RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
高收債對投資級債的價差看起來能預告波動，把恐慌指數放進來後只剩 3.7%
信用市場先知道事情要出問題，這句話在債券圈流傳很久。 它有一個很容易上手的量法。買一籃子高收益公司債（代號 HYG），再買一籃子投資等級公司債（代號 LQD），兩者相除。市場開始擔心企業還不出錢的時候，垃圾債會先被賣，這個比值就往下走。 這份研究把這個比值的近一個月變化當成訊號，往後推一天才使用，去對照標普 500 接下來 21 個交易日實際跳動的幅度。樣本從 2008 年 5 月 12 日到 2…
颶風愈強，再保險股愈晃？把對照組放進來，故事就變了
再保險公司做的生意，說穿了就是幫保險公司分擔巨災。颶風登陸、房子倒了、理賠單湧進來，最後有一段是他們吃下去的。 所以有個推論很自然：颶風愈強，這些公司的股價應該愈不安分。 而且強度有分級，Saffir-Simpson 那套一到五級。既然分了級，問題就從「有沒有颱風」變成能不能量出一條斜坡：每升一級，波動多加多少。 這條斜坡我量了。結果有意思的地方不在斜坡本身。 先講結論 斜坡確實往上。四檔再保險股…
多方搶著付錢之後，比特幣高波動週的機率從 17% 升到 30%——同一招搬到以太幣就對不上了
玩永續合約的人，每八小時要面對一次資金費率結算。費率是正的，做多的人付錢給做空的人；費率是負的，反過來。費率飆到平常的好幾倍，意思很直白：大家都擠在同一邊，而擠在同一邊的人要付租金。 交易台上流傳的講法是，這種時候要小心，因為擁擠的部位一旦被推一下就會連環出場。這個講法有個好處，它可以被查。 我之前查過一次，問的是「明天準不準」：把資金費率加進標準的波動預測模型，隔天的比特幣波動會不會預測得比較好…
SpaceX 交出第一份財報、三檔單股槓桿 ETF 剛掛牌：只有 82 天資料的標的，你憑什麼定它的風險？
這週的盤面有幾件事擠在一起。 SpaceX 掛牌之後的第一份季報交出來了，股價在報告前後衝高，然後滑回去。三檔單股槓桿 ETF 這幾天剛開始交易。AMD、Palantir、禮來、迪士尼排隊交財報。週五還有非農就業報告，市場對失業率的預估從 4.2% 抬到 4.3%。 8 月 5 日 VIX 收在 16.5 附近，比前一天高 4.29%，位置仍然在低檔。八月和九月在歷史上是標普 500 一年裡最弱的…
🌡️ 事件溫度計｜非農剩最後兩個交易日：191 次公佈日裡，這段沒有比平常多動
美國 7 月就業報告在 8 月 7 日星期五公佈。從這篇發出去算起，能動的只剩兩個交易日。 先把當下的讀數擺出來。8 月 4 日美股收盤，VIX 收 16.5（2026-08-05 每日策略建議，依 8 月 4 日收盤，同篇另列 SPY 與平台 GARCH 波動率讀數）。16.5 屬於 15-20 這一格。 這個發布槽的名字叫 T-2，是日曆階段的標籤。研究口徑的條件水位是寫稿當下唯一存在的收盤，…
每日策略建議：VIX 16.5（正常）— 2026-08-05
基於 2026-08-04 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $771.33 (+1.79%) GLD: $374.16 (+0.66%) 0050.TW: NT$102.0（2026-08-03 收盤） VIX: 16.5 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 14.8% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-08-03，較…
2026-08-05 本日持倉比率建議（依據 2026-08-04 收盤數據）
σ = 14.8% · VIX = 16.5 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 69% 31% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 57% + GLD 46% 0% 12/VIX (SPY) SPY 73% 27% 50/50 SPY/GLD …
用「和今天最像的日子」來畫風險線，緩衝省了 16%，但 16 種組合只有 1 種通得過三關檢查
每天早上，管風險的人要做一件很具體的事：替手上的部位畫一條線，寫著「今天最壞大概跌到這裡」。 這條線不是預言，是一個帳。線畫得寬，被踩破的機會小，但要壓著一大筆錢當緩衝，那筆錢什麼都不能做。線畫得窄，資金鬆一點，代價是踩破的次數變多，多到一定程度會被監管盯上，也會在最不該賣的時候被迫減碼。 畫這條線最老實的做法，是翻歷史：把過去 250 天或 1000 天的漲跌排一排，取夠差的那個位置。這個做法有…
🧪 迷思實驗室｜槓桿 ETF 收盤前那一筆，真的把尾盤波動推大了嗎？719 個交易日的答案
三倍做多的 TQQQ、三倍做空的 SQQQ、兩倍做多的 SSO，這幾檔基金有一個共同的硬性約束：它們承諾的倍數是每天重設的。今天納斯達克一百指數漲了 2%，三倍做多的基金為了讓明天開盤仍然維持三倍曝險，收盤前必須再買進一批部位；跌的時候反過來，必須賣。這不是基金經理人的判斷，是規則寫死的。 於是市場上流傳一個聽起來很順的推論：既然這些基金被迫在收盤附近下單，而且指數波動越大、它們要調的量就越大，那…
台指期一半以上的日子都在跳，把跳動單獨拆出來預測明天，五種拆法沒有一種划算
先講一個聽起來該成立的推論。 台指期近九年的資料裡，有 56.0% 的交易日出現了跳動，也就是價格在某個瞬間跨過一段明顯的距離，而不是慢慢磨過去。超過一半的日子都有這件事，那它顯然不是雜訊。 而跳動和平常那種來回震盪，性質本來就不同。平穩的震盪有慣性，今天晃得大、明天通常也還晃得大；跳動比較像事件，來得突然、去得也快。既然兩者的延續性不一樣，把它們混在一起當同一個東西丟進預測模型，直覺上是浪費資訊…
查了九個來源，這題連第一格數字都填不進去
有一個問題我想了很久：拉丁美洲的私募信貸基金什麼時候募到錢、募了多少，會不會提前透露當地股票、債券、匯率下個月會不會變得更顛簸。 私募信貸就是不透過銀行、也不透過公開債券市場的企業放款，錢來自基金，基金的錢來自法人。這幾年它在美國和歐洲長得很快，在拉丁美洲則是另一回事。聯合國拉丁美洲暨加勒比海經濟委員會 2025 年 7 月的新聞稿把當地的發展融資缺口寫成每年 6,500 億美元。CFA Inst…
特斯拉本來就比福特會動：三檔單股槓桿基金掛牌，九次對照比不出新的差距
2022 年 8 月 9 日，一檔代號 TSLL 的基金開始交易，它只做一件事：把特斯拉單日的漲跌放大。隔天 8 月 10 日，盯著 Coinbase 的 CONL 上市；同年 12 月 13 日，盯著輝達的 NVDL 上市。 這種基金要維持它承諾的倍數，就得跟著標的股一路加碼減碼，而且越接近收盤動作越集中。順著這個機制推下去會得到一個很順的猜想：被基金盯上的那檔股票，自己會不會因此變得更會跳，特…
每日策略建議：VIX 15.86（正常）— 2026-08-04
基於 2026-08-03 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $757.67 (+1.41%) GLD: $371.71 (+0.05%) 0050.TW: NT$102.0（2026-08-03 收盤） VIX: 15.86 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 15.0% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ --------…
2026-08-04 本日持倉比率建議（依據 2026-08-03 收盤數據）
σ = 15.0% · VIX = 15.86 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 77% 23% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 57% + GLD 44% 0% 12/VIX (SPY) SPY 76% 24% 50/50 SPY/GLD …
不估計 11.4%、估了 8.7%、再疊一層預測 9.3%：多做的那一步把波動推了回去
四檔 ETF：SPY、QQQ、GLD、TLT。每 5 個交易日重新分配一次權重，目標只有一個，把整個組合的波動壓到最低。不管誰會漲，只管這四檔彼此怎麼一起動。 要算出這種權重，需要的輸入只有一個東西：一張描述「四檔之間如何連動」的矩陣。這張矩陣怎麼來，就是這次實測的全部內容。 先看兩個對照點。什麼都不估、四檔各持 25%，樣本外年化波動是 11.433%。動手去估那張矩陣，四種估法全部把波動壓到…
同一個結算日傳說再測一次：399 個到期日，當天振幅窄了 0.14 個百分點，仍然沒過事前訂死的門檻
七月中我們發過一篇，用「週」當單位測選擇權結算日的傳說，結論是釘住是真的，但只釘一天。那篇文章自己在最後留了一句：用的是日資料，測不到日內的價格黏著。 這次就從那句話往下走。 換一把直接量日內振幅的尺，把窗口從一週縮到到期前後各三天，對 SPY 從 1993 年以來的 399 個月度到期日逐一做事件研究，並且在開跑之前先把及格線訂死。 結果：到期日當天的振幅確實比同月的平常日子窄，窄 16.0%。…
百天只該破一次的風險線，四個股市全被破了兩倍多
先看一個數字。 過去六年半，如果你用最常見的那套算法替標普 500 ETF 畫一條損失線，並且告訴自己「每一百個交易日，最多只會有一天跌破它」，那麼在 1,634 個交易日裡，這條線應該被跌破大約 16 天。 實際被跌破了 34 天。 那斯達克 100 ETF 是 35 天，台灣加權指數 38 天，日經二二五也是 35 天。四個市場，同一個方向，全部超出承諾兩倍以上。 那條線是什麼，為什麼會被破那…
VIX 掉回 15.99，市場說沒事了：指數的平靜是淨額，你的持倉付的是毛額
五個交易日，VolPred 每日策略建議依序記下的 VIX 收盤是 18.67、18.21、20.66、17.09、15.99。 中間那筆 20.66 是 7 月 29 日聯準會決議日的收盤。利率一動也沒動，維持 3.50% 到 3.75% 連續第五次，動到市場的是投票結果：9 比 3，Beth Hammack、Neel Kashkari、Lorie Logan 三票反對，而且反對的方向是要求升息…
每日策略建議：VIX 15.99（正常）— 2026-08-03
基於 2026-07-31 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $747.03 (+0.72%) GLD: $371.54 (-1.50%) 0050.TW: NT$102.85（2026-07-31 收盤） VIX: 15.99 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 15.5% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ -------…
2026-08-03 本日持倉比率建議（依據 2026-07-31 收盤數據）
σ = 15.5% · VIX = 15.99 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 78% 22% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 55% + GLD 41% 4% 12/VIX (SPY) SPY 75% 25% 50/50 SPY/GLD …
成分股各走各的路，能提前告訴你大盤要變天嗎？12 年資料的答案很掃興
打開行情表，NVDA 一根長紅、XOM 跟著油價走、KO 幾乎沒動、UNH 是綠的。回頭看 SPY，整天挪的幅度比底下任何一檔都小。 底下每一檔都在晃，指數卻站得很穩。它們互相抵銷掉了。 這個現象有名字，在選擇權圈子裡是一門正經生意：買個股波動、賣指數波動，賭的就是「各走各的」會走到什麼程度。Cboe 甚至為它做了一支指數（DSPX）。 我想問一個更前面的問題。如果今天成分股散得特別開，這件事能不…
三個分數全贏，我們還是判它不能用：82 天撐不起一個結論
我們做了一個猜「0050 明天會晃多大」的模型，跟一個很笨的對手比。三項評分，我們的模型全贏。 判決是：不能用。 這篇要講的是這個判決怎麼下的。下完之後還有一件更難堪的事：我們回頭檢查自己寫在設定檔裡的放行標準，發現那個標準也訂得太鬆。 「晃多大」是可以量出來的 0050 的成交價每五分鐘記一次。把一天之內每五分鐘的漲跌幅各自平方、全部加起來，會得到一個數字。數字大，代表那天價格上下甩得凶；數字小…
比特幣 ETF 的每日申贖金流，能預告明天的震盪嗎？兩年半資料把答案指回同一天
現貨比特幣 ETF 每天收盤後會公布一個數字：今天總共淨流入或淨流出多少錢。財經版面隔天早上就把它放上去，配一句「機構在跑」或「機構在買」。 看的人心裡通常還接了下半句：所以接下來要小心一點。 我把這個下半句拿來測。測的方法很簡單：把每天的申贖金流餵進一個原本只看波動自己歷史的預測模型，看它對「明天的震盪幅度」有沒有講出新東西。比特幣的樣本從 2024-01-11 到 2026-07-13，626…
四大雲端財報交卷後，半導體該追、科技股該避？先攤開 AI 回本四帳
四大雲端業者的新一輪財報陸續交卷，市場的問題也從「還會砸多少錢」往前推了一格：砸下去的錢，何時能在收入與現金流裡看見回收？ 這個問題會直接碰到兩種部位。第一種是微軟、Alphabet、亞馬遜與 Meta 這些出錢蓋資料中心的公司；第二種是晶片、伺服器、網通、電力設備等收錢供貨的公司。前者燒錢，後者接單，看起來很好分。麻煩在於，兩邊的股價早已透過同一套 AI 資本支出預期綁在一起，一份財報可以同時拉…