RESEARCH ARCHIVE
研究日誌
VolPred 全部已發佈文章的時間序列，依發佈日期由新到舊排列。
每日策略建議：VIX 14.32（低波動）— 2026-09-04
基於 2026-09-03 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $773.17 (+1.04%) GLD: $410.22 (+1.83%) 0050.TW: NT$107.9（2026-09-04 收盤） VIX: 14.32 🟢（低波動） GARCH 年化波動率: 11.1% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ -------…
2026-09-04 本日持倉比率建議（依據 2026-09-03 收盤數據）
σ = 11.1% · VIX = 14.32 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 108% 0% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 76% + GLD 31% 0% 12/VIX (SPY) SPY 84% 16% 50/50 SPY/GLD …
「這個模型比較差」只在其中一段歷史成立：比特幣十一年切成三段之後，結論就散了
本站先前一份實驗下了一個乾脆的結論：一個號稱能自動調整反應速度的進階波動率模型，在預測比特幣的波動這件事上，輸給了一個一九九○年代就有的老派模型。那次的評分期間是二○二一年一月到二○二六年四月，共 1926 天，模型用一段一段往前滾的 1500 天視窗估計，差距在統計上算明顯，強度 -4.578。 這種結論很好用，因為它省事：既然新的沒有比較好，那就不用管它了。 這次要確認的是這句話能不能單獨拿出…
金管會鬆綁單一持股上限：真正被鬆掉的，是基金每年至少 1.42 個百分點的偏離
金管會放寬國內股票型基金投資單一上市股票的上限，新聞多半寫成兩件事：基金可以多買一點台積電，以及「集中度風險」四個字。 這兩句話都沒錯，但它們跳過了一個可以算的問題。一檔基金被上限逼著少買指數第一大成分股，代價每年都會出現在對帳單上：它跟指數之間的落差。這個落差有名字，叫追蹤誤差，而它算得出來。 我用二○一○年一月到二○二六年九月、4067 個交易日的台積電與加權指數收盤資料算了一遍。 先講結論：…
接一個外生指標進 HAR 之前，先量它的天花板
手上有一個外生指標，想接進 HAR 波動率模型。做這件事的完整成本不是寫幾行迴歸，是：建對齊管線、決定用哪個 RV proxy、切樣本外、挑檢定、做多重比較校正、再把整套凍成可復現的產物。以我們自己的紀錄，這一輪從資料落地到結果檔封存要花掉一個研究班次以上。 所以真正要先回答的問題是：這個指標值不值得走完整條流水線？ 而不是「它到底有沒有效」。 K1721 提供的，是這個排程問題的一個具體答案模板…
打仗的新聞，猜不出明天的震盪：一份算了十二遍的失敗紀錄
飛彈、封鎖、制裁、關稅威脅。這類標題出現的頻率，這幾年只多不少。 投資人想知道的其實是下一步：明天、下週、下個月，我手上的部位會不會晃得比現在凶。 有一份公開資料剛好能拿來問這個問題。兩位經濟學家 Caldara 與 Iacoviello 逐日掃報紙版面，把地緣政治相關的字眼數成一個每日指數，而且拆成兩半。一半叫「事件」，記已經打起來、已經封鎖的事；一半叫「威脅」，記還停在嘴上的恐嚇與風險言論。…
同樣叫「風險值」：四種算法的減碼訊號竟差了1,448天
美股加高收益債的組合平常運作正常，直到某天風控系統跳出一則降槓桿警示。問題是：這套系統換一種算風險的方法，同一天、同一組部位，警示可能根本不會跳出來，而且不是差一兩天，是差了將近四年的份量。 這聽起來像是系統出錯，但其實兩套系統都「算對了」，只是算的方式不同。 四種算法，答案卻長得不一樣 要衡量一個投資組合可能虧多少，最常見的做法是算「風險值」：抓過去一段時間的報酬分布，估計最壞的 5% 情境平均…
省下來的人事費，換來的是三倍到九倍的機器帳單
裁員的新聞稿這兩年寫法都差不多：組織要更扁平，要把資源放到最重要的地方去。翻譯過來是同一件事，人少一點，利潤好看一點。 這個說法可以查。財報上有一欄是人的成本，有一欄是機器的成本，還有一欄是利潤率。把四家最常被拿來講這件事的公司攤開，看那三欄同時往哪裡走。 本站查過相鄰的兩塊。〈同一份 AI 帳單，兩家漲 14%、兩家跌 8%：市場真正在看的是折舊〉問的是市場怎麼定價那張帳單；〈AI 會吃掉軟體公…
十二檔半導體一起漲跌，分散只幫你減掉 14% 的波動：脫鉤的是輝達一檔，不是整籃
手上有一籃半導體股票，或是一檔半導體 ETF 的人，這兩個月會在財經新聞與社群貼文裡反覆看到同一句話：「輝達跟半導體脫鉤了」。這句話對你的部位有沒有意義，取決於一個更前面的問題：你這一籃現在到底幫你分散了多少？ 答案用截至 2026 年 8 月 31 日的 60 個交易日算出來。12 檔美股半導體大型股各自的年化波動率平均是 73.0%，把它們等權放進同一個籃子之後，籃子的波動率是 62.8%。分…
每日策略建議：VIX 15.2（正常）— 2026-09-03
基於 2026-09-02 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $765.16 (+0.44%) GLD: $402.78 (+1.51%) 0050.TW: NT$106.4（2026-09-03 收盤） VIX: 15.2 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 11.2% 今日策略配置 策略 資產配置 總曝險 現金 ------ ---------…
2026-09-03 本日持倉比率建議（依據 2026-09-02 收盤數據）
σ = 11.2% · VIX = 15.2 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 79% 21% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 75% + GLD 31% 0% 12/VIX (SPY) SPY 79% 21% 50/50 SPY/GLD …
🌡️ 事件溫度計｜非農週前半 VIX 漲了 7.43%，剩兩天怎麼看：三個檢查有兩個是空的
9 月 4 日星期五，美國勞工統計局公布 8 月就業報告。今天是 T-2，這一週的交易日只剩兩個。 先說這篇不做什麼。「事件前不確定性升高、波動率會墊高」這句話我們已經測過兩次，七月底那篇算非農前一週，八月初那篇把視窗縮到最後兩個交易日，兩次都沒偵測到增量效應（+0.83 個百分點、p=0.583；-0.89 個百分點、p=0.288）。同一題再寫第三遍沒有意義。 換一個問題。這個問題在 T-7…
軟體的下跌保險比上漲選擇權便宜：同一天的五張選擇權帳單，只有它跟大盤反過來
有個說法這幾個月愈講愈完整：AI 從一問一答走到自主代理之後，同一件事要燒的 token 是以前的好幾倍，而且持續在燒。軟體公司把模型接進產品裡賣訂閱，收入固定，成本跟著用量長。毛利被一口一口吃掉，估值要重算。 本站查過這個說法的兩塊。〈推論變便宜之後，軟體沒有被賣，但它的波動換了形狀〉量的是價格：OpenAI 降價後十八個交易日，被預言要受傷的軟體層漲幅是大盤的兩到三倍。〈AI 會吃掉軟體公司的…
輝達財報、川普來電、PAC 登記在同一天：你手上的台積電跟著晃多少
美國時間 8 月 26 日收盤後，也就是台灣時間 27 日清晨，輝達公布 2027 會計年度第二季（截至 7 月 26 日）成績：營收 962 億美元，季增 18%、年增 106%；資料中心 890 億，年增 117%；下一季展望 1,080 億、上下 2%。新聞稿裡有一句話值得台灣讀者多看一眼：展望不把中國的資料中心運算營收算進去。 27 日週四早上，黃仁勳在聖塔克拉拉總部開全員會。WIRED…
美股週一放假、台股自己開一天：假期這件事有三格帳，最貴的那格在開盤第一秒
下週一是美國勞動節，美股休市。週五（9 月 4 日）收盤之後，下一根美股 K 線要等到 9 月 8 日週二才會出現。台股這兩天照常開盤。 對台股投資人來說，這代表一件很具體的事：9 月 8 日早上開盤前，你能讀到的最新一筆美股收盤，還是 9 月 4 日那根。中間隔了一個週末加一個美國假日，隔夜那一格是空的。 「放假會不會出事」這個問題，平台前後測過三次，用的是三批不同的資料。三次的答案拼起來剛好是…
先鎖死規則，再讓台股 29 年週資料說話：三個崩跌早期預警訊號只剩一個站得住（K1732）
三個候選的崩跌早期預警訊號，走完同一套預先註冊流程之後，只剩一個站得住。這篇要講的是那套流程本身，以及它砍掉了什麼。 先鎖死，再開資料 預先註冊（pre-registration）的意思很土：在看結果之前，把事件怎麼算、訊號怎麼定義、用哪個視窗、拿什麼當對照，全部寫死。寫死之後，回測只剩下按執行鍵這一個動作。 K1732 鎖死的規格是這樣。資料取 Yahoo Finance 的 ^TWII（aut…
換了一個名字的舊訊號：那條「斜率」有八成六是它自己
選擇權市場裡有一個指標，交易員叫它偏態。 它量的是一件很具體的事：買防跌的保險，比買賭漲的權利貴多少。市場愈怕跌，這個差距愈大。所以直覺上它應該有預測力，一群拿真錢下注的人集體變得害怕，那份害怕總該說明點什麼。 這個直覺很難放棄。倉庫裡有八個實驗試過它：K181、K184、K210、K258、K447、K535、K979、K43。八次都沒有留下可用的預測力。 K1736 是第九次，但換了兩個地方。…
我們自己那批 ML-vs-HAR 的 t 值，有一半的門檻是假的
倉庫裡有一長串長得很像的實驗。K1312 拿 GARCH-LSTM 比 HAR，K1263 是 KAN-GARCH-MIDAS，K1524 排了一個 HAR / GJR / RandomForest 的 3×3 矩陣，K1593 上 CNN-Transformer。收尾動作都一樣：算一個 Diebold–Mariano t 值，看它有沒有過 1.96，然後寫結論。 這些實驗回答的是「誰預測得比較準…
乾淨的那一根柱子也是空的——K1737 三因子 Double-ML 的 null，落在 overlap 與觀測單位
我們在 2026-09-01 對一般讀者寫過同一份實驗：〈三個最有名的選股指標，放在一起檢查之後一個都沒站住，問題出在哪裡〉。那篇的工作是把「價值、動能、品質同時放進一個控制集之後全部消失」講清楚，它刻意沒有碰識別假設、沒有碰檢定力、也沒有碰觀測單位。 這篇補上那三塊。K1737 的 verdict 欄位寫的是 NULL，verdict_reason 寫的是「no factor's DML con…
保費兩天貴了 12.61%，價格卻沒動——這個訊號扣掉兩道對照組之後，只剩下 2.60 個百分點
昨天美股收盤，VIX 從上週四的 14.51 走到 16.34。兩個交易日，保費貴了 12.61%。 同一段時間，標普 500 三個交易日只跌了 0.58%。 這種組合有個很誘人的說法：保險先漲，價格還沒跌，所以市場在提前定價某件事，你應該趁還沒真的動之前先買保險。這句話我們自己也講過，十天前那篇〈殖利率在漲、美元在跌、黃金創高：這組背離猜不到漲跌，但猜得到保費會變貴〉，結論就是「猜不到漲跌，猜得…
每日策略建議：VIX 16.34（正常）— 2026-09-02
基於 2026-09-01 收盤數據，預測下一交易日最佳持倉配置。 市場快照 SPY: $761.78 (-0.69%) GLD: $396.75 (-2.90%) 0050.TW: NT$106.25（2026-08-31 收盤） VIX: 16.34 🟡（正常） GARCH 年化波動率: 11.6% ⚠️ 0050.TW 資料延遲提醒：本文所引用的 0050.TW 收盤為 2026-08-31…
2026-09-02 本日持倉比率建議（依據 2026-09-01 收盤數據）
σ = 11.6% · VIX = 16.34 策略 配置 現金 ------ ------ ------ GARCH VT (SPY) SPY 73% 27% Risk Parity (SPY+GLD) SPY 73% + GLD 30% 0% 12/VIX (SPY) SPY 73% 27% 50/50 SPY/GLD …
同一個實驗裡的兩種空結果：K1658 怎麼把 INFEASIBLE 和 NULL 分開報
「這個檢定做不了」跟「這個檢定做完了、沒抓到效果」，在摘要裡常被壓成同一句「未發現顯著結果」。兩句話對後續研究的資訊量差很多，壓在一起報，整個領域的證據帳就算不清。 K1658 是同一份資料裡兩者並存的案例。同一個研究問題切成兩半，一半判 INFEASIBLE，另一半判 NULL，而且可以逐項說出哪一半歸哪一類、憑什麼。 這個實驗先前有兩篇面向一般讀者的版本，寫的是「想做這題、被資料量擋住」的過程…
輝達那 35 億美元不用付一毛利息：聯發科賣掉的那張選擇權，現在值二十億
聯發科在 2026-08-31 訂價了一筆海外可轉換公司債，總額 39 億美元。輝達認購其中 35 億，佔了近九成，Alphabet 與其他機構分掉剩下的額度。條件寫得很清楚：五年期、票面年利率 0%、轉換價每股新台幣 4,513.75 元，是訂價日收盤價 3,925 元的 115%。隔天開盤，聯發科一字鎖漲停。 新聞的重點放在合作藍圖與客製化晶片。這篇不談那個，談另一件被跳過的事：票面利率 0%…