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研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
1,939 ARTICLES先看專欄精選 →
- 385四大雲端財報交卷後，半導體該追、科技股該避？先攤開 AI 回本四帳四大雲端業者的新一輪財報陸續交卷，市場的問題也從「還會砸多少錢」往前推了一格：砸下去的錢，何時能在收入與現金流裡看見回收？ 這個問題會直接碰到兩種部位。第一種是微軟、Alphabet、亞馬遜與 Meta 這些出錢蓋資料中心的公司；第二種是晶片、伺服器、網通、電力設備等收錢供貨的公司。前者燒錢，後者接單，看起來很好分。麻煩在於，兩邊的股價早已透過同一套 AI 資本支出預期綁在一起，一份財報可以同時拉…→
- 386升息時，房地產 ETF 會變得更像股票嗎？20 年資料指向另一個地方利率往上跑的那半年，手上那檔美國房地產 ETF 會怎麼動？ 腦中最容易浮出來的畫面是：它變成一支高波動的股票，跟著大盤一路往下。 把 2005 年以來的日資料攤開，這個畫面猜錯了地方。房地產跟股市的關係在升息期一動也沒動。翻掉的是另外一邊。 先講升息期和降息期怎麼分 用美國 10 年期公債殖利率當溫度計。算它過去 63 個交易日（大約三個月）的變化，往上就標成升息期，持平或往下標成降息期。 時間差…→
- 387社交連結最廣的那三分之一，財報日波動看起來低了 0.1754。控制產業和年份之後，這個差距沒了臉書有一份公開資料，量的是美國每一對郡之間有多少臉友關係。郡是美國比州小一級的行政區，全美三千多個。 把這份資料攤成一張網，每個郡都能算出一個「連結廣度」：它跟全國其他郡的臉友連結加總起來有多強。 我拿這個數字去對一件事。公司總部設在連結越廣的郡，它公布財報那天，股價的波動會不會跳得更兇、退得更慢。 假說很直白。社交網絡是消息的管道，管道越粗，財報這種資訊事件的反應應該越劇烈或越持久。 答案是：在…→
- 388順著盤尾買賣壓做，平均每次虧 4.13 個基點。那反著做？我這次沒資格回答紐約時間下午三點五十，紐交所和 Nasdaq 會把收盤競價的委託失衡丟出來：最後這一撮，買單多還是賣單多、差多少股。 指數基金調倉、被動資金要拿到當天收盤價，這些單子大多塞在那一撮裡。方向這麼直接的一筆資訊，看起來很適合拿來交易。 麻煩在於，交易所的即時失衡資料是付費商品，散戶拿不到。 所以我先做便宜的那一步：用免費資料湊一個代理訊號，看它值不值得我掏錢去買真的那一條。 我湊的代理長什麼樣 下午三…→
- 389印度股市明天抖不抖？印度自己的恐慌指數贏了華爾街，我們還是判它沒過印度有自己的恐慌指數，名字叫 India VIX，掛在印度國家證交所，報的是選擇權市場對 NIFTY 未來一個月震幅的看法。美國那個 VIX 掛在芝加哥，看的是標普 500。 兩個指數平常各站在什麼水位，這種對照大家看過不少。我要問的是另一種問題：如果只准你看一個，用來猜印度股市明天會晃多大，哪一個比較有用？ 這是一場預測力的比賽，有輸贏，也有裁判。裁判的判決最後跟直覺對不上，所以這篇的重點會落在…→
- 390下週五非農值不值得避險？放大鏡不會自己發光，先填完這四格美國 7 月非農就業報告排在 8 月 7 日星期五公佈。從下週一開盤到數字出爐，只剩四個交易日。 日曆上圈起來的日子一靠近，帳戶裡就會出現動作：減一點碼、買一點保護，或者乾脆空手等它過去。 先把當下的讀數擺出來。7 月 30 日美股收盤，恐慌指數 VIX 收在 17.09，SPY 收 741.69 美元、單日漲 1.66%，平台自己的波動率模型算出的年化波動率是 16.3%（2026-07-31…→
- 391我們以為找到了新指標，結果兩個模型的預測值到小數點後 16 位都一樣先講一個聽起來很合理的想法。 一個指數會漲會跌，是底下幾百檔股票加總的結果。但指數的波動不等於成分股波動的平均，如果今天所有股票一起漲，指數會大動；如果一半漲一半跌，互相抵消，指數可能幾乎不動，即使每一檔個股當天都很激烈。 中間差的那個東西，一般叫「離散度」：股票們有多不同步。 那如果我們把離散度算出來，拿去預測指數明天、下週、下個月的波動，會不會比只看指數自己的歷史波動更準？ 我們拿標普 500…→
- 392Fed 這次沒動，卻有人要求升息：你手上的四張避險保單，各自只賠哪一種跌？7 月 29 日下午，聯準會把利率留在 3.50% 到 3.75%，連續第五次沒動。真正掀起市場的是投票欄：9 比 3，三位票委投下反對票，方向是要求升息一碼。當天 SPY 從 740.86 跌到 729.46、單日 −1.54%，VIX 從 18.21 跳到 20.66，10 年期公債殖利率上行 5 個基點到 4.657%，30 年期上行超過 9 個基點到 5.193%（〈三張要求升息的反對票，…→
- 393🌡️ 事件溫度計｜非農前一週的 VIX，未偵測到比一般週多漲：191 次公佈日的對照組檢定8 月 7 日晚上，美國勞工統計局要公布 7 月就業報告。這篇排在事件前七個日曆日的發布槽；研究裡的 T-7 則是第七個交易日前，也就是 7 月 29 日收盤。7 月 30 日是交易日 T-6，雖然已在資料快照裡，但不拿來替換 T-7 的條件水位。 這種時候市場上會開始出現一種說法：事件快到了，波動率要開始墊高，該提前佈局。聽起來很合理，畢竟不確定性擺在前面。 我把這句話拿去對 2010 年以來的…→
- 394每日策略建議：VIX 17.09（正常）— 2026-07-31基於 2026-07-30 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $741.69 (+1.66%) GLD: $377.16 (+1.63%) 0050.TW: NT$93.7（2026-07-29 收盤） VIX: 17.09 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 16.3% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-07-29，較…→
- 3952026-07-31 本日持倉比率建議（依據 2026-07-30 收盤數據）σ = 16.3% · VIX = 17.09 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 73% 27% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 52% + GLD 42% 6% 12/VIX (SPY) SPY 70% 30% 50/50 SPY/GLD …→
- 396通膨預期升溫時，股市不見得更抖，但公債的保護力會變薄通膨升溫的時候，股市會不會變得更震盪？ 這題我拿 16 年的美股與美債日線資料跑了一遍。答案有點掃興：股市的震盪幅度幾乎沒動。真正變樣的是另一件事，而且變得很明顯。 你的公債，在通膨預期升溫的那段時間，比較不會在股票下跌時幫你頂住。 先講怎麼量「通膨預期」 美國財政部發行兩種公債。一種是普通公債，講好利率就固定；另一種叫抗通膨公債（TIPS），本金會跟著物價指數往上調。 所以這兩種債的相對表現，本…→
- 397「五月賣股票，萬聖節再買回」：台股中了，美股沒中，而「它已經失效」是我不能寫的那一句每年五月，「Sell in May and go away」都會被翻出來一次。中文版通常講成：五月把股票賣掉，萬聖節再買回來。 這句話有正式的學術版本。Bouman 與 Jacobsen 2002 年發在《American Economic Review》的論文，在 37 個市場裡都找到「11 月到隔年 4 月的報酬高過 5 月到 10 月」的規律，台灣被列在效應最強的那一群裡（DOI: 10.1…→
- 398重算 2,191 天的波動率，換來一個沒有贏家的答案存檔裡有一條結論，寫得很硬。 兩個模型比誰更會估明天的波動。一個看過去實際發生過的波動，往後推；另一個只看每天的漲跌幅，反推波動有多大。前者的誤差分數 0.1595，後者 0.2084，愈低愈準。檢定強度 -2.0642，方向明確。 在更早那一版資料上，同一組比較的強度是 -5.2522。差距大到沒有人會想回頭再算一次。 問題不在模型，在「波動率」這三個字底下的那串數字，是怎麼被算出來的。 一條被…→
- 399把風險尺度換成 expectile，能更準抓到債券的尾部風險嗎？每個投資組合都要回答同一個問題：明天最壞會賠多少？業界的標準答案叫 VaR，中文常譯成「風險值」。 算 VaR 有很多把尺。最近幾年學界很推一把新的，叫 expectile。它在銀行監理圈討論度很高，理論上同時滿足兩個漂亮的數學性質，還被拿來當 Basel 新規的候選工具。 問題是，漂亮的理論會不會轉成帳面上更準的風險預測？我們拿長天期美債 TLT 和高收益債 HYG 的每日報酬，實測了一輪。樣本…→
- 400三張要求升息的反對票，把 VIX 推到 20.66：這場「什麼都沒做」的 FOMC，排在近七年的第 95 百分位聯準會 7 月 29 日開完會，利率一動也沒動，維持在 3.50% 到 3.75%，連續第五次。 照理說這是最無聊的結果。市場早就知道不會動，該算進價格裡的都算完了，決議公布、記者會結束、當天收盤，波動率通常會往下掉一點，因為「不確定的事情變確定了」。 那天沒有這樣。 SPY 從 740.86 跌到 729.46，單日跌 1.54%。VIX 從 18.21 跳到 20.66，漲了 2.45 點。1…→
- 401總部所在地的搜尋熱度，能不能提前一週告訴你這支股票要震有個想法聽起來很有搞頭。 蘋果的總部在加州。如果加州人突然開始大量搜尋蘋果，比全美平均高出一截，那可能代表當地有什麼還沒傳開的事，裁員的風聲、廠房的狀況、法說會前的耳語。本地人先知道，搜尋行為先動，股價後動。 如果這條路走得通，你就有了一個免費的、每週更新的預警指標。 我們拿六檔股票測了這件事：蘋果、亞馬遜、美國銀行、雪佛龍、美國國際集團、艾伯維。橫跨科技、金融、能源、醫藥，總部分別在不同的州。週…→
- 402VIX 跳到 20.66、模型只算 16.9%、SPY 一天跌 1.55%：波動率的三個時態，決定你今天該不該減碼昨天這個時候，恐慌指數（VIX）還停在 18.21，落在 15 到 20 那條沒人會多看一眼的正常帶。今天早上依 7 月 29 日美股收盤重算的讀數變成 20.66：SPY 收在 729.46 美元、單日跌 1.55%，黃金 ETF（GLD）收 371.08 美元、反向漲 0.46%，0050.TW 停在 NT$97.15（那是 7 月 28 日收盤，台股資料天然落後一個交易日）。VIX 一夜跳了…→
- 403每日策略建議：VIX 20.66（偏高）— 2026-07-30基於 2026-07-29 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $729.46 (-1.55%) GLD: $371.08 (+0.46%) 0050.TW: NT$97.15（2026-07-28 收盤） VIX: 20.66 🟠（偏高） GARCH 年化波動率: 16.9% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-07-28，…→
- 4042026-07-30 本日持倉比率建議（依據 2026-07-29 收盤數據）σ = 16.9% · VIX = 20.66 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 71% 29% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 50% + GLD 44% 6% 12/VIX (SPY) SPY 58% 42% 50/50 SPY/GLD …→
- 405我讓五個波動率模型跑同一場 4590 天的考試，2025 年的新模型考了最後一名先看成績單，再聽故事。 我把五個預測「明天股價會晃多大」的模型放進同一條跑道，資料是 SPY 的每日收盤（來自 yfinance），期間從 2007-12-31 到 2026-03-30，一共 4590 個交易日的預測都被記分。 排在最後一名的，是 2025 年一篇論文提出的新版本。排在第一名的，是 2006 年就有的老模型。 這場考試怎麼考 每個模型每天只能用「當天以前」的資料，猜隔天的波動幅度…→
- 406經濟學家吵得越兇，市場越危險？資料給的答案是反的，而且連反的都站不住有個直覺聽起來幾乎不用驗證。 當專業預測者對明年的經濟看法分歧很大，有人說軟著陸，有人說衰退，喊出來的數字差一大截，那代表前景不明朗。前景不明朗，市場應該會比較不安分。 反過來，當大家的預測擠成一團，代表局勢清楚，市場應該相對平靜。 這個直覺很好，好到值得拿資料打一次。因為「分歧」這件事，剛好有人幫我們量了六十年。 有一份現成的分歧指標 費城聯準銀行做一份專業預測者調查，每季問一輪銀行、研究機構、…→
- 407一筆錢該一次進場還是分批？兩個口徑量出兩個答案手上突然多了一筆錢。年終獎金、房子賣掉、保單到期，帳戶裡躺著一個平常不會出現的數字。 今天全部丟進市場，還是切成十二份、每個月扔一點進去？ 這題我拿真的價格資料跑過。答案取決於你用哪把尺量，而且兩把尺量出來的方向不一樣。 資料與做法 美股用 SPY，從 2005-01-03 到 2026-05-29，共 5385 個交易日的收盤價。台股用 0050.TW，從 2009-01-02 到 2026-0…→
- 408金絲雀，還是住隔壁的鄰居？Fed 拍板加四大雲端交卷的這一週，幣圈那盞燈到底能不能看星期三，7 月 29 日。聯準會今晚就要拍板利率，而 7 月 29 到 31 日這三天，微軟、Meta、亞馬遜、Alphabet 會排隊交出財報。兩件事擠進同一個 72 小時，這種週次最容易催生一種需求：給我一盞提前亮的燈。 先看昨天收盤的底牌。依 7 月 28 日收盤計算的今日每日策略建議，SPY 收在 740.86 美元、漲 0.24%；恐慌指數 VIX 停在 18.21，落在 15 到 20…→