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研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
1,939 ARTICLES先看專欄精選 →
- 433永續合約資金費率能預測比特幣波動嗎？樣本內很強，樣本外過不了門檻永續合約的資金費率，常被當成槓桿部位擁擠度的即時溫度計。當多方願意持續付費給空方，市場上確實可能累積更多容易被清算的槓桿；照這個機制推論，今天的資金費率應該能替明天的波動率預測增加資訊。 K1436 用 Binance BTCUSDT 永續合約的 8 小時資金費率與五分鐘成交價格，直接檢驗這個主張。結果有一個很容易被誤讀的落差：資金費率在全樣本迴歸裡非常顯著，但放進真正的樣本外預測後，改善不到 1…→
- 434每日策略建議：VIX 16.64（正常）— 2026-07-23基於 2026-07-22 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $747.41 (-0.12%) GLD: $379.12 (+1.14%) 0050.TW: NT$102.5（2026-07-21 收盤） VIX: 16.64 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 12.2% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-07-21，…→
- 4352026-07-23 本日持倉比率建議（依據 2026-07-22 收盤數據）σ = 12.2% · VIX = 16.64 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 72% 28% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 70% + GLD 40% 0% 12/VIX (SPY) SPY 72% 28% 50/50 SPY/GLD …→
- 436同一個模型跑三次，答案在三個月裡移動了 0.07：談「最新一段窗口」的統計數字我們在整理一份台股波動率研究的舊表格時，卡在一個看起來很單純的數字上。 表裡寫著台股加權指數的槓桿參數 γ = 0.272，t 值 3.18，標註為統計顯著。問題在於，這個數字找不到當初產生它的檔案。原始的計算結果 JSON 已經隨著一次舊實驗被刪除，只剩下一則筆記記著結論。 沒有檔案，就沒辦法驗算。於是我們決定重跑一次。 重跑之後，數字掉出了顯著門檻 我們用完全相同的不對稱波動率模型重建，rol…→
- 437黃金、VIX、原油同一天講三種故事：8 次地緣衝突查下來，只有一個能信2026 年 7 月 21 日收盤，市場給了一組互相打臉的價格。 S&P 500 收 7,509.20，漲 0.89%，止住連續下跌。同一天 VIX 收 17.05，跌了 8.58%，回到過去一年的中位數 17.12 附近。黃金期貨 GC=F 收 4,083.60，跳升 1.83%，落在 2004 年以來所有交易日漲幅的第 95.5 個百分位。WTI 原油 84.59，漲 1.63%；追蹤油價波動…→
- 438AI 資料中心改用借的蓋：四巨頭一年多背了 1772 億美元債BlackRock 正在為 Meta 在德州艾爾帕索的資料中心主導一筆規模至少 120 億美元的債務融資。 這則消息裡，120 億這個數字最不重要。重要的是它的形式：一筆債。 過去十年，超大型科技公司蓋機房大多花的是自己賺來的錢。廣告費、雲端訂閱、軟體授權進來，扣掉營運成本，剩下的拿去買地買電買晶片。買完還有剩，剩的拿去買回自家股票。依四家向美國證管會申報的年度數字，2016 到 2025 年間四…→
- 439季末 ETF 大調倉那幾天，成交量跳起來了，股價卻比平常安靜每年三月、六月、九月、十二月的最後幾個交易日，美股大型 ETF 的成交量會出現一個小凸起。這不是市場情緒，是基金公司在做帳。 我原本以為這幾天股價會比平常晃得更凶。跑完十二年多的日資料以後，結論跟我猜的相反。 先講季末那幾天，ETF 到底在忙什麼 一般人買 ETF 是在市場上跟別人交易。但 ETF 本身要增減規模的時候，走的是另一條路：跟少數幾家大券商用「一籃子股票」換 ETF 份額，或反過來，用…→
- 440存 160 萬月領 1 萬？把配息歷史重抽 5000 次，達標的月份只有三分之一社群上流傳一張很好看的表：0056、00878、00919 三檔高股息 ETF 的除息月份剛好錯開，季配加季配加季配，湊成一年十二個月都有錢進帳。表的下面寫著本金與月領金額，看起來就是「湊到這個數字，退休現金流就搞定了」。 我把這張表當成一個可以驗證的主張，拿真實的價格與配息歷史跑了 5000 次模擬。結論不複雜：月月有錢進帳這件事成立，但「每個月都領到 1 萬」跟表上寫的距離，比多數人想的遠。…→
- 441VIX 掉到 17.05、財報週安安靜靜：加碼之前，先用「換件測試」拆一次你手上那張績效表最近這幾天的盤面很無聊。2026 年 7 月 21 日美股收盤，恐慌指數 VIX 收在 17.05，前一個交易日還有 18.65，落在系統定義的「正常」區間中段；SPY 收在 748.28 美元，當天漲 0.83%；用波動率模型算出來的下一日年化波動率預估是 12.7%（以上取自 7 月 22 日的每日策略建議，該篇基於 7 月 21 日收盤數據，資料來源 yfinance）。 美股財報週已經開打…→
- 442換一個樣本期，一半的策略當場死掉：我們公開自己 68 個實驗的成績單網路上流傳的策略回測圖，幾乎沒有一張是難看的。 原因很簡單。難看的那些，作者自己就先刪掉了。 我們做的是波動率預測研究，測試了幾百個想法。這篇文章要做的事情不太尋常：把我們自己的失敗率完整攤開來，包括那些跑完只能寫下「沒用」兩個字的實驗。 68 次嘗試，15 次真的有效 2026 年 3 月，我們把連續編號的 68 個實驗全部重新分類統計。這 68 個實驗每一個都是認真的嘗試：某個指標能不能預測波…→
- 443每日策略建議：VIX 17.05（正常）— 2026-07-22基於 2026-07-21 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $748.28 (+0.83%) GLD: $374.81 (+1.94%) 0050.TW: NT$99.2（2026-07-20 收盤） VIX: 17.05 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 12.7% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-07-20，較…→
- 4442026-07-22 本日持倉比率建議（依據 2026-07-21 收盤數據）σ = 12.7% · VIX = 17.05 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 70% 30% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 67% + GLD 39% 0% 12/VIX (SPY) SPY 70% 30% 50/50 SPY/GLD …→
- 445一個 +5.06 的漂亮勝利，只要改掉「你幾點做預測」就沒了先說結論的形狀，這樣你讀下去才知道我在追什麼。 我們手上有一個波動率模型，在招牌成績單上以 DM 統計量 +5.06 贏過業界標準的 GJR 模型。統計上這叫壓倒性，一般門檻大概 2 就算過關，嚴格一點的學界標準抓 3。+5.06 是那種不用細看、直接寫進投影片第一頁的數字。 我們沒有換模型，沒有換資料，也沒有換損失函數。只改了一件聽起來像行政細節的事：規定所有預測都必須在「前一天收盤那一刻」發出…→
- 446恐慌指數該多久看一次？一週一次，而且只在兩種時候看很多人把恐慌指數（VIX）的報價釘在螢幕角落，一天瞄個八次。這個習慣值多少錢，可以量出來。 我們拿美股大盤指數基金 SPY 從 2016 到 2025 的十年資料（來源 yfinance），問了兩個很土的問題：把恐慌指數加進來以後，對未來震盪幅度的預測會變準多少？在哪些狀況下會變準？ 答案分成兩半。一半是好消息，另一半比較難看。 先講「變準多少」是什麼意思。就是同一套推估未來震盪幅度的做法，一版不…→
- 447大片上映那一週，市場真的比較亢奮嗎？1,098 個週末、24 次檢定，全部落空學術界有一條頗迷人的線索：電影票房會透露大眾情緒，而大眾情緒會流進股市。 《Review of Finance》2025 年的 Hong and Wei 就做過這件事，題目叫「Blockbuster or Bust?」。Edmans、Garcia 與 Norli 在 2007 年也用世界盃輸球檢定過類似的心情通道。方向都指向同一個猜想：人開心的時候比較敢冒險，人分心的時候比較不看盤。 我想知道的是…→
- 448選後賣波動率？六次期中選舉的紀錄說，你進場已經晚了三週距離 2026 年 11 月 3 日的美國期中選舉還有 106 天。VIX 昨天收在 18.65。 按照市場流傳的劇本，這時候它應該要開始往上爬了：選舉結果不確定，大家搶著買保護，隱含波動率被推高；等票開完、答案揭曉，保護不再需要，VIX 一夜塌下來。選前買、選後賣，聽起來是一年撿一次的錢。 我把 2002 年以來的六次期中選舉全部翻出來對過一遍。塌下來這件事確實會發生，但時間點跟劇本講的差了三週…→
- 449排第一名的那套策略，設定是最單純的那一級三年多前，我們把十四套投資策略同時掛上去跑。 不是回測。是每天跟著真實收盤價往前記帳，一路記到今年三月二十七號，八百多個交易日。 之所以要這樣做，是因為回測太好騙了。你只要多試幾組參數，總能生出一條漂亮的曲線。往前跑就沒得閃，策略掛上去那天，你還不知道接下來會發生什麼。 三年多的帳記完，第一個被打臉的是「複雜度」。 綜合分數最高的，是設定最單純的那一級 我們把報酬、跌幅、恢復速度、每月贏的比例、換…→
- 450財報週開打，VIX 卻在打盹：買保護之前，先用「對房子四問」問清楚台積電 7 月 16 日已經把第二季的成績單開完。接下來三週，輪到美國那幾家名字你天天在念的巨頭。 行事曆上，很多人正在把那幾週整個圈起來。圈起來之後要做什麼，答案通常是「先減一點」「買個保護」「空手等它過去」。 先把今天的盤面攤開。2026 年 7 月 20 日收盤，SPY 收在 742.09 美元，當天微跌 0.16%；恐慌指數 VIX 收 18.65，落在系統定義的「正常」區間；同一天用 G…→
- 451每日策略建議：VIX 18.65（正常）— 2026-07-21基於 2026-07-20 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $742.09 (-0.16%) GLD: $367.6 (-0.22%) 0050.TW: NT$99.2（2026-07-20 收盤） VIX: 18.65 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 13.2% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------- …→
- 4522026-07-21 本日持倉比率建議（依據 2026-07-20 收盤數據）σ = 13.2% · VIX = 18.65 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 64% 36% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 64% + GLD 41% 0% 12/VIX (SPY) SPY 64% 36% 50/50 SPY/GLD …→
- 453大跌隔天會反彈嗎？數字說會，但我們自己的檢定沒過關市場上流傳很久的一句話：跌深就會彈，漲多就會休息。 聽起來很順，實際上很難驗。因為「會反彈」跟「你能靠它賺錢」是兩件事，中間隔著一層叫交易成本的東西。 我們把這件事真的算了一遍。這篇是那次計算的白話版，包含算出來的好消息，也包含我們自己後來把它推翻掉的那部分。 先把最重要的三件事講在前面 這篇文章有一個尷尬的結構：主結果看起來不錯，但我們自己後續的檢驗沒撐住。與其把這段藏在文末，不如放在你決定要往…→
- 454東京開盤前，紐約的恐慌指數已經收盤了：六格全掛的日本波動實驗紐約收盤的時候，東京還在睡。等日本市場開盤，美股恐慌指數 VIX 早就是一個攤在桌上的已知數字。 順著這個時差往下推，會得到一個很順口的猜測：既然免費拿到一個領先資訊，拿它來預測隔天日股的波動，應該多少有點用。 我們把這個猜測寫成六個格子，跑了 2020 到 2026 的樣本外測試。六格全部沒過。 先把規則寫死，再去看資料 這一步比結果本身重要。 資料是 2015 年 1 月 5 日起的日經 22…→
- 455集中度警報響起時，等權重指數震得比大盤還兇過去兩年，美股漲勢集中在少數幾檔權值股，是市場最愛談的題目之一。順著這個念頭推下去，會得到一個很直覺的推論：權值股佔比越高，S&P 500 這種市值加權指數就越脆弱，把部位換成等權重指數應該比較安穩。 我們把這句話拆成可以檢驗的形式，跑了一次 K1495。結論的前半段成立，後半段被資料打回票。 怎麼量「集中度」，又怎麼避免偷看未來 真正的權重集中度（前十大成分股佔比、HHI）逐日回溯資料難拿。我們…→
- 456融資衝上去，波動就會跟著來嗎？0050 十二年資料只在一個情況下說是2026 年 7 月 17 日，0050 收在 100.15，單日跌 5.87%。 這是 0050 今年最重的一天。第二重的是 3 月 9 日的 4.23%，第三是 3 月 4 日的 4.0%。以 6 月 22 日的高點 111.15 算，指數型 ETF 從高點退了 9.9%。 九趴多的回檔，講「歷史性」有點言過其實。同一檔 0050 在 2020 年上半年最大回檔 30.5%，2022 年整年最…→