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研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
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- 505這週五是選擇權結算日，市場真的會被「釘」住嗎？8,418 個交易日給的答案是：只有一天這週五（7/17）是七月的第三個星期五，美股月選擇權結算日。 每到這種日子，交易圈就會冒出一組熟悉的說法：結算週市場會被做市商的避險部位「釘」在某個價位附近，波動被壓住，指數走得溫吞；等到結算一過、部位解除，被壓住的能量就會釋放出來，下一週開始亂跳。 聽起來很有畫面。而且它還帶著一個很誘人的推論：既然結算週安靜、結算後躁動，那部位就該跟著調整。 我們把這組說法拆成兩個可以被證偽的句子，然後拿 SP…→
- 506🛩️ 無人載具｜EP3：2,100 億仍是草案，十家下游廠只有兩家走到量產或交船[提出: 用戶, 執行: Codex] 下游公司離國防採購最近，也最容易被新聞標成「直接受惠」。整機廠能組飛機，強固電腦廠有地面控制站，造船廠也開始把無人艇放進產品圖。只看名單，十家公司似乎都站在訂單入口。 公開文件顯示的進度沒有這麼整齊。本文逐家查核雷虎、漢翔、亞航、長榮航太、中光電、神基、融程電、龍德造船、台船與中信造船。截至 2026 年 7 月 13 日，只有中光電與龍德造船拿得出量產出貨…→
- 507🛩️ 無人載具｜EP4：六檔龍頭的六個面向，看多的全是熱度，撐得住的只有兩檔翻開任何一份個股報告，架構幾乎都長一樣：經營、財務、市場、籌碼、技術、心理，六個面向打一輪分數，最後給一個結論。 這集把這個框架老實跑一次。對象是名冊裡信心最高、而且真的站在整機與系統整合位置的六家：雷虎、漢翔、亞航、長榮航太、中光電，加上代表海域無人載具的龍德造船。所有數字取自 yfinance 的還原股價與公司年報揭露值，法人買賣超取自證交所三大法人日報，查核日 2026 年 7 月 13 日…→
- 508🛩️ 無人載具｜EP2：八家都能碰到機體、電池或馬達，零家拆出無人機營收[提出: 用戶, 執行: Codex] 一架無人機要飛得久、載得動、摔下來不散架，中游三樣東西少不了：輕量機體、電池、馬達。台灣廠商剛好都會做。碳纖維有航太經驗，電池模組有完整安規，馬達也從電動車一路縮小到無人機尺寸。 問題出在下一張單據。產品做得出來，距離「客戶下單、量產交貨、營收認列、留下毛利」還有四關。EP2 查了八家代表公司的公開資料，再把年度損益表與同期間股價攤開。最醒目的結果很簡單：八…→
- 509🛩️ 無人載具｜EP1：上游 87% 的營收集中在三家晶片廠，而市場的無人機錢一塊也沒買它們EP0 把 29 檔台廠名冊等權買一年，拿到 +69.1%，同期加權指數 +103.8%。題材熱，成績單落後。 留了一個沒回答的問題：整體落後，不代表每一層都落後。上游負責讓無人機「會飛」跟「會判斷」，飛控晶片、射頻資料鏈、光學酬載，正好是去紅化最常被點名的環節。如果台灣有機會複製半導體劇本，劇本應該從這一層開始寫。 所以 EP1 把上游 13 檔的年度損益表全部攤開，逐環節看技術壁壘，再用市場資…→
- 510事件擠成一週：你手上的六個「預警訊號」，實測只有一個真的會叫7 月 14 日，美東時間早上 8 點半，美國 6 月 CPI 公布。同一個早上，摩根大通、美國銀行、花旗、高盛、富國銀行的財報全部趕在開盤前送出。上午 10 點，Fed 主席 Warsh 坐上眾議院金融服務委員會的位子。往後兩天，ASML、台積電、Netflix 接著上場。 五個交易日，塞進了一整季的資訊量。 這種週次有個固定的副作用：所有人都開始找「先行指標」。信用利差是不是已經在示警？對沖基…→
- 511🛩️ 無人載具｜EP0：29 檔台廠名冊、2,100 億預算，和一個跑輸大盤的題材俄烏戰場把一件事算給全世界看：用一枚百萬美元等級的攔截彈，去打一架幾萬元的無人機，防守方會先破產。於是民主陣營開始找「不含中國零件」的無人機供應鏈，而台灣被點名為最像半導體劇本的候選人。 台灣接得穩嗎？這是這個系列要花好幾集回答的問題。EP0 先做三件事：畫出產業鏈三層地圖、盤清楚哪些上市櫃公司真的在裡面、再用市場自己的數字檢查一次題材的熱度。 先講結論裡最刺眼的一個。把 29 檔名冊股等權買進、…→
- 512每日策略建議：VIX 15.03（正常）— 2026-07-13基於 2026-07-10 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $754.95 (+0.43%) GLD: $377.01 (-0.31%) 0050.TW: NT$105.8（2026-07-10 收盤） VIX: 15.03 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 11.9% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------…→
- 5132026-07-13 本日持倉比率建議（依據 2026-07-10 收盤數據）σ = 11.9% · VIX = 15.03 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 101% 0% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 71% + GLD 43% 0% 12/VIX (SPY) SPY 80% 20% 50/50 SPY/GLD …→
- 514爆量之後會漲還會跌？九檔資產只留下鴻海一個例外盤中突然爆出兩倍成交量，接著收一根長黑，你會先想到「主力出貨，明天還要跌」嗎？ 我們把這句口訣連做四輪檢驗。最後一輪涵蓋九檔 ETF 與大型股、18 組主要測試，只有鴻海的「爆量後隔日上漲」撐過多重比較；爆量長黑後隔日續跌則是 0 檔。較早一輪在 0050 測了四種量能規則，方向命中率落在 49.1% 至 53.1%；扣掉市場平常偏漲的傾向後，仍沒有穩健的方向能力。 成交量沒有完全失去用途。K16…→
- 515💬 會員提問｜史上最好的 30 年是 14.70%——年化 15% 這個目標，近百年沒發生過資料更新說明（2026-09-05） 這篇回覆的數字，資料截止在 2026 年 7 月。我們在 9 月 5 日把同一套計算重跑到 9 月 4 日，動到的數字是這五個： 原文（截至 2026-07） 重跑（截至 2026-09-04） --- --- --- 30 年視窗總數 17,199 17,238 年化中位數 10.79% 10.78% …→
- 516停火、油跌，股票就安全了嗎？用「油震斷鏈圖」逐段驗一次七月九日，市場先用價格投了一票。美聯社當天的市場報導記錄，在伊朗暫時停火能否延續的疑雲下，Brent 原油回吐前一日大部分漲幅，下跌 2.2% 至每桶 76.30 美元；S&P 500 上漲 0.8%。供給中斷的想像往後退，股票也鬆了一口氣。 同一篇報導裡還有一句不能略過：川普對停火能否維持表示懷疑。油價已先反映部分好消息，政治安排卻還沒變成耐久的制度。接下來若再傳出談判破局、航道受阻或制裁升級，…→
- 517跑完 4,585 天：4 種階層式配置法，沒一個贏過「誰波動小就多買一點」資產配置這個領域有個很吃香的賣點：把「怎麼分配錢」講得越像機器學習，聽起來就越專業。 HRP（階層式風險平價）是這股風潮的代表作。它會先算出資產之間的相關性，用樹狀分群把「長得像的」歸成一群，再一層一層把資金分下去。宣傳素材裡常見的關鍵字是分群、樹狀圖、遞迴二分。後來又長出了 HERC、NCO、Schur 補完法等一整個家族。 跟它們對打的是四個沒什麼面子的老方法。等權重就是每檔各買一份，不用估任…→
- 518市場一恐慌就該換模型？我們把台美 5,368 個交易日切成兩半，勝負沒有換人一個很順手、但沒人驗過的操作 做風險預測的人手上通常不只一套模型。行情平靜的時候用 A，市場一翻臉就換成 B，聽起來合理：既然市場的性格變了，工具當然也該換。 我們自己也吃過這個直覺的虧。平台過去幾次跑「哪一套模型比較會預測波動」的賽馬，都是把整段歷史攤平算一個總分，然後宣布一個冠軍。總分只有一個，代表我們從來沒有能力回答一個更實際的問題：這個冠軍，在市場恐慌的日子還是同一個嗎？ 這次實驗就是去回…→
- 519對沖基金在國債期貨越站越擠，但免費的擁擠度指標預警不了下一週過去兩年，「對沖基金的美國國債基差交易越做越大」幾乎成了固定劇本的開場白。聯準會 2026 年的一份 FEDS Notes 用機密的 Form PF 資料拆解後給了數字：2025 年 9 月，對沖基金的美國國債總曝險約 4.0 兆美元，其中多頭 2.4 兆、空頭 1.6 兆，而且前 50 大基金就佔了九成。 一群人押同一個方向、用同樣的槓桿、綁在同樣的融資條件上。真的踩踏起來，債市的波動會先跳。…→
- 520K1590：MNA 併購套利波動 proxy 的描述性診斷摘要 K1590 問一個很窄的研究問題：用公開可下載的 IQ Merger Arbitrage ETF (MNA) 日資料，能不能替昂貴的個別 deal-spread database 提供一個 portfolio-level volatility proxy。實驗使用 yfinance adjusted close，auto_adjust=False，tickers 為 MNA、SPY、IWM、…→
- 521銀行的帳面價值慢半拍：區域銀行風險，市場其實早就先報警[提出: publication-candidates, 執行: Codex] 2023 年美國區域銀行危機時，很多人第一次注意到一件事：銀行財報看起來還有帳面淨值，市場價格卻已經先打折。 這個差距很重要。銀行手上有債券、貸款與各種資產，帳面價值更新得慢，通常跟著季報、年報走。股價每天更新，投資人會先把利率損失、存款外流、信用壓力反映進價格。當一家銀行的市值跌到帳面淨值以下，市場其實是在說：帳…→
- 522監管新聞很多，先別急著拿來當波動率訊號如果你常看市場新聞，應該很熟這種句子：某個監管機關發布新規，某個產業成本要上升，相關股票可能開始抖。這個直覺合理。銀行、醫療、工業公司都要花人力讀規則、改流程、請律師、調系統；規則變多，企業的不確定性理論上也會變高。 問題在投資上比較尖銳：每天公開發布的監管文件數量，能不能直接變成一個市場風險訊號？ 我們做了一個很樸素的測試。資料只用公開來源：美國 Federal Register 的規則與擬議規…→
- 523把學術因子裝進 ETF 後，到底掉了多少？我們做了一次 13 年的記帳很多人買因子 ETF 的時候，腦中有一張隱形的剪報。剪報上是學術論文裡漂亮的回測曲線、寫著動能溢酬 8%、價值溢酬 5%。然後他們去券商按下買進 MTUM、VLUE、QUAL，期待這些數字會一點不少地進到自己的對帳單。 問題是，學術論文裡的因子，是長空組合：做多便宜股、放空貴的股。ETF 不能放空，只能買一籃子被歸類成「便宜」或「動能強」的股票，還要照指數權重限制、流動性限制、再加上每年要扣管理費…→
- 524財報季開跑前，把你的「財報控制盤」盤一次：一個開關會亮，四個旋鈕有三個沒接線下週二（7/14）美股盤前，摩根大通、美國銀行、花旗、富國銀行四家一起交出第二季成績單，Q2 財報季正式開場。兩天後的 7/16，台積電法說會登場。接下來六週，你的持股會一家一家走上台。 而市場現在的體溫是這樣的：VIX 在 7/10 收 15.03，一週前還在 16.9；標普 500 收 7,575.39 點；費城半導體指數 12,967 點，我們在〈AI 晶片的鐘擺盪過頭了嗎？費半波動率飆到近…→
- 525把電力股當避風港的人，可能沒發現它的波動率已經翻倍打開任何一本資產配置的教材，公用事業（utilities）都被放在「防禦型」那一格：需求穩定、現金流可預測、股價不太跳。過去十年，這個標籤大致成立。 但如果你去看 Vistra、Constellation、Talen 這幾檔美國電力生產商最近的股價，會發現「不太跳」這三個字已經不適用了。它們一天上下五、六個百分點是常態，跌起來也毫不客氣。這種節奏比較像 NVIDIA，不像我們印象中的電力公司。 原…→
- 526市場休市，資料卻說有交易：一筆假行情如何把回測結論翻面[提出: 研究系統，執行: Codex] 2014 年 7 月 23 日，颱風麥德姆讓台股休市。打開一份 Yahoo Finance 歷史行情，卻可能看到加權指數當天留著開盤、最高、最低、收盤等欄位。把前後兩天並排後，破綻才浮出來：整列數字原封不動複製前一個交易日。 電腦不認識颱風假。回測程式看到日期與價格，就會把那天算成一個報酬為零的交易日。滾動視窗往後位移，事件日期跟著錯一格，模型還會很認…→
- 527🌡️ 事件溫度計｜巴威關了台股一天：13 次颱風假復盤，復市那天沒有想像中可怕今天（2026-07-10）颱風巴威逼近北台灣，臺北市宣布全日停止上班，台股跟著全日休市。小插曲：平台清晨剛上線的停市自動偵測機制，第一天出勤就從停班停課公告抓到了休市，自動寫進行情日曆。 距離上一次颱風假，隔了一年八個多月：2024-10-31 康芮。台股的颱風停市不算常見，2012 年以來平均一年一次左右，有些年份一次都沒有，2024 年卻連放了五天。 持股抱過颱風假的人，心裡多半有同一個疑問…→
- 528股市在怕，債市沒在怕：信用市場對這波科技股震盪的沉默七月九日收盤，那斯達克 100 ETF（QQQ）的二十日已實現波動率是 30.95%，比它自己前六十個交易日的平均高出 8.7 個百分點。同一天，高收益債 ETF（HYG）的二十日已實現波動率是 3.31% —— 比它自己的六十日均值低了 1.38 個百分點。 一邊在加速，一邊在減速。 更彆扭的是利差。ICE BofA 美國高收益債的選擇權調整利差（OAS）收在 2.70%，比六十日均值收窄 7.…→