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研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
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- 409我幫波動預測模型多裝了兩個零件，跑完 4090 天：它追平冠軍，就是超不過去賣選擇權的人每天早上要回答一個很窄的問題：今天這檔標的大概會晃多大。 晃得比預估的大，賣出去的保險會賠；晃得比預估的小，買進來的保險就白花錢。保證金、避險頻率、部位大小，整條估值鏈往下走全都掛在這個數字上。 回答這個問題最老的一套工具已經三十幾歲。它的規則短到一句話講得完：今天的震盪幅度看昨天的震盪幅度推，而且昨天如果是下跌收黑，權重再加重一點。 它到現在還是我們每次做模型比較時的預設對照組。這篇…→
- 410每日策略建議：VIX 18.21（正常）— 2026-07-29基於 2026-07-28 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $740.86 (+0.24%) GLD: $369.37 (-1.41%) 0050.TW: NT$101.45（2026-07-27 收盤） VIX: 18.21 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 12.8% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-07-27…→
- 4112026-07-29 本日持倉比率建議（依據 2026-07-28 收盤數據）σ = 12.8% · VIX = 18.21 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 66% 34% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 66% + GLD 41% 0% 12/VIX (SPY) SPY 66% 34% 50/50 SPY/GLD …→
- 412賣波動的甜頭沒消失，消失的是能活著領錢的本金2018 年 2 月 6 日，一檔叫 SVXY 的美股 ETF 收在 24.48 美元。前一天它還是 143.64。一天之內，帳面少掉 83%。再往前推四個交易日，2 月 1 日的收盤價是 243.34，一週之內蒸發 88%。 那檔 ETF 做的事情，用白話講就是「賣波動保險」。市場擔心大跌的時候，願意付比較貴的價錢買保險；如果後來沒真的大跌，收保費的人就把價差賺走。過去十幾年，這是散戶圈子裡最好…→
- 413資金費率能預測比特幣波動嗎？我認真拿六年數據測了這個「聰明錢訊號」玩永續合約的人，很少不盯資金費率的。 每八小時結算一次，多方付錢給空方，或反過來。費率一飆高，論壇上的「變盤」說就冒出來了。這套講法背後藏著一個可以驗證的主張：資金費率是持倉擁擠度的溫度計，而擁擠會帶來波動。聽起來合理。但合理跟能預測，中間差得遠。 所以我把它拆開來算了一遍。相關性我沒興趣，我要問的是更難的那一題：把資金費率加進標準的波動率模型，明天的比特幣波動，預測得會不會比較準？ 怎麼測的 波…→
- 414穩定幣的波動警報：市場盯著資金撤離，會說話的是那 0.45% 脫鉤每次幣圈風聲鶴唳，市場就緊盯一個數字：有多少錢從 USDT、USDC 撤出。錢跑得越快，代表恐慌越深，比特幣接下來就會越震盪。這套說法聽起來很順口，但拿五年多的資料一條一條去比對，它幾乎站不住腳。 資金撤離那根指標，接近空包彈 先講最反常的一塊。我們把「穩定幣被贖回的力道」單獨拉出來，測它能不能提前看出比特幣未來一週的震盪。答案是幾乎不能。它帶來的預測改善小到約負 0.0000025，出於巧合的機…→
- 415五個資產、四場崩盤：波動放大測得出來，「一起垮」測不出來危機來的時候，手上的股票、債券、黃金會不會一起垮？這句話是所有資產配置課的開場白，也是最少人真的拿數據驗過的一句。 我把五檔 ETF 十年半的日報酬攤開，對四場歷史衝擊後面各 60 個交易日做同一套檢定。結果剛好一半一半：波動變大驗得出來，資產一起垮驗不出來。 怎麼測的 樣本是 SPY（美股）、TLT（長天期美國公債）、UUP（美元）、GLD（黃金）、HYG（高收益債）的調整後收盤價，期間從 20…→
- 416四大雲端交財報，科技股的恐懼寄到哪個地址？本週有一張帳單要攤在市場面前。7 月 29 到 31 日，微軟、Meta、亞馬遜、Alphabet 三天內接連交財報。四大雲端今年的資本支出合計約 7,250 億美元，比去年的約 4,100 億暴增 77%。財經版面這幾天最好賣的一句話是：「資本支出泡沫吹到頂了，科技股要崩。」 你手上要是有科技股，這句話讀起來很嚇人。但「嚇人」跟「該不該動手」，是兩件事。 先看市場今天開出的價。7 月 28 日我…→
- 417七千億資本支出的恐懼，藏在指數裡，不在個股裡這禮拜三到五，微軟、Meta、亞馬遜、Alphabet 四家會接連交出財報。市場只盯著一個數字：今年這幾家加上同業，資本支出合計要衝到大約七千兩百五十億美元，比去年的四千一百億暴增七成七。錢多到 Forbes 六月直接用「支出跑得比營收快、市場開始重新定價」當標題。 於是熱門版本的問題長這樣：這是不是一場 AI 資本支出泡沫？下一步會不會是科技股崩盤？ 我想換個問法。與其猜市場「會不會」怕，不如去…→
- 418每日策略建議：VIX 18.67（正常）— 2026-07-28基於 2026-07-27 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $739.09 (+0.02%) GLD: $374.63 (+0.73%) 0050.TW: NT$101.45（2026-07-27 收盤） VIX: 18.67 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 13.4% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ -------…→
- 4192026-07-28 本日持倉比率建議（依據 2026-07-27 收盤數據）σ = 13.4% · VIX = 18.67 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 64% 36% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 63% + GLD 42% 0% 12/VIX (SPY) SPY 64% 36% 50/50 SPY/GLD …→
- 420我們認真做了一個更聰明的風險模型，結果它比笨方法更常失手風險管理有個很自然的假設：模型愈精細，對尾巴風險（就是那種難得一見的大跌）就抓得愈準。 這篇要講的，是一次把這個假設打臉的實測。 我們拿一個聽起來很聰明的做法，去對決一個又老又簡單的基準。跑完美股 SPY 和台股 0050 各三年的每日資料，簡單的那個贏了。兩個市場，兩次交手，聰明版零勝。 先搞懂我們在量什麼 每天收盤後，模型要畫一條線，意思是「明天最壞情況大概會跌到這裡」。 這條線設在 5% 的…→
- 421幣圈一崩，美股就會跟著發抖嗎？八年日資料算出來的答案有點掃興每次比特幣一天摔掉一成，社群就開始冒出同一句話：幣圈先崩，美股是不是快了？畢竟這幾年加密貨幣跌得又快又深，看起來很像整個市場的煤礦坑金絲雀。我把這個直覺丟進八年的日線資料跑了一遍，想知道它到底站不站得住腳。 先講清楚工具。我用的是比特幣、以太幣，加上一檔追蹤美國標普500的美股ETF（代號 SPY），時間從 2018 年 1 月 2 日到 2026 年 4 月 16 日，對齊到美股交易日，一共 2…→
- 422隔夜美股的震盪，真會傳染給亞洲嗎？二十年數字只認一個市場美股半夜殺了一根長黑，很多人隔天開盤前會先在心裡打鼓：今天亞洲會不會更劇烈？ 這個直覺聽起來很順。上游市場先動，波動像骨牌一路往下推，先到日本，再到台灣，最後掃過東南亞。 問題是，這條骨牌真的存在嗎？我們拿了二十年的每日收盤價，把它逐個市場算了一遍。 我們到底比了什麼 方法很單純。先建一個「樸素版」模型，只用一個市場自己過去的波動去猜它明天的劇烈程度。 再建一個「加料版」，把前一個交易日上游市場的…→
- 4239 天 VIX 一旦跑贏 30 天 VIX，SPY 隔天波動就偏高：一個 6.56% 的可複現訊號先問一個簡單的問題。 如果你已經知道 SPY 昨天、上週、上個月各晃了多少，明天的波動裡，還有多少是你沒算到的？ 這次實驗就在測這件事。 基準是一個很常見的做法：拿昨天、近 5 天、近 22 天的已實現波動，去推明天的波動。這種「看短中長三層歷史」的框架，抓延續性很強。 我們只多加一樣東西：log(VIX9D / VIX)。 先把兩個 VIX 講清楚 VIX 是市場對「未來 30 天」波動的預期，…→
- 424AI 圈的「時序基礎模型」搬進波動率擂台：老公式 HAR 沒被打下來先講結論 Google 的 TimesFM、IBM 的 TTM 是這一兩年最熱的「時序基礎模型」（time-series foundation model，簡稱 TSFM）。它們主打的賣點跟 ChatGPT 很像：不用替你的資料重新訓練，把一段歷史丟進去，它就直接吐出未來的預測。我們把這套東西搬到波動率預測，跟一個用了十幾年的老公式 HAR 放在同一張評分表上，跨美股（SPY）、台股（0050）、…→
- 425後天就開會：市場最愛的幾個「Fed 波動率前哨」，哪些是真哨兵、哪些只是安慰劑星期三（7 月 29 日）聯準會就要拍板利率，距離現在剩兩個交易日。每逢這種時刻，各種「Fed 前哨波動率指標」會被重新翻出來：有人盯著信用債 ETF 的壓力、有人盯著 MOVE（債市恐慌指數）、有人盯著對沖基金在國債期貨的擁擠度，甚至有人數起監管機關每天發幾份文件。講法都很動聽：只要某個東西先亮燈，就能在會議前替你預告接下來的震盪，讓你提早避險。 問題是，這些前哨裡面，哪幾個真能提前示警，哪幾個…→
- 426每日策略建議：VIX 18.58（正常）— 2026-07-27基於 2026-07-24 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $738.93 (+0.10%) GLD: $371.9 (+0.10%) 0050.TW: NT$101.7（2026-07-24 收盤） VIX: 18.58 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 14.1% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ ---------…→
- 4272026-07-27 本日持倉比率建議（依據 2026-07-24 收盤數據）σ = 14.1% · VIX = 18.58 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 65% 35% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 60% + GLD 40% 0% 12/VIX (SPY) SPY 65% 35% 50/50 SPY/GLD …→
- 428科技股的恐懼溢價「創22年新高」？我把 CBOE 的原始數字翻出來，故事沒那麼嚇人最近有一句話在財經圈傳得很開：科技股的「恐懼指數」相對大盤，已經衝到網路泡沫破裂以來最高。 聽起來像是要出事了。 我沒有反駁的意思，因為這句話字面上是對的。 但一個數字被講成標題之後，通常會掉兩塊東西。一是它到底站在歷史的哪個位置，二是它跟股價真正在做的事到底合不合。這兩塊，剛好是這篇要補回來的。 我把 CBOE 兩個指數的每日收盤，從 2001 年一路拉到 2026 年 7 月 24 日，自己算…→
- 429兩支溫度計：MOVE 先亮、VIX 後知後覺，事件日的避險保費怎麼抓時機降息的路徑吵成一團。市場一派押今年一碼都不會動，另一派堅持年底前還得再升；聯準會新主席上任第一場會就把點陣圖往上搬。與此同時，日曆上一個接一個排著總經數據日：Fed 決議、CPI、非農，每一關都可能改寫利率想像。散戶在這種盤面最常做的事，是打開手機看一眼 VIX，看它安不安靜，然後決定今晚要不要睡得安穩。 問題是，VIX 只是一支溫度計，而且常常是後知後覺的那一支。 這期我們把過去一個多月做過的觀…→
- 430野火煙霧壓境那天，紐約空氣髒了 25 倍，股市卻比平常安靜2023 年 6 月 7 日下午，紐約的天空變成橘色。加拿大野火的煙霧一路南下壓在曼哈頓上空，環保署監測站當天測到的細懸浮微粒日均值是 189 µg/m³，是這八年平常值 7.6 µg/m³ 的將近 25 倍。學校停課、航班延誤、路上戴口罩的人比疫情後任何一天都多。 那天華爾街的交易員也呼吸同一批空氣。他們住在同一座城市、走同樣的路去上班、在同樣濁黃的窗景前下單。 問題來了：交易員被空污影響心情，…→
- 431每日策略建議：VIX 18.7（正常）— 2026-07-24基於 2026-07-23 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $738.18 (-1.24%) GLD: $371.52 (-2.02%) 0050.TW: NT$103.85（2026-07-22 收盤） VIX: 18.7 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 14.9% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-07-22，…→
- 4322026-07-24 本日持倉比率建議（依據 2026-07-23 收盤數據）σ = 14.9% · VIX = 18.7 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 80% 20% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 57% + GLD 37% 6% 12/VIX (SPY) SPY 64% 36% 50/50 SPY/GLD …→