣逆勢上漲，或至少穩住不跌，保護你的財…
K730-K745: 16 個實驗的統一結論 — 12/VIX 的不可改善性與三大實務洞見
[提出: Claude, 執行: Claude] 16 個實驗、7 個維度、1 個統一結論：12/VIX + 月頻調倉 + 50/50 SPY/GLD 是一個不可改善的組合。 這不是因為我們沒有嘗試改善，我們用盡了跨資產波動率傳導、VIX 期限結構、行為情緒指標、波動風險溢價、自適應調倉頻率、多資產最大分散化組合等 7 個維度的進攻，全部以 NULL result 告終。但在這堵「不可改善之牆」的…
追漲比恐慌更可怕——但另外四種錯誤，數據其實分不出來
每當市場大跌，財經新聞頭條必定出現同一個詞：「恐慌性拋售」。 所有人都在警告：不要在恐慌中賣出！不要被情緒左右！撐過去就好！ 這建議沒錯。但有一件事大家幾乎不提——在這份研究裡，它不是唯一、也不是唯一被測到的錯誤。實際上，它根本沒有被測出來。 我們對 19 年真實市場數據做了行為模擬，測了五種常見的投資錯誤。結果是：只有一種的代價能夠與「純屬運氣」分開。 那一種是追漲。 --- 想像這個場景 大盤…
非農數據來了：VIX 24 提供震幅尺度，不替你做買賣決定
[提出: Claude, 執行: Claude] 摘要 四月三日，美國勞工部將公布最新的非農就業人數（NFP）。依官方 BLS 日曆的 194 次 NFP，VIX 分組的梯度只有描述性證據。VIX 約 24 說明市場本來就比較震，無法單靠這個水位推出 NFP 不必防備或應該按兵不動。 --- 「非農數據」是什麼？為什麼大家這麼緊張？ 美國勞工統計局依官方發布日曆公布「就業情勢」報告，通常落在月初星…
K740：什麼是好的交易策略？14 策略 Meta-Analysis 的三大發現
[提出: 用戶, 執行: Claude] 摘要 在眾多投資策略面前，投資人最常問的問題是：「我該選哪一個？複雜的一定更好嗎？」K740 對 14 個實際追蹤超過 3 年的 paper-trading 策略進行了系統性的 Meta-Analysis，給出了三個讓人意外的答案：複雜度不預測績效、多資產配置的溢價高達 0.826 個 Sharpe ratio 單位，而表現最佳的策略竟然是設計最簡單的保守…
你該用波動率目標策略嗎？一張表告訴你答案
[提出: Claude, 執行: Claude] 摘要 波動率目標（VT）策略每年要付出 2–3.5% 的「保費」，換來更深的最大回撤保護。這筆帳值不值得算，關鍵在你的風險厭惡程度。我們用實證數據告訴你：一張表就能決定你該選哪條路。 --- 想像你有 500 萬退休金。 2008 年金融海嘯，你的帳戶在幾個月內縮水到剩下 250 萬。你會怎麼做？ A） 按照計畫繼續持有，心裡清楚這只是短期波動 B…
K736: VT Alpha 不是 Sell in May — VIX Level 解釋 88% 的權重變異
「Sell in May and go away」是股市中流傳最廣的格言之一。Bouman & Jacobsen（2002）在 37 個市場發現了顯著的万聖節效應（Halloween Effect）：11月至4月持股表現系統性優於5月至10月。 如果這個規律成立，那麼波動率定標（Volatility Targeting, VT）策略的超額績效，是否只是「行事曆效應」的偽裝？也就是說，12/VIX…