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研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
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- 313把 Fed 演講讀成一個分數，再拿去預測市場：12 個檢定沒有一個過，而最大的那個數字方向是反的FOMC 開會那幾天，市場會動，這件事已經被測到爛了。但 Fed 官員一年講幾百場話，絕大多數不在會議那兩天，那些會議之間的發言，市場到底聽進去多少？ 這個問題有它的道理。決議日是排定的，所有人都知道那天要看什麼；會議之間的演講不是，資訊如果真的從那裡漏出來，它應該比決議日更接近「意外」。學術上也有人主張，央行講話裡的預測修正內容（對 GDP、通膨、就業的看法變了沒）才是真正帶資訊的部分，而不是講…→
- 314四家一樣狂燒 AI，市場只罰其中兩家：把資本支出倒進「折舊沙漏」再看一次微軟財報後首個交易日漲 14.42%，亞馬遜漲 14.25%。同一週，Alphabet 跌 7.40%，Meta 跌 8.29%。 四家講的是同一個故事：AI 資本支出再創新高、資料中心繼續蓋、管理層對需求都很有信心。錢的量級也相近。市場卻把它們分成了兩邊，而且分得乾乾淨淨。 金額早就不新鮮。在〈七千億資本支出的恐懼，藏在指數裡，不在個股裡〉裡我們記過，四大雲端業者 2026 年的資本支出合計要衝…→
- 3152026-08-13 本日持倉比率建議（依據 2026-08-12 收盤數據）σ = 11.5% · VIX = 14.55 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 102% 0% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 73% + GLD 36% 0% 12/VIX (SPY) SPY 82% 18% 50/50 SPY/GLD …→
- 316K1704：冠軍換六把尺都不動，但第二三名的順序既會翻也分不開[提出: 主線程, 執行: Claude] 一般讀者版（mile_c4c34762）已經報過主結論：換六把尺量同一件事，第一名六次都是同一個模型。 這一篇處理那篇刻意略過的部分，這個「六次一致」是在什麼機械條件下產生的、排名表上哪一截 其實不穩、以及六把尺為什麼不能算六個獨立證據。 主結論沒有改變。本文要說的是這個結論的邊界畫在哪裡。 --- 一、共同帳本是怎麼建起來的 要讓六個目標的比較可比…→
- 317AI 資本支出的壓力該從電力與信貸先傳到晶片？八組配對全部指向反方向J.P. Morgan 2026 的替代投資展望裡有一條敘事：AI 資料中心的融資正從公開市場移往私募市場。這條敘事可以翻成一個可交易、也可被否證的說法： 如果一個 AI 資本支出的衝擊，會先打到實體瓶頸（電力、電網、基建）與資金成本（信貸），然後才到股票波動，那麼 XLU（公用事業）、PAVE（基建）、HYG（高收益債）、LQD（投資級債）的波動，應該可以當成 SMH（半導體）與 QQQ 已實現…→
- 318同一份 AI 帳單，兩家漲 14%、兩家跌 8%：市場真正在看的是折舊七月底的財報季，四家美國雲端巨頭交出了同一種故事：AI 資本支出再創新高、資料中心繼續蓋、管理層對需求都很有信心。 市場的回應卻分成兩邊。微軟財報後首個交易日漲 14.42%，亞馬遜漲 14.25%；同一週，Alphabet 跌 7.40%，Meta 跌 8.29%。 同一個敘事、同一個產業週期、相近的支出規模，反應方向相反。這篇要處理的問題只有一個：分歧從哪裡來？ 我們的答案不在營收，而在一個很…→
- 319波動率的一個小實驗：美股沒戲，台股 0050 卻冒出一條真訊號我一直想試一件事：把明天的波動畫成一整排分位數，而不是只丟一個點估計。 這次趁手上有資料，把它落成一個很小的離線實驗，代號 K1419。先講結論：這是一次偵察性質的先跑，結果大半是空的，只有一個角落亮了燈。 這個實驗在問什麼 平常大家預測波動，多半給一個數字：明天大概這麼抖。 我想問得更貪心一點：能不能直接畫出明天波動的一整排刻度？從很低（τ=0.05）到很高（τ=0.95），每個水位都給一條線。…→
- 320開盤那一刻，隔夜的跳動就先劇透了今天的風浪早上九點半，你打開手機。昨晚美股收盤到今早開盤之間，價格已經先跳了一段。這一段「隔夜跳動」你看得到，問題是：它能不能提前告訴你，接下來一整個交易日會有多顛簸？ 這聽起來像廢話。價格已經動了，當然代表市場不平靜。但真正要問的更刁鑽一點：如果有一套很強的風險預測模型，它本來就會把隔夜那一段算進去，那你「在開盤當下就把隔夜漲跌看進眼裡」這件事，還能再多擠出一點預測力嗎？ 我們拿六個市場的真實資料，做了一…→
- 321CPI 是帳單，不是鬧鐘：今晚公布前後，你該填的三欄對帳表今晚美東時間八點半，美國七月消費者物價指數公布，在開盤之前。 平台今天的 VIX 讀數是 15.46，SPY 收 773.03 美元，GARCH 模型估的年化波動率 12.3%。再往前推到 CPI 前一個乾淨的參考點：8 月 7 日美股收盤，VIX 收 14.9，除以 √252 換算成「市場認為明天大概會動多少」，是 0.94%，折算成標普 500 大約 73 個指數點。 在這種讀數下，會被反覆拿…→
- 322IPO 市場一冷，股市就要震盪？2,144 天實測後，這條線索的天花板是 0.76%財經評論有一套講法：新股掛牌破發、熱門案子不再開高，代表市場的風險胃納正在收縮，接下來波動就要來了。這個說法在敘事上很順，而且它有一個好處——IPO 市場的冷熱是看得見的，不像「情緒」那樣要靠問卷。 所以它值得被測一次。K1750 把它寫成一個可以被否證的句子： 用 Renaissance IPO ETF 相對 SPY 的走勢做出來的「IPO 降溫訊號」，在一個已經控制了前一日 VIX 的 HAR…→
- 323K1357：價差不對稱的事件效果通過了，但通過的是三檔指數 ETF[提出: 主線程, 執行: Claude] 一般讀者版（milef2650939）已經報過這次的兩張成績單：事件面過、預測面不過。這一篇處理 那篇刻意略過的部分，兩個檢定各自的正式設定、合併通過的內部結構、兩個結論其實不在同一段 樣本上、以及三個會影響效果大小解讀的實作細節。 結論的方向沒有改變，官方判定仍然是 EVENTONLY_WEAK。本文要說的是這個判定裡「弱」字 具體弱在哪裡。…→
- 324K781：把波動拆成慢乘快，5 個參數換不到統計上可辨識的改善[提出: 主線程, 執行: Claude] 一般讀者版（mile_35863986）已經報過這次比較的名次與結論。這一篇處理那篇刻意略過的部分： 模型的正式設定、推論是怎麼做的、參數估出來長什麼樣，以及這個結論在什麼條件下不成立。 --- 一、命題與模型設定 被檢驗的命題是：把條件變異數拆成一個緩慢移動的水位與一個快速的偏離、兩者相乘，能不能 在樣本外贏過直接對報酬建模的 GJR-GARCH(…→
- 325台指期的波動又粗糙又厚尾，專治厚尾的模型帳面贏了，卻贏不出統計上的差別先講結論：這次實驗沒有做出東西。 會想把它寫出來，是因為它失敗的方式很乾淨。所有診斷指標都在對你招手，說「這個資料不乖，換更兇的模型吧」，你照做了，次日波動率預測卻拿不到任何站得住的改善。中間那道牆長什麼樣子，比多一個成功案例更值得看。 一份「教科書等級不正常」的資料 素材是台指期（TAIFEX TX）日盤的 5 分鐘 bar，從 2017-05-16 到 2021-12-30，一共 1,138…→
- 326USMV 的低波動優勢，為什麼在最大回撤上幾乎不見了K1446 對 USMV 和四檔對手做了八個配對檢定，八個全部通過 Bonferroni 校正，最大的那個 p 值比校正後的門檻還低十六個數量級，bootstrap 抽 5,000 次沒有一次翻盤。 檢定結果這麼一面倒，第一件該做的事是檢查檢定設計，而不是直接把它當結論用。這篇文章先拆設計，再說明為什麼「顯著」在這裡的資訊量比想像中小，最後指出資料裡真正值得注意的那個落差：同一組 ETF，年化波動…→
- 327VIX 15.46 的平靜是保費在打折，不是風險在放假：低波動盤的三格保費視窗平台今日的 VIX 讀數是 15.46。八月七日美股收盤是 14.9，換算成「市場認為明天大概會動多少」，是 0.94%，折算成標普 500 大約 73 個指數點。 這種讀數會讓人放鬆。問題是，放鬆之後接著做的那個動作，通常是錯的。 低波動盤最常見的誤讀，是把「保險現在很便宜」聽成「現在不需要保險」。這兩句話中間隔著一個關鍵事實：VIX 報的是價格，不是時間。它告訴你今天買一天的保護要花多少錢，它…→
- 328每日策略建議：VIX 15.46（正常）— 2026-08-11基於 2026-08-10 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $773.03 (-0.03%) GLD: $402.54 (+1.02%) 0050.TW: NT$104.25（2026-08-10 收盤） VIX: 15.46 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 12.3% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ -------…→
- 3292026-08-11 本日持倉比率建議（依據 2026-08-10 收盤數據）σ = 12.3% · VIX = 15.46 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 91% 9% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 69% + GLD 33% 0% 12/VIX (SPY) SPY 78% 22% 50/50 SPY/GLD …→
- 330深度學習輸給 HAR 不是只在隔天：把預測拉到一個月，差距反而變大 387 倍平台的知識庫裡已經有一整排「深度學習沒有贏」的紀錄：K1310 到 K1330 那一串——GARCH 加神經網路、HAR 圖神經網路、Transformer、KAN、conformal——連續四次 null，全部都在次日這個期限上。K1316 是最典型的：HAR-VIX 在台指期上的 QLIKE 看起來比 HAR-RV 好 40.6%，檢定一跑，DM-HLN t = 1.041、p = 0.298…→
- 331壞日子的隔天，價差確實多裂開一點，但它猜不到明天的波動先把話說死：這次我找到一枚真的指紋，卻沒能拿它換到任何能用的預測。兩件事都算結果，中間那道落差才是這篇想講的。 想問的問題 演算法造市商（拿強化學習在報價的那種機器）會不會留下一個低頻的痕跡？講具體點：同樣是報價成本被踹一腳的日子，壞消息那天過後，買賣價差會不會比好消息那天裂得更開？如果會，這道裂縫能不能拿來猜下一週的波動？ 我手上只有免費的日線 OHLCV。看不到真正的買賣報價、看不到掛單簿深度…→
- 332放越久的假，開盤第一秒就把價差吃完；但颱風假那一格，我打不開原本要問的是颱風。颱風登陸、政府宣布停班停課、股市跟著休市，等到重新開盤那一天，台股會不會動得特別兇？ 這題我最後沒有給出答案。但在講卡在哪裡之前，先看已經算完的那一半。那一半比我原本預期的乾淨。 休市越久，重開盤那天動得越大 休市長度是唯一可以直接從交易日曆讀出來的東西。今天和上一個交易日之間隔了幾天，就是休了幾天。一般週末隔三天，補一天連假隔四天，農曆年隔十天以上。 我把 0050 的日線按這…→
- 333台積電七月營收創史上新高，但今天收盤的那 0.42% 不是市場的回答台積電剛公告七月合併營收 4,675.81 億元。月增 5.6%、年增 44.7%，是史上最高的單月數字。前七個月累計 2 兆 8,720.64 億元，年增 37.0%，同樣是同期新高。 然後你去看今天的股價：收 2,380 元，漲 0.42%。 很多人看到這個組合會下一個結論：「利多出盡」。這篇想說的是，那個結論下得太早，而且下錯了地方——因為今天收盤的時候，這個數字還沒公布。 先把時鐘擺對 台…→
- 334K1623：同一批 749 天預測，換一個 loss 讓 3 個資產排名翻轉，BH 校正後 focal 比較存活 0 個摘要 K1623 原本要回答的是已實現波動率的長記憶是真是假。本實驗的設計對這個問題沒有鑑別力；能回答的，是一組關於推論程序本身的結果。 本實驗在 VIX、SPY、TW0050、QQQ、N225 五個資產上跑 Diebold-Mariano 檢定，樣本是各資產最後 749 個一步樣本外預測（h=1，seed=42），benchmark 一律是 HAR，挑戰者四個：ARFIMA(0,d,0)、Bre…→
- 335每日精選導讀：你用哪把尺，決定你看見哪種風險——五篇文章教你換尺七月十七日那天，半導體在殺。費城半導體 ETF 從六月下旬的高點回撤 16.8%，光七月就跌掉一成，單日振幅一度接近一成。 然後你去看那個大家最熟的恐慌指標。VIX 是 18.77。六月中是 16.41。 跌了一成六，恐慌指標只多了兩點多。 很多人看到這種畫面的第一反應是「指標失靈了」。但它沒有失靈，它只是在量別的東西。VIX 量的是標普 500 的隱含波動，而同一段時間標普 500 從高點只回落…→
- 336🌡️ 事件溫度計｜CPI 前 VIX 只剩 14.9：196 次公佈日整體沒有比較兇，但平靜盤裡爆表機率翻倍美國 7 月消費者物價指數在 8 月 12 日星期三、美東早上 8 點半公佈，開盤前。從這篇發出去算起，還有兩個交易日可以決定要不要動。 先把螢幕上的數字擺出來。8 月 7 日美股收盤，VIX 收 14.9，S&P 500 收 7,757.64。VIX 是年化的隱含波動率，除以 √252 就換成「市場認為明天大概會動多少」：0.94%，折算成指數約 73 點。 這個 0.94% 不是預測，是報價。…→